新股低调亮相引发三大悬念

　　国阳新能昨上市首日仅涨10.73%，创去年实行市值配售以来新股首日涨幅新低——新股低调亮相引发三大悬念

　　本报记者刘兴祥

　　昨日，国阳新能15000万流通股上市交易。然而，令市场大跌眼镜的是，国阳新能上市 首日涨幅只有10.73%，不但创出了自去年5月底实行市值配售以来新股首日涨幅新低，而且其9.08元的收盘价、9.15元的成交均价，较此前不少专业人士的预测也相去甚远。另外，国阳新能昨日成交相当清淡，换手率只有39.41%，据统计，这是今年以来新股上市首日换手率第二低。

　　预示市场价格中枢继续下移？

　　有业内人士指出，一般而言，由于新股没有包括诸多历史因素在内，而是市场各方参与者对其在新的市场条件下进行定位，因此，新股价格在一定程度上能够反映当前市场对整体价格中枢发展方向的预期。

　　从基本面来看，国阳新能在市场中具有一定代表性。国阳新能位于煤资源最丰富的核心地带，是全国最大的无烟煤生产加工基地，资源优势十分突出。在业绩上，公司今年中期每股收益达到了0.274元的较高水平。从股本规模看，公司流通股本达15000万股，并不算小。因此，国阳新股完全能够符合当前市场主流机构的选股要求。那么，其定位的影响力就不可小视。

　　国阳新能发行价为8.20元，发行市盈率为15.77倍。以昨日涨幅折算，其市盈率还不到18倍。而目前深沪两市平均市盈率仍然在30倍以上，远远高于国阳新能的市盈率。从这个角度看，国阳新能昨日的走势表明，市场整体价格中枢还有待进一步调整。其实，从今年新股板块整体定位来看，中原高速、中油化建等均定位于较低的市盈率，低于市场价格中枢。

　　一、二级市场加速接轨？

　　如果说前些年谈新股申购风险还是痴人说梦的话，那么，面对今年以来新股的市场表现，我们不得不承认，在市场整体价格中枢下移的过程中，一、二级市场股价接轨的空间正在变窄，风险开始逼近。

　　事实上，今年以来，新股上市首日不断创出涨幅新低。1月6日，中信证券上市，结果只上涨了11.33%。如果说这在很大程度上还是受到了证券行业不景气的大气候影响，那么，其后多只新股的表现则表明，新股收益加速萎缩已是一个客观现实：7月31日，中油化建上市，仅上升了21.31%；8月8日，中原高速上市，涨幅仅为19.81%。有统计数据显示，7月份新股上市首日平均涨幅为45.58%，基本上是近几年来的新低水平。

　　对于习惯以往新股上市就大幅上涨的投资者来说，国阳新能昨日上涨10.73%的表现确实是一个危险信号。有专业人士指出，新股首日涨幅从100%左右下降至目前的水平，意味着以往新股上市首日“高高在上”的局面将彻底改变。尽管目前新股发行大多受限于20倍市盈率，但是，在新股整体定位逐渐走低的情况下，20倍的发行市盈率已经开始显得偏高。因此，照此趋势，一、二级市场股价接轨将不再是痴人说梦。

　　挑战现行市值配售制度？

　　在一级市场风险逼近的情况下，新股市值配售制度该何去何从呢？

　　随着国阳新能昨日仅以“涨停板”报收，市场不得不对此提前加以关注。

　　有业界专家指出，新股市值配售制度是以一级市场完全无风险为前提的，并以给二级市场投资者增加无风险收益为目的。从去年5月底恢复新股配售制度以来，由于新股首日涨幅均相当可观，因此，新股市值配售未曾受到这方面的质疑。然而，部分新股的一、二级市场股价目前已经相当接近，这就意味着，新股配售实施的基础开始动摇了。一个现实问题是，一旦新股上市首日就跌破发行价，新股配售制度将置于何种处境呢？

　　当然，新股表现近期江河日下在一定程度上就是受到了新股配售制度的影响。业内人士指出，与资金申购相比，通过市值配售获得新股实际上就意味着各方的直接资金成本为零。这样，上市后急于套现就成了不少投资者的选择，从而导致新股涨幅偏低。因此有观点认为，市值配售制度逐渐变得尴尬是有一定必然性的。