根除价格双轨制是证券市场能健康发展的关键

　　目前的股市运行状况确实令人不解。全国居民的存款由10年前的三四万亿增长到10万亿,投资者人数发展到6800万,经济增长保持高速,机构投资者大量入市,管理部门近年来不断出台规范股市的政策,把保护投资者权益放在工作的首位。但股市的现状却是近几年来最让人担忧的。投资者对市场充满了迷茫,感到无所适从,积极性正在逐渐丧失,对构成市场基础的上市公司产生不信任感,甚至已经到了信心危机的地步。

　　从个人投资者来看,由于信息获取的不对称,他们无法正确辨别信息的真伪。从1996年崇尚长线投资理念,到长虹、兴化、海尔、陆家嘴股票的长线被套；1999年网络股、生物股的兴起,使人们看到高新技术的魅力,但在很短的时间内,投资者就发现那不过是泡沫；2000年起,投资者开始认同成长股,但中科创、蓝田、银广夏、东方电子造假的败露,又使投资者感到被骗了。在市场上投机,被机构、庄家玩弄于股掌之间；在市场上投资,一些上市公司的大股东又变着法子掏空你的钱财。在这种市场秩序下,投资者还哪里有投资积极性?

　　作为机构投资者的券商、基金、企业集团公司,并不是从长期经营、培育市场的角度出发,而是在利用市场的缺陷,达到他们短期盈利的目的。一旦操作失误,就向管理层施压,以期出台救市措施。从近几年券商、基金股票成交量之大、基金换筹之频繁就可看出,券商、基金并没有树立长线投资的理念。

　　我认为,造成目前股市现状的原因,在于市场参与者的利益不同。不同利益方的冲突就必然会造成混乱的秩序。要造就良好的市场秩序,就必须消除造成不同投资者利益冲突的根源,这个利益冲突的根源就是价格双轨制。

　　众所周知,中国证券市场由于历史的原因造成流通股与非流通股股权割裂的状况。盈利是资本的天性,被分割开来的由资本带来的两种股份在不同的盈利平台上形成两种不同的价格体系,这就是我国目前证券市场的价格双轨制现状。

　　在双轨制的证券市场上,我们会发现很多奇怪的现象:

　　1、按照市场经济的价值规律,找不到大股东搞好上市公司的动因。

　　2、上市公司一年富、两年贫、三年亏似乎成了通病。

　　3、政府这些年为规范市场行为、维护上市公司的发展制定了一系列政策、规定,却收效甚微,甚至被充分利用。

　　4、国家经济提升、利率下降,对资本市场却不构成利好,只有政府救市才是利好。

　　5、民营企业集团本身规模不断扩大,而其控股的上市公司资金不断募集却增长不快。

　　6、正常的年终利润分配,成了大股东套取资金、庄家和上市公司勾结操纵股价的工具。

　　7、上市公司表面是公众公司,实际上却成了控股股东的小金库。

　　8、只有上市公司被债主追债,而从不向大股东讨债。

　　类似现象还有很多,其产生有公司治理结构不完善、法制不健全的原因,而更主要的是市场环境问题,是价格双轨制规律下必然会产生的结果。

　　要使证券市场能健康发展,就必须根除价格双轨制,使所有股东都在一个公平、公开的盈利平台上运作。上海证券报 李和平