我国股市长期处于失衡的状态

　　读罢《股市为什么缺乏吸引力》一文,有所感触。作者孙成钢提出股市的定位必须从企业本位制向投资者本位制转移,这是提高投资者积极性,从而增加股市吸引力的关键所在。对此观点,笔者有认同的一面；同时,也认为其观点有偏颇的地方。

　　我国股市的基本功能定位在为国企服务。即使是目前,也着重放在筹融资功能上。正是这种定位,造成了企业本位制的思想。很多政策、工作的出发点都首先从企业的角度进行考 虑。我们看到,在历史上,我国股市处于低迷时,之所以会引起关注,就在于股市筹融资能力受到影响,从而不得不考虑通过政策来刺激股市。这种观念引发出股市的很多问题,比如,比较突出的上市公司质量问题,以及二级市场市盈率过高的问题等。

　　但是,如果单纯把股市定位从企业本位制向投资者本位制转移,也并不能解决股市吸引力不够的问题。毕竟股市吸引力不够的根本所在是投资价值不高,同时市场风险较大。因此,笔者认为,我国股市目前处于失衡状态,要解决长期失衡带来的问题,就要纠偏,同时要均衡处理发展中的问题。

　　对规范、成熟、稳定的股市而言,要尽可能做到投资者与上市公司的双赢,这是市场均衡运行的基础。为保障这种局面的运转,监管部门应通过制定规则,来保护每一方的利益。如果忽视某一方的利益,甚至容忍一些不正当的行为时,股市就会向不健康的方向发展。有了健康、良好的股市秩序,股市的功能才能得到发挥。

　　按照这种标准,我国股市无疑长期处于失衡状态。这种失衡表现为三个方面:

　　1、投资者失衡。这种失衡包括两个方面:首先是投资者结构失衡。根据国外成熟市场的标准,以共同基金、社保基金、证券公司为主体的投资者,是股市主要的投资力量。而我国股市主要以中小投资者为主。其次是对投资者的监管失衡。由于股市集结着很多投资者的利益,因此需要制定规章制度,避免某一类投资者侵害其他投资者的利益。但我国股市在对投资者的监管上,目前尚没有做到公平、透明。

　　2、公司上市失衡。这种失衡也可以从两个角度看:一是公司把上市作为根本目的,而不是回报股东。二是公司上市的节奏造成股市供需失衡。

　　3、股市运行在失衡的状态。所有的理论都告诉我们,股市是宏观经济的晴雨表。但我们的股市就无法做到这一点,原因就在于股市运行在失衡状态。

　　当投资者结构不合理时,对于市场信息,就难以做到准确反映在股市上。而当上市公司失衡时,我们就无法真实判断公司价值。于是,股市就会出现奇怪的现象,经济好转并不是股市上涨的动因；公司业绩太差不是股票下跌的理由。于是,股市就需要在政策的指引下运行,从而也就谈不上有效。

　　总之,要增强我国股市的吸引力,就需要均衡处理股市中的问题,不仅把股市作为一些企业筹融资的场所,更应该是投资者投资的场所,这应该成为发展股市的基本思想。只有当股市处于均衡状态时,我国股市才可能获得长期、稳定的发展,才可能走向成熟。上海证券报仇彦英