股市迎来价值投资时代（财经观察）

　　周宏

　　目前，在上海证券交易所上市公司CEO论坛上，国内外大型投资机构的老总纷纷发表演讲，纵论现阶段中国股市机构投资理念及其对上市公司的启示。

　　市场正处转型期

　　作为国内注册资本最大的证券公司———海通证券，其董事长王开国认为，中国证券市场已经进入了“理性投资”时代，但“理性投资”时代并未完全到来。

　　王开国认为，过去庄股时代的特点是机构投资者之间的较多共谋行为，机构与散户博弈存在非均衡性。机构投资者与上市公司联手操纵市场、机构投资者利用虚假股东账号、虚假交易等手段来操纵股价。如今，监管环境和投资环境的改变使得这种行为越来越难以达到盈利目的。中国证券市场正处于结构调整的转型期，市场运行格局的深刻变化要求机构投资者重新审视市场，并在投资理念上作出相应调整。

　　但王开国强调，价值投资理念并未完全主导市场。这是由于中国经济、社会的多元性和复杂性，投资者对市场认识的局限性，因此价值投资理念要成为市场主流投资理念还需要经历一段较长的时间。并且，价值投资的理念也要多元化，PT、ST、大盘、小盘、成长、价值等股票都有自己的投资价值。机构投资者要有不同的价值判断，作出自己的选择。这样的市场也才有活力。他预期在现阶段大盘股仍将是市场的主流，但中、小盘在沉寂一年多后会再度崛起，在美国也是纳斯达克市场平均市盈率超过纽约交易所。

　　王开国表示，机构投资者不能取代散户投资者，一个只有机构投资者的市场是不活跃的，一个只有价值投资一种理念的市场同样没有活力，要在鼓励投资的同时允许适度投机。

　　机构投资开启新纪元

　　华安基金总经理韩方河呼吁，上市公司要友好对待投资者，特别是在股票发行上市后，仍要和发行上市时同样配合。有的上市公司在路演时很配合，但在股票发行上市后，就再也找不到老总。这种情况时有发生。

　　他表示，上市公司要重视股票的市场表现，不能对股票价格不闻不问，而只在再融资的时候想到机构投资者。在国外的发达证券市场，上市公司对股票价格的关心要远甚于部分国内企业。此外，上市公司管理要透明，信息披露及时、准确、完整也是韩方河提请部分上市公司注意的地方。机构投资者需要不断接触上市公司，了解投资项目，而上市公司发展也需要机构投资者的支持。

　　中银国际控股有限公司总裁李山则认为，现在的证券市场已经步入机构投资者的新纪元。中国的机构投资者前途远大。机构投资者地位的确立将推动上市公司进一步追求股东利益最大化，完善企业治理结构，并为上市公司合法经营创造环境。

　　QFII影响投资理念

　　作为与会发言的惟一一家QFII代表，摩根士丹利（亚洲）公司董事总经理吴长根则以境外投资者的眼光，透露了对中国市场的看法。

　　他认为从境外的经验看，内地股市的QFII制度起点比较高，对境外机构的要求也高于其他地区，但外资仍旧对沪深股市趋之若鹜。其中主要原因在于QFII制度为境外机构更全面分享中国经济提供了机会和选择。

　　目前，从事内地业务的上市公司在香港股市为130家，沪深股市为1400多家。代表行业沪深股市也大大多于香港股市，其中钢铁、汽车的龙头企业均只在A股市场上市。每股盈利大幅增长的上市公司家数，沪深股市也多于港市。因此，QFII制度的推行对外资投资机构有较大吸引力。

　　QFII从短期看对股市资金面不会有很大改变，但从长远来讲，QFII制度具有积极、深远的战略意义。QFII入市将帮助沪深股市尽快成熟，QFII重视投资价值、不参与短炒的理念也会影响沪深股市的投资理念。