价值投资还需“上课”

　　上半年的行情中，汽车、银行、钢铁、石化、能源，“五朵金花”的风头之劲一时无二，可是不经意间，这些“核心资产”居然成为了平仓对象。于是，市场中出现了一种声音：让价值投资理念“下课”。

　　海外投资者的持股周期，动辄以三年、五年作为基数。反观沪深股市，许多中小投资者和一些大资金都对年收益有一定预期，在这种急功近利的氛围下，价值投资理念便很难得 到市场一致的认同，要其“下课”也就不难理解。

　　眼下打压股指的蓝筹股，其中期业绩总的来说还是相当不错的。比如韶钢松山，在8月6日公布的中报中，每股收益0.7246元，营业利润和净利润均比上年同期有较大增长，更推出了每10股派3元转增5股的预案。此后仅半个月，韶钢的价格节节走低，眼看投资多时终于到了收获季节，市场反而出现甩卖迹象，难道投资者对上市公司的回报要求，不过是叶公好龙的做作？

　　以上的种种反常现象并不希奇。“见利好出货”这种逆向思维，只要在股市中被主力“调教”过几年的投资者，哪个没有深刻的体会？可是，今年的蓝筹股行情讲的是理性投资、长期投资，强调树立长期持有“核心资产”，为什么还会是这样呢？

　　其实，一眼看上去就完全没有投资价值的东西，很少真的有人去买，一种思路如果能够被市场广泛接受，至少在当时的环境下肯定有其合理的地方。我们可以对60多元买入四川长虹者不以为然，也可以认为60多元买入综艺股份者是不理性到了极点，但这并不能保证我们不会在现在或未来的某个时刻犯上同样的错误。“任何时候买入长虹都是正确的，任何时候卖出长虹都是错误的”这句上世纪90年代后期的名言，所依托的是长虹在彩电行业舍我其谁的龙头地位，谁能说它完全没有道理？2000年的综艺“60元不算高”，“100元也不是顶”，与纳指当年的疯狂相比，如此豪言壮语也不过是“小巫见大巫”。

　　由是观之，投资得益或亏蚀，很多时候与理念的“理性”与否无关，因为市场本身并非全然理性。理念之说，实是运用之妙存乎一心，大资金对此有着比一般人更深切的体会，所以买进卖出顺势而为，如行云流水，绝不为理念所羁。前述韶钢松山，中报大股东已是十易其七，看来利字当头，即使是“核心资产”，恐怕也是要“卖出没商量”的了。

　　所以，说价值投资“下课”还有些够不上格，说“上课”还有点谱。世基投资宁峻