大宗商品投资机会显露

　　大宗商品具有投资产品的特点，不单是在商品期货市场，在现货仓单市场以及远期现货市场更具有投资属性

　　本报记者 黎霆

　　前段时间在沪胶和琼胶之间的套利是市场一大热点。天然橡胶是上海期货交易所和海 南橡胶中心批发市场的共有品种，由于沪胶期货价和相应的琼胶远期价格之间存在较大的背离，吸引了不少投资者进行跨市套利，即在两个市场同时反向建仓，等价格有利时平仓获利离场。

　　这表明除了在目前全国的三个期货交易所外，现货批发市场也可以进行投资。“大宗商品具有投资产品的特点，不单是在商品期货市场，在现货仓单市场以及远期现货市场更具有投资属性。”8月16日，在北京泰和华清商品管理顾问公司开业发布会暨大宗商品投资分析报告会上，泰和华清执行董事房四海预计，将来会出现商品指数、商品联结证券、商品基金等一系列投资产品创新。

　　“沪胶和琼胶之间的跨市套利，据我所知今天在座的就有不少人做得很成功。”海南橡胶中心批发市场华北地区首席代表师黎明的话，让大家感觉到了现货批发市场日渐浓厚的金融魅力。

　　目前我国已有多家采用了电子商务平台的大宗商品批发市场，如吉林玉米淀粉批发市场、海南橡胶中心批发市场、安徽钢材中心批发市场、海南胡椒中心批发市场等，主要以现货单据和中远期现货合同的方式进行交易。

　　商品投资在国外早已不是新鲜事。房四海介绍，从1980年代开始，国外以资产管理为主的大型机构投资者，如共同基金、养老机构、保险机构和信托机构等开始将商品作为其投资组合的一部分，以优化其组合投资。到了1990年代，美国200家最大的养老基金中约有一半涉足商品市场。在日本，各大商业银行和城市银行一直是商品投资的积极参与者。而1997年高盛和罗素投资报告指出，美国机构投资者投资组合中商品投资超过4000亿美元（不包括专业商品投资机构），占商品市场交易额的8％以上，并且近年都以每年47％的高速度增长。

　　去年我国投资基金出现了整体亏损，房四海认为其实市场中投资机会还是有的，而股市中商品板块的走势一直比较稳健，如有色金属类的股价去年就表现相当不错。如果政策允许的话，从理论上说如果一个资产类满足了两个条件，机构投资者就会考虑将其纳入自己的投资组合：一是该资产类可以增加组合的期望效用，二是该资产类有其他资产类不能复制的收益，而商品已被证明符合这两个条件。国外的经验表明，对商品及商品相关股票进行投资具有风险更小和收益更高的优势，而且直接的商品投资有越来越多的趋势。如最近比尔·盖茨、巴菲特都在不同场合表明要加大商品市场的投资，比尔·盖茨目前持有130万盎司白银。

　　据此，房四海认为商品投资前景看好，它将催生一个全新的“商品管理业”，包括商品市场管理、商品企业管理、商品资产管理和商品战略管理。泰和华清公司正是看到这一机会才成立的，是国内首家从事商品管理的投资银行类顾问机构，业内的吉粮集团和海南橡胶中心批发市场投资作了股东。

　　现货批发市场还有望成为金融衍生工具创新的开路先锋。海南橡胶市场师黎明认为，我国期货市场成立10多年来，之所以屡屡出现风险，是因为金融衍生工具的结构不够完善，而现货批发市场将为衍生工具的形成提供基础。吉林玉米淀粉批发市场董事长刘汇川则向记者表示，假如玉米期货推出，他们市场将能和大连商品交易所形成相得益彰的局面。