成商要约收购：机关重重

　　近期的市场低迷，使一件原本不可能的事在理论上成为可能——要约收购。在南钢股份安全过关后（零预受、零撤回），江淮动力只差数天也可以过关了，余下一个成商集团却陷入尴尬中。7.04元／股的收购价，近日市价每每游走在7.10元的“剃刀”边缘，真是险象环生。它的要约期限结束日是9月2日，剩下的这半个月时间，真的可以用“一触即发”来形容这场收购。

　　进可攻、退可守

　　用“进可攻、退可守”来形容现在的成商集团在二级市场上的价值，应该最为合适。对二级市场来说，“攻”好理解，就是一路上涨；难的是如何能“守”得住？发生在要约收购时期的成商集团身上，“守”就意味着在9月2日以前以7.04元／股的价格转让给成商集团的大股东迪康集团。眼看着成交低迷、天天收十字星的成商集团，难免猜想：不会有机构趁此天赐良机兴风作浪吧？

　　机关重重

　　想想第一种可能，难免令人替迪康集团捏一把冷汗。本次要约收购所需资金总额为4亿元，迪康集团已经将8082万元存入工商银行作为履约保证金。但仔细看看8月1日刊登的《成商集团要约收购报告书》，却又发现里面机关重重，即使市价与收购价已经很接近，估计此事还是不太可能发生。

　　（1）成商集团的非流通股比例为74.85％，已上市流通的社会公众股比例为25.15％。因此，收购要约期限届满，如果预受要约流通股比例超过0.15％，则成商集团的股份分布不符合法律规定，其上市地位将受到影响。

　　（2）要约收购期限届满，如果流通股比例低于25％，但收购人持有的股份数未达到成商集团股份总数的90％，迪康集团在要约收购期届满六个月后的一个月内，将通过市场竞价交易、大宗交易或其他合法方式出售超比例持有的流通股份。

　　（3）要约收购期限届满，如果收购人持有的成商集团股份超过股份总数的90％以上，成商集团将向上交所提出股票暂停上市交易的申请，上交所将会根据被收购公司的股权分布和实际情况做出决定。

　　这三个条件意味着：只要迪康集团持股数未超过股份总数的90％以上，那么就不会失去上市地位。在此次以2.31元／股的价格要约收购1923万股法人股、以7.04元／股的价格要约收购5108万股流通股的要约收购行动中，做到这点应该不算太难吧？而只要成商集团保住了上市地位，迪康集团就可以“在要约收购期届满六个月后的一个月内，将通过市场竞价交易、大宗交易或其他合法方式出售超比例持有的流通股份”，这“超比例持有的流通股份”就意味着“超过0.15％的流通股”，届时对二级市场的压力恐怕还是蛮大的。总之，这几天成商集团走势颇值得一看。（昆仑证券黄硕）

　　作者:昆仑证券黄硕