期市与财务管理关系管窥

　　储进

　　在发达经济体中，金融期货是期货市场的主体，其功能主要是提供财务管理的工具，主要体现在：金融期货可以规避或减少企业融资中的财务风险；可以对财务风险进行集中、分割、重新分配；为货币资金的运用提供了新的途径，可以使得企业在投资过程中以小博大，获得风险收益。

　　我国的期货市场仍处于发展的初级阶段，商品期货是期货市场的主体，其功能主要是提供套期保值的工具，经常具体体现在锁定生产成本和销售利润上。从这个角度来看，企业做套期保值的部门似乎是采购部门和销售部门。但如果我们换一个角度来看问题，就会发现实际上不是这样。即使在我国，也只有从企业财务管理的角度来看待期货市场，才有利于对企业期货交易的组织、控制和绩效评价。

　　管理的要义在于计划以及围绕计划的组织、领导、控制工作。作为计划工作的重要组成部分，财务管理中的量本利分析法是一种目标利润决策方法。

　　在一个典型的生产企业中，量本利分析涉及到下列要素：固定成本，单位变动成本，产品单价，目标销售量，目标利润。它们之间的关系是：

　　目标销售量＝（固定成本＋目标利润）/（产品单价－单位变动成本）

　　推而广之，该分析法也可以应用于服务型企业。

　　目标销售量是完成目标利润的保证，是企业经营管理的主要目标之一，确定目标销售量是量本利分析的最终目的。在这几个要素中，固定成本比较好确定，也比较好管理。目标利润的确定也有比较成熟可行的方法。但单位变动成本和产品单价完全是由市场决定的，具有不确定性。随着我国市场经济体制逐步完善，与国际市场接轨程度逐步加大，市场风险正在不断加大。所谓风险，在经济学意义上，实际上和“不确定性”是一个意思。运用量本利分析作出的一个计划，在实施过程中会面临许多变化，也就是有不确定的因素，其中主要是市场价格波动的不确定性。如果企业管理者忽视这种不确定性，用过于主观的数据来确定目标销售量和目标利润之间的关系，作出的决策就可能会脱离实际，使得量本利分析工作失去应有的作用。

　　财务经理们在运用量本利分析时，希望市场环境保持稳定，或者至少具有可预测性。但实际上，我们知道，市场正趋于越来越多变，不可预测。现代管理理论认为管理工作中的难点在于经营环境的不确定性，其中价格的不确定性是最突出的。有的经营者往往以价格波动作为企业没有完成经营目标甚至亏损的借口。幸好，为解决这一类问题，人类发明了另一种市场，为经营管理者提供了比较理想的风险管理工具，那就是衍生品市场，如期货、期权、掉期等。所谓风险管理就是减少不确定性。比如说，利用期货市场的套期保值功能就可以帮助生产企业锁定单位变动成本和产品售价。

　　某企业在确定未来一年的目标销售量时，已知固定成本1亿元，目标利润1亿元，原材料期货市场未来一年内到期的各合约的平均价格为2000元/吨，产品期货市场未来一年内到期的各合约的平均价格为2200元/吨。那么该企业现在就可以按照期货市场价格计算出目标销售量为100万吨。然后，以100万吨为参考数量，在期货市场进行“买空原材料期货/卖空产品期货”操作，为将来在现货市场上将发生的“购进原材料/销售产品”的交易做套期保值。在成熟有效的市场体系里，这样操作的结果是保证该企业的单位产品边际贡献率在200元/吨附近，从而消除了不确定性，最终达成决策目标。

　　这样看来，对该企业来说，套期保值是涉及到财务目标是否能够顺利达成的大事，而不是某几个部门的职责。当然，在具体执行套期保值交易的时候少不了原料采购部门和产品销售部门参与建议和操作。

　　我国目前的期货市场还只交易物质商品，将来一定会向金融商品领域发展，届时，影响企业财务管理的利率和汇率等不确定性（风险）也可以得到管理。

　　期货市场是企业转嫁价格风险的地方，在这里，通过合理的操作，企业将风险转嫁给了愿意承担风险的投机者。企业在不确定的经营环境中顺利地达到了经营目标，付出的是一定的交易成本，以及可能的超额利润。

　　实际上，管理的内容不全是消除风险（不确定性），在特定的情况下，企业可能成为风险偏好者。财务经理在企业流动资金充足时，可以不失时机地在期货市场进行风险投资，博取风险利润。这是财务经理对衍生品市场的另外一种利用方式，能达到提高资金利用效率的目的。

　　我国期货市场形成和发展的时间不长，还不为大众所知，但世界经济发展的历史告诉人们，它必将在市场经济体系中占有越来越重要的地位。作为企业的经营管理人员，应该了解期货市场在财务管理方面的作用，并自觉地探索其应用之道。