创投业发展应各显神通

　　2003年中国创业投资中期论坛聚焦

　　本报记者尹永强

　　在日前召开的“2003年中国创业投资中期论坛”上，与会的专业人士纷纷就目前国内创投业的现状、问题进行了探讨，并一致认为国内创投业的发展应无固定模式。

　　创投业的现状

　　在发展战略方面，祥峰中国投资公司董事长兼行政总裁卓福民认为，对创投公司来讲最重要的是眼光、时机和人才，但现在创投业内存在的三个倾向似乎在使“眼光”变得不再重要：一是项目选择由早期的成长项目向中后期的成熟项目转化，二是行业选择由高科技行业向传统行业转化，三是操作模式由中长期操作向短期炒作转化。

　　尽管他也指出对创投从来没有必须从事高新技术领域投资的确切定义，具体如何操作是个见仁见智的问题，不能苛求千篇一律，很多创投的转向也是在艰难市场条件下的无奈之举，但上述带有普遍性的三个倾向，仍引起与会人员的深思和讨论。

　　外部环境方面，山东省高新技术投资有限公司总经理郭鲁伟认为，当前困扰中国本土创投业主要有四个因素：一是缺乏系统、配套的法律支持环境，除深圳、北京有地方性的条例外没有全国性的法律；二是融资难，而创投公司又不能总是一没钱就要求老股东增资；三是投资难，主要是风险可控的好项目难找；四是退出难，没有适合的退出渠道，又间接加剧了融资难。这一观点得到了多数与会代表的赞同。

　　另外，我国企业的信用基础环境差也引起了与会代表的强烈共鸣。深圳创新投资集团有限公司总裁陈玮介绍说，虽然公司投资的项目中国有企业数量较少，但回报率较高，因为国有企业的管理相对规范、也更注重信誉，而很多民营企业则缺乏信用习惯，收了钱后容易“翻脸不认人”。

　　在自身素质方面，郭鲁伟认为，没有5-8年的创投实践就不能叫真正的风险投资家，而他自我感觉最大的困难就是知识、经验的积累。广东省粤科风险投资集团有限公司董事长何国杰认为，中国创投业缺乏的是人才，而且是创投人才的“两头”———有经验的风险投资家和职业经理。

　　在产权制度方面，民营背景的世纪方舟投资（集团）有限公司董事兼总裁宋欲鸣成为关注的焦点，并被问到民营创投与国营创投的区别。他谨慎地答称应该是大同小异，只是产权归属的不同使得民营创投的投资者和管理者的责任心会更强一些，相关激励机制可能更大胆和出台得更快一些。这也从一个侧面反映出我国创投业普遍存在的根本性问题。

　　宋欲鸣同时坦诚道出了民营创投在我国发展过程中面临的困难：一是退出渠道不畅，而且在“关系资源”方面与国有创投不等量；二是在跟项目公司管理层打交道时有时受到一定歧视，尤其在持股比例较低时，对方的目的只在钱而难与其进行服务方面的沟通。

　　发展没有模式

　　谈到发展方向一般会想到“发展模式”，而深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁、上海联创投资公司总裁冯涛、宋欲鸣及郭鲁伟等代表都认为：中国创投没有模式。在他们眼中，世界各国创投的模式都各不相同，甚至美国各时期的创投模式也不尽一致。

　　与会人士认为，今后国内创投公司就要“八仙过海”，在股权结构上以国有为主还是以民营为主、采取自营模式还是委托经营模式、投资项目时是控股还是参股、项目的选择是偏重国企还是偏重民营、偏重新技术行业还是传统行业等方面，创投都应根据自身的实际情况制定适合的发展战略和经营思路。如宋欲鸣就介绍说，台湾创投业明确高新技术企业不是创投的惟一选择，只要是高成长性的就可以。

　　几个侧重点

　　虽然说创投业发展没有模式，但与会人士认为其要取得健康发展，还是需要有所侧重的：

　　———专注本业。宋欲鸣介绍说，世纪方舟明、后年将要退出10个左右的实业项目，从而回归到创投“本色”。陈玮也介绍说，深圳创新投资集团将把政府引导与市场运作、立足特定国情与向国际管理靠拢更加紧密地结合起来，尝试对原管理模式进行适度调整，将项目的后期管理委托他人进行管理，从而使公司更专注于项目投资。在控不控股问题上，他认为公司原则上不控股，控股势必将打乱原管理层，而创投人员不是“万事通”；对特别好的项目会适当加大持股比例———这也只是为了提高一下话事权。

　　———选择项目。鼎晖投资的焦震、IDG投资的李建光强调，创投公司投资项目时一定要“救急不救贫”，关键看其核心竞争力。郭鲁伟、陈玮都认为，创投不一定找到最好的项目，但一定要找合得来和理念相同的项目，最好项目间具有上下游关系，形成容易在产品买卖和资产重组中联动、协作的“板块”。

　　———增值服务。卓福民认为，创投公司的真正价值不只在于为创业企业提供资金，更重要的是要为其提供增值服务———即增值才是硬道理，服务才能有收获。在他看来，创投公司能够提供的增值服务主要包括以下几方面：一是对企业发展传略规划的服务，二是对企业投融资管理的服务，三是对企业风险控制的服务，四是对企业法人治理结构的服务，五是对企业绩效考核监督的服务。

　　———锤炼素质。宋欲鸣认为，中国创投从业人员一定要树立几项基本素质：一是克服暴富心理，二是承受失败的能力，三是等待项目成长的耐心。卓福民认为，创投从业人员要向项目企业提供优良的增值服务，必须同时兼有宏观思路和微观操作能力，而要具备这些能力必须亲历亲为将各主要业务操作一遍，从而拥有对整个流程的切身体验。

　　———周转退出。何国杰认为，加快资金退出、形成有效周转、使投资与退出相匹配对创投公司来说很重要。

　　———政府合作。还有与会人士介绍，通过与地方政府合资组建创投基金可以起到资金放大、分担风险的双重作用，而且地方政府与创投公司结成利益共同体后，自然会把好的项目优先推荐，公司也就有了优先选择权。

　　———手段创新。郭鲁伟介绍了山东高新投“正在做的三件事”———在资产证券化、担保基金、批量处理项目办法方面的探索，引起了与会人员的浓厚兴趣，认为这是中国创投的一个发展方向。