香港加强内地民企上市审批监管

　　7月31日，香港交易所发布了截至当日公开招股年度最新报告，显示香港创业板自1月至7月底成功上市挂牌的仅有16家，和去年同期的37家相比，减少了一半多。同时，累积的(自创业板成立以来)“没有进展”的个案达到了106宗。值得注意的是，“没有进展”个案中相当一部分为内地民营企业。

　　市场人士普遍认为，今年上半年成功上市挂牌企业减少的现象，是监管机构加强监管 和市场不利两个因素共同作用的结果。

　　今年4月1日，新《证券及期货条例》在香港正式生效实施。其中规定将对上市公司的申请材料实行在交易所和证监会双重存档(dual filing)的制度。在这一制度下，审核申请材料的工作由以前交易所上市科单方改为和证监会的企业融资部同时进行。审核后双方认为没有意见的申请，才可被交至目前暂时独立的上市委员会作最后的“裁决”。

　　实行双重存档制后，香港证监会的审核工作包括了从3月份开始提出申请的个案。相关资料显示，今年3月和4月共有27家企业提出上市申请——证监会对其中的10家提出了意见。5月-6月，共有15家企业提出申请，香港证监会对其中六家提出了意见。

　　香港证监会有关负责人向《财经》解释，被证监会提出意见的申请公司主要存在着以下几个方面的问题：一是公司的关联交易太多，或是大股东还有其他存在竞争的生意，但在招股说明书中语焉不详；二是公司的运作模式很不清晰，很可能是盈利很差，公司的运作能力、财务健康状况需要详细披露；三是有些公司在财务报表上显示盈利突然起飞，证监会要求在招股书中做出解释。

　　操纵报表尤其是收购兼并中的问题显然受到了更为严格的关注。不难看出，由于近年来在香港创业板发生了多起公司伪造报表、虚增盈利的重大案件，比如杰威国际、欧亚农业等，香港交易所和证监会加强了对新上市公司的审核工作。相关技术性要求明显收紧，比如以前要求提供的会计报表不能超过六个月，但在某些情况下可以有一个月的豁免，现在豁免已经被取消。

　　监管收紧的另一表现为上市委员会的变动。今年5月16日，联交所公布新任命的主板和创业板上市委员会名单，其中主板上市委员会25人，创业板21人。两个委员会的人员组成基本重合。新的上市委员会隶属关系虽然仍然悬置，但已经开始加强监管力度——新成员的加入使上市委员会在审核申请材料时提出更多的问题。身兼主板和创业板主席的张建东为会计师出身，是香港毕马威首席合伙人，这使得上市委员会对于申请公司的财务报表的审核更趋严谨。

　　除了监管风暴带来的阻吓作用，事实上大量已经获上市委员会原则批准的企业未能及时上市乃至超过了申请期限，则被认为与市场不景气有关。

　　与市道不景、丑闻迭报相伴而生的是内地民营企业的大量涌入。对香港交易所来说，这显然是一个挑战。一方面，交易所希望鼓励更多的内地企业到香港来上市，以发展香港的市场。另一方面，大量内地企业到香港上市，也给香港市场的规管带来挑战。联交所霍广文表示，内地企业的主要问题是内部管理和财务。由于创业板不要求有盈利，一些申请来上市的公司业务概念不清楚。霍强调创业板是个风险很大的市场，并称他最担心的是内地企业到香港上市仅仅是为了圈钱。“管理层要将公司的钱拿走是非法的，”霍广文说，这对投资者将是很大的损害。

　　　全文见8月20日《财经》杂志