债券收益主导银行利润(图)

　　新快报记者　吴谭

　　今年以来，中国银行业几乎全面看好，各商业银行利润不断增加、不良贷款余额比率双双下降。然而，在一片叫好声中，银行利润的增长似乎暗藏着更大的隐忧。

　　的确，银行利润确实取得了增长，但利润的主要来源不是银行传统的放贷业务，也不是近来各银行一直热捧的中间业务，而是国债市场上的交易投资。多家银行2002年年报显示，银行去年的债券收益均高于去年的净利润。

　　严重依赖债券收益

　　民生银行(600016)不久前公布的今年上半年业绩报告显示，净利润较上年同期增长了48%。该行的股价今年累计涨幅一度超过40%。其他几家银行股也一样，股价涨幅好于同期上证综合指数涨幅。

　　尽管民生银行上半年净利润达到6.38亿元，但在同期8.19亿元债券投资收入的耀眼光环下，净利润就显得黯然失色。

　　民生银行今年上半年利息收入32.66亿元，同比增加70.06%，债券投资收益同比增加为66.6%，尽管贷款利息收入增幅较大，但由于投资国债相对安全，而且免税，该行今年上半年贷款余额增加30%以上，而国债等长期投资增幅则超过100%，显示债券投资对该行意义重大。

　　其他几家尚未公布半年报的上市银行高层也暗示，债券投资收入仍是银行收入的重要来源。

　　资料显示，去年国内四家上市银行的国债交易投资收益都高于各银行的净利润(见附表)，其中深发展(000001)仅债券利息收入就达7.4597亿元，超出其同期净利润72%。中国建设银行、中国银行等国有商业银行也不例外，如建行的证券利息收入高达176.07亿元，而净利润仅43.04亿元。

　　有望年内成为第五家国内上市银行的华夏银行，是同样严重依赖债券收入的另一家银行。该行去年在债券市场盈利8.89亿元，高于该行去年7.06亿元的净利润。

　　传统业务盈利能力不足

　　业内人士表示，不良贷款的困扰使国内银行普遍惜贷，用债券交易收入支持其他业务的做法正在银行界风行。依靠债券交易收入，银行业不但弥补了其他业务的亏损，而且债券投资可以推动资产增长，也使得不良贷款难题稍显缓和。

　　银监会日前发布统计报告称，6月末，主要金融机构不良贷款(次级类、可疑类和损失类贷款)合计为2.54万亿元，比年初减少934亿元，占全部贷款的比例为19.60%，比年初下降3.51个百分点。

　　但值得注意的是，这种趋势出现在银行放贷业务膨胀时期。央行二季度报告显示，截至6月底，金融机构(含外资)本外币贷款余额15.9万亿元，上半年新增贷款1.8万亿元，已接近上年全年贷款水平。这让人们对银行传统业务的盈利能力充满怀疑。

　　国债转弱考验银行

　　业内人士认为，国债市场的风险在加大，种种迹象表明，国内债市已呈现出逆转态势，今年挣的钱可能会在下半年或明年全部赔光。左图：由于盈利过于依赖债券收益，银行传统业务的盈利能力让人担忧。

　　昆仑证券的分析师认为，由于上半年贷款增长迅速，按照央行“保持货币信贷稳定增长”的目标来看，下半年采取紧缩政策，迫使商业银行收缩信贷的可能性较大。在信贷收缩时滞的影响下，商业银行变现债券的要求强烈，这对国债市场将是较大的利空。

　　另外，公开市场操作的有效性受到质疑，预计下半年央行将进一步加大回笼货币的力度或是采取更为猛烈的准备金政策，这对于国债市场负面影响也比较大。

　　银行界人士也表示，通货膨胀和人民币利率提高的预期促使长期国债收益率不断下降，这可能对持有债券的银行产生巨大影响。

　　“中国的银行处于两难境地，债券开放式回购或者对其投资者有所帮助”，有分析人士这样认为，但美林的银行业分析师欧文指出，无论债市走强还是走弱，中国的银行可能将发现，过多地依赖债券投资可能将走向一个毫无胜算的结局。

　　四家上市银行2002年财务数据一览(单位：万元)

　　项目　民生银行浦发银行深发展　招商银行

　　净利润8915412853143222.5　173427

　　主营业务收入　721368　815646　551912　1179614

　　贷款、贴现利息收入462645　679695　449120　790907

　　投资收益　118634　129868　74597　222682

　　(注：投资收益一栏中深发展的数据为债券利息收入)(制表：吴谭)

　　四家国有商业银行2002年财务数据一览(单位：亿元)

　　项目中国农业银行　中国建设银行　中国银行　中国工商银行

　　净利润28.9743.04　94.45　65.27

　　贷款利息收入　———758.54456.931178.63

　　证券投资收入　———176.07174.23242.1

　　(注：中国银行的相关数据均以其境内机构数据为准)(制表：吴谭)

　　(风翔/编制)