北京峰会 中国券商分水岭

　　有券商老总将刚刚结束的北京会议称为行业的“遵义会议”,因为它同样要解决向“何处去”的问题。

　　会议围绕一“紧”一“松”进行:紧的是强调券商完善法人治理结构和内控制度,并以“三条铁的纪律”的空前提法以示威严;松的是融资渠道、业务创新的推进,券商发债、集合理财实施在即。

　　此外,还通过了两个将足以改变券业格局的决议:研究推行上市保荐制度;对证券公司分类管理,形成优胜劣汰的监管机制。

　　不出大多数人的预料,这确实是一次“出政策”的会议。但透过冷静的态度和随之而来的举措可以感到,监管者已放弃“救死扶伤”的博爱,决心以市场化的生存法则,重塑券商的生态环境。

　　由此,一道分水岭开始在130家券商构成的版图上划开。

　　钱不能解决所有问题

　　在2002年经营恶化、资金吃紧之后,券商希望允许发债的呼声不绝于耳,北京会议也明确为符合条件的券商开路。

　　据与会人士透露,当前拟定的《证券公司债券管理暂行办法》设置的门槛相当高,对公开发行者限定为综合类券商,包括最近一期审定过的净资产不得低于10亿元,最近一年盈利,内控制度健全,近期不得有违规行为等主要条件;定向募集者除了净资产要求降低外,其它条件大同小异。如果券商完全公开真实情况,估计符合要求的最多只有10余家。

　　这种宁缺毋滥的思路表明,允许发债决不是为维系哪个券商将断的资金链,而是加速优胜者发展的一种鼓励。

　　集合理财大饼给谁

　　尚福林在本次大会上说,集合理财受托业务不是不可以做,然而,只有符合条件的券商才能申请此项业务的开展。这番话相当于给了集合受托理财的“合法身份”。监管层的用意很明显,这块“大饼”并非人人可食。

　　本次券商大会之前,证监会已将《关于证券公司产品开发有关问题的通知》征求意见稿下发至各级证券监管机构和部分券商手中。据悉,该征求意见稿对券商申请集合受托理财列出了如下几个主要条件:净资本不低于5亿元,没有挪用客户保证金或其它资产及不存在柜台个人债务;近两年内未因违法违规行为受到中国证监会行政处罚,申请时没有因涉嫌重大违规受到监管机构调查的情况等。由这些要求来看,符合这些条件的券商也只有数十家。保荐制的微言大义

　　早在今年初,证券期货监管工作会议首次将建立上市保荐人制提上议事日程,随后,一份关于保荐制细则的征询意见稿被下发给了一些投行高层。进入7月,更新后的《公开发行和上市证券保荐管理暂行办法》征求业内意见稿再次向券商发放。

　　日前证监会发行部某负责人说,“希望借助保荐制来提高上市公司内在质量,……还原证券市场的本来面目,从而达到进一步发挥证券市场优化资本资源配置的功能”。

　　择优扶强是证券市场的本来面目。给有实力的券商投行创造释放能量的空间,强者更强将成为再自然不过的趋势。从这个角度看,一切都显得明朗了。

　　并购大潮谁主沉浮

　　从北京会议优胜劣汰的战略思路看,将促使券商走向以行业并购为主要特征的新时代。

　　券商们对此早有深刻的思考。国信证券董事长胡关金曾对记者表示,监管者应该鼓励证券业内的收购兼并,同时坦言这势必遇到体制的困扰,“许多地方政府是券商的实际控制人,他们将券商看作自己在金融市场的门面,又有巨大的利益隐藏其中,保住本地券商不倒闭和不被收购的态度十分坚定”。

　　这个难题今后会得以解决,一方面证券业的利润微薄后吸引力下降,另一方面政策制定取向将使绩差券商难以“咸鱼翻身”,各地方当年介入证券业的激情已逐渐冷却,市场化收购必将大兴其道。有研究人员认为,总体而言,中国将有为数不多的券商因经营稳健、资产质量良好而获得上市或增资扩股的机会,成为未来与外资投行抗衡的中国券商中坚,相当部分券商则只能积极谋求被实力型券商重组,而也将有一些券商最终只能以破产而告终。

　　记者查阅证监会网站上至2002年10月的证券公司名录,124家公司中竟有近半数陌生,类型有综合类、经纪类,状态有过渡期、未规范。十年之后,这个名单会是怎样?中证报