广州万隆:寻找轿车股的赢家

　　我国轿车业刚进入规模扩张阶段。在国外成熟市场,作为标准周期性行业的轿车业的一轮增长期为4-5年,主要是换车积累的消费力。而在我国,轿车业的增长主要是靠因收入增长和轿车降价而诱发的首次购车。2002年以前累计轿车消费量估计为600万辆,按年生产150万辆,可以释放4年,再加上因降价不断增加的新用户和换车用户,轿车业将能保持较长时期的高速增长。

　　我国轿车产品可以分为三个档次:20万元以上的中高级轿车、10-20万元的中低档轿车、10万元以下的经济性轿车。在中高档轿车方面,洋品牌的一统天下。这一层次的消费者对价位不敏感,更在乎品牌。在经济性轿车市场,由于单车利润薄,技术含量低,低成本生产者具有竞争优势。同时,这一市场也是容量最大的,未来成长潜力巨大,国内企业就像其他制造业先从低端突破一样最有希望分一杯羹。

　　*ST夏利(000927):生产10万元以下的经济型轿车。主要车型从丰田引进,在一汽集团的产品定位中,一汽夏利主攻低档车,定位明晰。由于一汽集团与丰田的合作,同时夏利与丰田的产品并无重叠,夏利能获得丰田的技术支持。夏利在经济型轿车行业有较长时间的积累,产品丰富,车型较多。公司通过全球采购、引进丰田TPS生产管理技术,降低了成本,有利于公司参与经济型轿车的价格战。公司拥有天津丰田30%股权,天津丰田的中高档轿车投产后将给*ST夏利带来巨额投资收益。

　　上海汽车(600104):主营汽车零部件。拥有上海通用20%股权,但核心技术及经营管理由外方控制,上海汽车只有投资收益,并不参与管理,因此严格地讲,上海汽车并不是整车生产企业,其收购的仪征汽车生产整车要取得市场份额尚待时日,整车生产竞争力较弱。

　　一汽轿车(000800):生产红旗和马自达,价格在14万元以上,直接和洋品牌竞争。红旗车号称拥有自主知识产权,其技术性能和品牌价值尚难与洋品牌比肩；马自达只是引进的一个车型,并不拥有其核心技术,由于没有紧密的产权纽带,后续的车型能否引进是个问题。由于一汽集团与大众、丰田合作生产中高档轿车,与红旗的定位重叠,一汽轿车的地位尴尬,市场前景值得怀疑。

　　长安汽车(000625):国内微型车的霸主,2003年上半年经济型轿车(羚羊、奥拓)销量达到5万多辆,单车主营成本36754元,具备一定的成本优势。同时公司持股50%的长安福特今年产量将达2万多辆,以福特的实力,长安福特在中高档轿车市场应有较大的作为,长安汽车将借力福特进入利润丰厚的中高档轿车市场,从而获得较大的收益。

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