宽猛相济 夯实基础--从券商峰会看监管政策取向

　　上周对市场影响最大的事件应属证监会召集券商老总进京，就证券公司规范发展问题进行座谈。有人把这次座谈会比作证券公司发展史上的“遵义会议”，不论这种说法是否恰当，有一点是可以肯定的，那就是它不是一次例行的会议，是在证券业发展面临重大机遇和严峻挑战的非常时期召开的，会上确定的大政方针的确会对证券公司今后的规范发展产生重要影响。

　　这次座谈会的主要目的是要提高证券公司的经营管理水平，推动证券公司在新形势下规范发展。中国证监会主席尚福林在会上所作的报告，从经济和社会发展的全局出发，结合证券市场的发展实际，深入阐述了证券业长远发展面临的机遇和挑战，从国际和国内竞争环境的深刻变化以及我国证券公司经营管理的现状，客观分析了证券公司当前面临的挑战，明确提出了要把证券公司办成现代金融企业的发展目标，系统阐述了中国证监会的监管理念和促进证券公司规范发展的政策措施。

　　会议的一个重要成果是与会者就证券公司在规范发展过程中的几个具体问题达成了三大共识：一是挪用客户交易保证金和其他证券资产是证券公司发展和创新的最大障碍；二是公司治理是证券公司迈向现代金融企业的核心问题；三是有效的风险控制是证券公司创新和发展的基础和前提。

　　概括起来，这次座谈会给市场传达了这样一种政策取向，即：一方面对证券公司的监管会更加严格，另一方面监管部门将会努力为证券业的发展创造一个良好、宽松的外部环境。简单地说，就是“有松有紧，宽猛相济”。

　　先说紧的一面。

　　首先是尚福林主席在讲话中明确提出，证券公司要努力建设成为诚信、守法、创新的现代金融企业，并应达到以下五个方面的要求：一是权责分明的法人治理结构，二是完善有效的内部控制机制，三是明确的经营发展战略，四是科学的激励与约束机制，五是先进的企业文化和良好的职业操守。回过头来看我国证券公司目前的总体状况，离尚福林主席提出的目标和要求，的确还存在着相当大的距离，这也就意味着今后相当长一段时间，证券业在“苦练内功”方面肩负着艰巨的任务。

　　其次是宣布了“三大铁律”，即证券公司必须遵守三条铁的纪律：“严禁挪用客户交易结算资金，严禁挪用客户委托管理的资产，严禁挪用客户托管的债券”。尚福林主席在讲话中甚至要求，必须把挪用客户资金上升到“是一种盗窃行为”的高度来看待。“三大铁律”彻底断绝了某些券商靠挪用客户资产谋取不法收入的后路。

　　再是即将出台《证券公司治理准则》、《证券公司内部控制指引》、《关于加强证券公司营业部内部控制若干措施的意见》、《证券公司高级管理人员管理办法》等规范文件，对证券公司各项制度、各项业务的风险防范与规范化建设首次确立了一个完整的考核体系。很显然，根据这些文件，证券公司将在完善控制机制、增强自我约束能力、推动现代企业制度建设、防范和化解金融风险等方面，都有了更明确、更严格的要求。

　　再说放宽的一面。

　　其一是中国证监会负责人在会上表示，证监会将努力为证券公司谋求一个良好的发展环境。最大的动作是将在广泛、深入调查研究的基础上，就证券市场改革开放和稳定发展问题，向国务院提出若干建议。此外，为了提高证券市场发展的稳定性，监管部门还准备制定中国证券市场的中长期规划，并可能以白皮书的形式加以确立。如果监管部门的这些“一揽子”建议和计划得以通过，相信目前困扰证券公司乃至整个证券市场发展的诸多问题都将迎刃而解。

　　其二是证券公司的融资渠道将进一步拓宽。已经呼吁数年为证券公司解困供血的《证券公司债券管理暂行办法》已获国务院原则通过，这个办法有望在进一步完善后于近期出台。集合性受托理财业务在规范文件出台后很快恢复。此外，证监会负责人还表示，证监会机构部与人民银行的有关司局就完善证券公司进入同业拆借市场和股票质押贷款的管理办法，以及增加证券公司向商业银行贷款的种类等，进行了多次协商。

　　其三是“央行5号令”所带来的一些问题有望得到妥善解决。在这次会议上，证监会负责人明确表示，证监会有关部门已经多次与人民银行进行协商，人民银行对中国证监会提出的意见非常重视，正在协商一个稳妥的解决办法。其中一个关键的券商是否继续吃利差的问题，相关部门已经取得一致意见，即继续保留券商吃利差的权利。

　　其四是监管部门将为证券公司的长远发展和业务创新营造一个良好的法律环境。证监会成立了以证监会领导为组长的专门工作小组，通过多种方式、多种渠道，广泛收集业内和社会各界的意见，已经向全国人大财经委、《证券法》修改起草工作领导小组作了多次汇报。比如证券公司类型的划分、放宽有关业务的限制等业内呼声较高的建议，中国证监会都如实、及时地向立法机关提出。

　　其五是证监会鼓励和提倡券商大胆进行业务创新，提倡证券公司根据自身情况走专业化道路，寻求适应市场变化的盈利模式，实现差异化发展。用证监会负责人的原话来说，是“我们对创新的渴望，丝毫也不亚于在座的券商们”。

　　众所周知证券市场即将出台保荐人制度的有关管理办法，就是整个发行制度改革的重要内容，它的实行对提高上市公司的质量，促进证券市场的健康发展具有重要意义，但同时也加重了证券公司的责任。对活跃券商业务，提高券商在新股发行方面的自主性有极大的推动作用。目前，此类的创新和改革，正在监管部门和市场人士的共同努力下，即将推出。

　　事实上，这次座谈会的内容是十分丰富的，会上传达出来的政策信息也是高密度的，不仅仅是上文所提到的这些。但仔细对这些政策信息进行分析，还是可以看出今后一个时期监管部门在监管理念方面的价值取向，看出监管政策运用上松紧结合的手法。这无疑对正处在发展的“十字路口”、面临艰难抉择的证券公司提供了行动的指针。

　　(上海证券报记者林坚)