券商会议究竟传递了啥信息

　　市场观察

　　备受关注的证券公司规范发展座谈会结束了，这是一次强调“在规范中发展”的会议。可能一些对座谈会将出台重大利多抱有希望的投资者，会有所失望。不过会议的很多内容，还是很值得我们认真研究一番的。

　　之所以有人会期待座谈会将出台利多政策，实际上是因为其惯性思维所致。今年以来，虽然股市也曾经出现过行情，但总体而言仍然表现为弱势，因此不少投资者认为在市场不景气的情况下开会，当然是为了活跃市场，而要这样做就得出政策。但实际上，一个更为现实的问题在于，今年以来，证券行业出台的利多政策还算少吗？从社保基金入市到引进ＱＦＩＩ，从研究券商发债到讨论集合性受托理财，除了没有停止发行新股，恐怕其它大家想得到的利多政策都出了。而且就新股发行而言，筹资数量也较去年同期减少。尽管如此，整个市场状况仍然不理想。显然，市场现在已经不仅仅是靠出台什么新的利多政策就能够提振起来的，需要研究的是解决一些更深层次的问题。而这次证券公司规范发展座谈会，显然就是针对这种状况，从证券公司的角度来寻求解决问题的方案的。

　　证券公司是证券行业的中介机构，其重大作用是不言而喻的。这几年来，证券公司的发展轨迹人们有目共睹，特别是从资本金的角度来讲已经有了很大的提高。但客观上也的确存在大量的问题，比如说盈利模式不能适应市场的变化，而某些违规行为又对市场的稳定带来了严重的威胁。前阶段发生在某证券公司的大股东争夺控制权事件，客观上暴露了法人治理结构不完善乃至大股东占有证券公司资产这样一些非常严重的问题。至于一些证券公司盲目开展受托资产管理，甚至违规承诺最低收益的情况，则更普遍地存在着。更严重的问题是，还有的证券公司在《证券法》实施多年以后，仍然有挪用客户结算资金、客户托管的债券等行为发生。事实上，在证券公司中存在的这些违规问题，对市场有着很大的破坏力。显然，如果这些得不到根本的解决，股市怎么可能稳定发展呢？

　　由此看来，这次管理层召集证券公司开会，主要工作不是要出台什么政策利多，而是着重研究证券公司的规范发展问题，是有其考虑的。俗话说，打铁还得自身硬。现在看来，解决好证券公司现存的问题，夯实市场发展的这一部分基础，是为未来的长期发展提供良好的条件。在这次会议上，强调了通过全面清理证券业相关政策法规来强化管理，将法规制度系统化，以达到完善监管体系的目的；同时，明确以净资本为核心的风险管理思路，加快净资本风险评估体系，以更有效地控制风险；还有建立营业部集中统一管理的管理架构，即提高经营效率，也能够把风险防范前移。人们还注意到，座谈会提出要积极拓宽证券公司的合法融资渠道、大力支持证券公司进行创新，但都设立了一个先决条件：只有合格的证券公司才能在这方面获得政策扶持，为此还明确了要对证券公司实行分类管理的要求。显然这些都围绕这一个出发点：首先要把证券公司搞好，提高其规范化程度，在这基础上促进其有序发展。

　　话说回来，证券公司搞好了，不等于证券市场也自然搞好了。但是，如果证券公司搞不好，证券市场显然不可能搞好。证券公司规范发展座谈会传递的一个重要信息就是，管理层现在要下力气搞好证券公司。那么，且让投资者来看实际效果吧，相信随着证券公司状况的好转，股市的运行环境也会逐步改善。　申银万国　桂浩明