红筹股退市首开先河中粮否认走弯路

　　北京报道8月14日，中粮集团香港上市公司“鹏利国际”(0268.HK)正式退出香港股市，首开红筹股退市先河。红筹上市公司私有化，这一极为少见的市场操作从此在香港资本市场有了新的案例。

　　就在此前一天下午，坐在北京中粮广场7楼的一间谈判室里，头发花白稀疏的中国粮油食品进出口(集团)有限公司(简称中粮集团)董事长周明臣心绪不平。

　　10年前，周明臣将“鹏利国际”“送”到香港股市，就像将一个刚刚出生的婴儿送到保育院一样，指望着日后能长成一个肥胖胖的金娃娃；而10年后的今天，周明臣抱回来的，却是骨瘦如柴的穷孩子。

　　曾是中粮集团在海外旗舰之一的“鹏利国际”自2001年以来，平均股价一直在0.4港元左右徘徊，且日平均成交量仅在400万股左右，仅占已发行股本的约0.1%，融资能力几尽丧失。而自1998年下半年以来，“鹏利国际”一直未有派息。截至2002年底，“鹏利国际”几次拨备后的每股净资产仍达1.44港元，平均股价远低于其净资产。

　　“退市不仅不是走弯路，而且我觉得这个路走得好，走得值。”周明臣自信地称：“我敢说，要是不退市，股民们再等两三年恐怕也等不到0.74港元的价位。退市是双赢之举。”

　　为何私有化？

　　“鹏利国际”的“私有化”计划［私有化(Privatization)是收购活动的一种。收购是指某方人士或团体(提收购建议者)向一家公司(收购对象)的股东，提出一个价格来收买他们手上所持有该公司的股票，以达到全部或部分拥有和控制被收购公司股份的目的。］，被认为是中粮集团整合在港资产的举措之一。中粮集团总裁刘福春做了这样的分析：

　　1997年亚洲金融风暴爆发后，香港地产市场低迷。到2002年底，地产股尤其是中小型地产股，股价相对于净资产值平均折让60%多。“鹏利国际”股价更曾经跌到0.33港元，较净值折让约80%。从目前的情况来看，在未来的3～5年时间内，香港地产市场难以复苏。

　　2002年5月，为提升“鹏利国际”股价，中粮香港准备注入优质地产项目———广州都市华庭，所需资金由鹏利国际通过供股筹集。但市场对供股方案反应冷淡，最后供股资金90%基本由中粮香港支付。股价仍在0.35港元徘徊。

　　刘福春认为，“鹏利国际”股价长时间走势低迷，直接造成五个方面的不利局面：

　　对国有资产保值增值不利。“鹏利国际”虽为一家上市公司，但其大部分资产是国有资产，市价长期低于净资产使得国有资产的价值得不到体现，这样下去对国有资产的保值增值十分不利；旗舰作用微乎其微。长期低迷的股价走势和日渐萎缩的市场成交量，使得“鹏利国际”在香港市场上的影响力十分微弱，未起到中粮公司所赋予的地产类公司旗舰的作用；融资能力受限，达不到通过香港市场为企业发展募集资金、推动企业发展的目的；对股东利益不利。“鹏利国际”的股价长期在净资产之下，真正的价值得不到体现，长期下去，无论是对大股东还是对小股东，公司都无法交待，对公司市场形象也是一个负面的影响；价格严重倒挂，市场价格无法体现企业的真正价值；发展空间不足。根据近一段时间的情况来看，香港经济不景气，地产类股票走势更是低迷，甚至像李嘉诚旗下的长江实业、香港置地等有影响的大型地产类上市公司，也并不被市场看好，其股价也大幅下滑至净资产之下。对于“鹏利国际”来说，发展的空间更为狭小。

　　来自中粮集团高层的意见认为，通过本次鹏利国际私有化，顺利解决了长期困扰“鹏利国际”的主要问题，并整合了中粮香港业务，使其得以集中精力发展核心的粮油食品业务。私有化后，“鹏利国际”资产的价值得到更好的体现；私有价为0.74港元，比停牌前的0.4港元溢价85%，为小股东套现，另觅投资机会提供了契机。

　　中资股的进步

　　作为中粮集团五大业务公司之一的“鹏利国际”，其主要业务定位于物业及酒店业务。去年“鹏利国际”通过收购广州都市华庭、出让所持有的中粮国际股权，完全转型为一家物业和酒店投资公司。目前鹏利集团在香港、北京、上海和广州都有地产，包括广州都市华庭、北京中粮广场、名都园、沈阳鹏利广场等知名物业，旗下凯莱国际连锁酒店跻身世界酒店企业300强。

　　“股民或是机构投资者投资任何一个股票，其目的都是为了追求回报。退市正是在目前的情况下，给予股东的最大的回报。”刘福春对记者说：“上世纪90年代，中粮公司获得了很大的发展，哪来的钱？其实很多钱来自上市公司。通过上市筹集资金的作用是达到了。”

　　“退市，从大股东的角度来看，不就是买资产吗？我们为什么买回‘鹏利国际’？大家知道，买回这块资产，无非是这块资产有前途、便宜、升值可能性大。‘鹏利国际’的所有资产都是在我们手下经营的，我们对这些资产的状况了如指掌，所谓‘知子莫如父’哇。”刘称：“鹏利国际”现有资产经过陆续几次拨备(已累计拨备约7.3亿港元，2003年计划拨备约5.7亿港元左右)，几乎已经完全剔除了金融危机前虚增

　　的泡沫成分，资产质量已经比较纯净，业务发展也比较健康，现金流稳定；新增及未来发展项目前景可观，预期投资收益比较丰厚，公司对其发展有信心。

　　有分析指出，红筹公司极少私有化，主要是它们不像其他公司有明确的大股东利益，管理层私有化很少有这方面的动力，这是因为一来中资公司的上市地位来之不易，往往是费九牛二虎之力，经层层审批才取得的；二来私有化需要中央有关方面审核和出资。周明臣就曾坦言在香港上市不易：“原来没有想到这么难，对外也是，腿都跑细了，到国土资源部、计委、工商总局、外汇管理部门、财政部，一个部得跑50趟。”

　　“不管是进市，还是退市，这背后都隐藏着中粮集团对国有资产保值增值的责任心。”针对外界对“鹏利国际”退市的质疑，刘福春辩解说：“在香港拥有上市公司，绝不是为了好看。”刘福春展示给记者的报表显示，2000年、2001年和2002年，中粮集团国有资产的保值增值率分别为101.1%、108.4%和110.8%。“这在国有企业中是不多见的。”刘称。

　　来自市场的另一种声音认为，中粮此举可视做中资股的进步，即体现中资企业股东利益至上，将控股公司私有化有利于为股东创造价值。而以0.74港元的代价购回了1.44港元的资产，直接产生的资产增值预计为6.34亿港元，为国有资产的保值增值做出了贡献。

　　“上市公司摘牌不摘牌，不影响中粮集团本身的经营。”刘福春提醒记者注意，原来是为几个股东经营，现在是为自己经营。“鹏利国际”退市后，公司的经营和发展都不会有任何大的改变。“未来鹏利将继续专注物业及酒店业务，今后将专注北京、上海、广州、深圳等主要城市发展的中高档住宅物业项目，须谨慎选购新土地，以增加土地储备。”周明臣称。