证监会欲正本清源质量将逐步提高

　　当日历翻到公元2003年8月时，在经历始自2001年大调整的中国股市似乎比任何阶段都期待政策利好的出台，然而被投资者寄予厚望的券商老总峰会没有给人们带来太多惊喜，因为会议本身的主旨不在于此。即使有所谓的利好出台，诸如券商融资、集合性受托理财业务走向正轨等等也只会对市场形成一个短期刺激，股市亦不会因此迎来真正的春天。

　　的确，鉴于历史，人们一直把股市的潮起潮落与管理层的一系列政策联系起来。曾几 何时，在中国上市公司数量较少，证券市场法制建设不够完善的情况下，政策调节在市场中是起到了主导作用，但随着《证券法》及相关配套法规的颁布实施，股市在不断探求自身的运行规律，并逐步远离“政策市”，其实这恰恰符合了中国证券市场不断走向规范的历史进程。

　　由于先天不足，中国证券市场一直是政策的重点呵护对象。

　　1994年是中国证券市场从婴儿时代走向孩童期的历史转折，由于新股快速扩容期，深沪股市一直被高密度新股上市压得喘不过来气。此后便是人们津津乐道的“三大利好救市”，而在此之前，上海股市的指针曾经指到过325点。三大利好政策给股民(那个时候，没有人称炒股的人为投资者)带来的是甜蜜的回忆，因为此后的上证指数在不到两个月的时间里便上涨到1052点，指数足足涨了两倍，个股的涨幅大部分超过了200%。1995年的行情同样与政策面变化息息相关，在人们经过三大政策利好的过头刺激后便一路走低，上证指数在1052点的基础上几乎砍掉了一半，而564点、547点也在反复折磨着投资人所剩不多的投资热情。也正值此危难之际，由于“3·27”国债事件引发的国债期货暂停交易成为了市场重新走强的导火索，上海股市只用了三天的时间便把红旗插到了927点。

　　然而政策带来的不会只有甜蜜与收获，这把双刃剑的作用在1996年和1997年得到了充分的发挥。在经过1996年绩优股一整年的上涨后，部分机构主力于当年年末将全部垃圾股奋力拉起，在“不论业绩、只争朝夕”的日子里，一些根本不具备投资价值的股票被炒翻了天，而紧随而至的是令无数投资者记忆犹新的“12·16”《人民日报》评论员文章———《正确认识当前股票市场》，这则政策信息令深沪股市连续三天整体跌停。也许是吸取了市场整体跌停造成太大负面影响的教训，对于1997年上半年股市的过度上涨，管理层采用了风险预警机制，在上证指数触及1510点大顶之前，市场各方先后见到13条规范证券市场的措施出台，即大家通称的“13道金牌”。在多重政策利空的“袭击”下，疲惫的机构终于缴械投降，充斥了太多投机的股市步入了挤泡沫的漫漫长路。

　　1999年“5·19”行情的爆发似乎少了很多政策的因素，而这一年也恰好是《证券法》颁布实施的年份。在股市从1024点一口气上涨到1756点的过程中，投资者几乎没有见到任何刺激股市上涨的政策出台，而管理层对这波不可谓不大的行情给出的“解释”只是恢复性上涨，虽然多多少少让投资人悬着的心感到踏实了一些，但不可否认，这波行情的政策意味已经开始退到幕后，股市的走向开始更多地由市场来决定。

　　这种表征在2002年6月得到了进一步明确。当月24日，国务院有关“国有股暂停在二级市场减持”的政策利好横空出世，但令人难忘的是这条消息的热度仅维持了一天，在几乎所有股票在24日封住涨停之后，股市又迎来了一次大幅下跌的洗礼，人们寄希望1994年三大利好救市政策引发股市暴涨的历史没有重演。

　　以上表明，在中国股市逐渐走向成熟的过程中，“政策市”正在渐渐退出历史舞台，指望一则政策利好的推出引领股市大幅走高已经变得越来越不现实。然而时至今日，人们不免对证券市场的发展产生了两大疑惑。

　　疑惑之一：股市从2001年以来下跌的幅度可谓巨大，很多公司股票还创出了上市以来的新低。此时，扑面而来的不是什么重大政策利好救市，反而是央行清查违规房贷、央行5号令规范券商保证金、清理券商违规国债回购等被业内一致视为利空的“负面”消息，这的确令投资者有些看不懂，甚至有人说是管理层在有意“做空”中国股市。其实今年是金融证券市场的规范年，没有规范就没有发展。如果银行资金不能规范，证券市场不能进一步清理，贸然将新鲜血液引入证券市场，只会令新鲜血液面临同样的危险。

　　疑惑之二：在宏观经济持续向好，社保基金、QFII等正规部队源源不断进入股市的大背景下股市依然难以扭转颓势，中国股市是否真的没有希望了？结论当然是否定的，因为我们看到了今年的市场重心正在向有业绩支撑的绩优股转移，上市后一直被冷落的大盘蓝筹股也正在成为股市的中坚力量。而值得我们注意的是，一些行业优良并且具有一定成长性的上市公司的投资价值正在体现出来。从已经公布的上市公司中报我们不难看出，已经有相当一部分股票的动态市盈率达到或低于20倍，部分钢铁、汽车股的市盈率尚不足10倍，这才是中国股市走好的基石。

　　因此我们有理由相信，会有更多的类似社保基金和QFII资金等正规资金进入中国证券市场，与之相对应的也会有更多的成长性行业的代表，优秀公司的楷模登陆深沪股市，好的投资机会必然会使中国股市迎来新的繁荣。