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上海证券刘骏
本周债市延续前几周的弱势，虽然成交量出现近期少有的萎缩，但由于消息面的变化使得债市在周初出现了宽幅震荡，0112券甚至出现仅600余手将价位打压3元多的情况，一方面说明市场极度低迷，个别券种交投极其不活跃；另一方面也说明市场观望气氛浓厚，各方对目前市场的判断基本一致，都在等待机会。本周长期债出现了大幅调整，从盘面看0107和
0303有加速下跌的迹象，虽然盘中仍有小幅反弹出现，但中期在政策性因素和制度性因素不确定的情况下仍不乐观；中短期券本周虽然也有震荡，但幅度不大，相比长期券风险更小一些，尤其0214、0215等券表现还是相对稳定，而0301主要受新券发行的因素出现短期调整，笔者认为7年期债券将逐渐成为我国债券市场的基准品种，其将为日后相关债券衍生工具和创新产品的设计和应用起到重要的作用，因此总体而言7年期券在后市的机会所在。
本周债市受消息面影响较大，首先本周初管理层召集券商开会，会上虽然没有传出对股市的利好，但重申了规范经营、操作以及对央行五号令正确对待问题，由此引发债市的震荡，前期富友的债券仍未处理完毕，导致个别券种出现较大的调整；其次，本周发布公告发行跨市场7期国债总额460亿，分柜台、银行间和交易所发行，其中竞争性发行260亿，而后国开行公告将发行2期金融债，债市发行压力陡然增大，在二级市场疲软的情况下，市场反应也就可想而知了；再次，本周传出交易所市场将于年底前推出开放式回购业务，而今年上半年就有关于推出开放式回购交易的消息，因此在目前市场低迷的情况下，不乏利用消息趁势做空的力量存在；第四，本周央行发行500亿票据，但主要是针对上半年到期的票据的展期，真正回笼的资金不多，资金面并不存在问题，但政策的不确定性导致了投资者的谨慎心态。
由于宏观经济形势连续向好，今年上半年，国债现券市场的走势就一直平淡无奇。而近两周以来，随着0107券、0303券等长期国债大幅下跌，中、长期国债收益率曲线已呈上移趋势，这不能不使债市投资者对中期国债未来的收益率走势心存担忧，因此近期的操作策略仍应以观望为主，操作的话可适当关注0110、0112等收益率偏高的品种，笔者认为尽管近期偏空的消息多一些，但债市本身就是一个时间换空间的市场，机会总在极度不景气的时候出现，希望投资者仍要保持对市场的敏感度，相信市场总会有机会出现，尤其是个别券种的行情。
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