奥园买壳上市梦惊醒

　　记者　熊辉

　　正在雄心勃勃准备打造资本市场“奥园系”的奥园集团近期遇到了让它措手不及的担保危机。这个以复合地产一举成名的企业不得不去面对一堆让企业的管理者头疼心慌的事情：奥园发展的担保黑洞，和第二大股东的矛盾以及随之而来的各种诉讼官司。

　　表面上看，是奥园发展为其他企业担保出了问题。而在中国股市中，上市公司为大股东担保是普遍现象，再加上相关的信息披露制度不完善，奥园落入这个“圈套”也是情理之中的事情。这无疑惊醒了那些正在忙于买壳上市的地产商的“美梦”。

　　奥园事件回放

　　7月29日，由原诚成文化更名而来的武汉奥园（武汉奥园城市发展股份有限公司）发布公告称：公司2002年9月9日为武汉金泰彩印制品有限公司向交通银行武汉市分行营业部申请的流动资金贷款人民币830万元，一年期贷款提供担保；2002年12月30日为湖北中盛装饰园林工程有限公司向交通银行武汉市分行营业部申请的流动资金贷款人民币800万元，续贷一年提供担保。而这些担保都和现在第二大股东海南诚成集团有关。

　　这次披露的担保事件离公司的更名还不到一个月。

　　记者致电奥园发展的董事会，“目前的具体担保额是公告公布的数字，公司正在处理这件事情。”董秘许伟生说。

　　买壳风险来自壳资源

　　企业买壳上市主要的目的一是融资，二是借资本市场完善公司法人治理结构，提高经营水平；三是获得市场关注，提高公司的知名度和影响力。

　　深圳国泰君安证券研究中心证券分析师张宇认为，买壳最大的风险首先是来自于原来的壳资源。目前对房地产企业来说直接上市基本上走不通，那么大家眼光都集中在那些经营不善的上市公司身上，壳资源本身相对稀缺。

　　另外一个风险就是买壳之后融资难。据不完全统计，在买壳之后第一年通过资产置换，债务重组和关联交易，大约有60％的企业还能实现盈利，但只有15％左右的公司在买壳上市两年内能保持净利润的增长，而最后要完成增资扩股就非常少了。

　　地产融资出路

　　中国人民银行今年6月发布的《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》。即121号文件中指出要加强房地产开发贷款管理、引导规范贷款投向；严格控制土地储备贷款的发放等。

　　有专家表示该《通知》缺乏操作性，还需各地出台相应的实施细则。国泰君安证券研究中心的张宇则认为央行的政策其实已经比较细了，必然会对房地产市场进行清洗，将那些没有开发能力专靠“空手套白狼”的企业淘汰出局。同时也对房地产这个资金密集型的行业产生很大影响，因为毕竟这个行业直接来自银行的资金占50％以上。

　　那么目前情况下如何开拓地产融资的新渠道，张宇认为可以通过发行债券、房地产信托和行业基金等。

　　最后是建立房地产的行业基金。张宇介绍说这在国外是很普遍一种融资方式，也是我们房地产融资市场发展的一个方向。主要是由这个行业中一些有实力大公司出资成立基金，向一些中下开发商注资，然后在后期的售楼收入里按比例分成利润。