见习记者 陈伟
近几年来，保险公司的保费收入持续增长，保险资金的运用也就成了保险公司紧要的任务。而国债作为最符合保险资金资产负债比匹配的投资品种之一，一直受到保险公司的青睐。各大保险公司除了在国债二级市场积极进行投资运作之外，更不放弃在一级市场争取国债筹码。记者发现，保险公司在一级市场的投标都是根据自有的投资组合安排，以达到最高
的投资收益。
在国债一级市场上，华泰财险可谓是其中的佼佼者。公司在上半年国债的投标准确度排名中位居第二。不过，该公司投资管理部相关负责人表示，国债投标的准确度并不是公司刻意追求的。因为国债投标的准确度除了和公司投资水平密切相关外，往往还受多种因素的影响。如作为承销团成员，它的投标决定往往受委托客户的影响。如果客户出现非理性，就会极大地影响承销成员最后的投标准确度。再如，有的成员由于资金来源所限，对国债投资的业绩考核要求较高，这样一旦该期国债不符合其预想的目标，它们就会弃标或者只是象征性地在高位投标，从而影响投标准确度。还有，如果成员用于投标的资金量大，也容易影响投标的精确度。因为在每个投标价位都有最高量限制，资金量大的话，要想尽可能地多中标，就只有在多个价位分布投标数量，而这最终会影响投标精确度。
这位负责人表示，华泰在这几个方面都恰好具备了精确投标的条件。如公司投标的资金量不大，主要是用自有的资金投标，此外还接受一部分社保基金等大机构的委托购买国债，没有过高的国债投资业绩考核要求，因此在投标方面比较谨慎，基本上都是量力而行。这次能够获得第二，除了公司在国债投资方面坚持理性，技巧运用得比较恰当外，也是多方面因素的结果。
太保资金运作中心的投资分析人士也指出：保险公司投标的理性并不仅表现在准确度方面，因为准确度只是判断其投标理性的单一依据。投标理性更应该表现在承销团成员能够根据自己的实际的资产配置要求合理地做出价值判断。如寿险公司最希望债券利率是浮动的，并且期限能比较长，以与寿险的资金相匹配。如果是固定利率的国债招标，则希望收益至少是超过最新利率并参照精算率，而财产险公司的资金期限短一些，可能会对期望收益没有底限。当然，若某机构对某一期国债势在必得，那就会降低收益预期，虽然投标准确度不够，但保证了一定的量。如在今年记账式（三）期国债发行中，就出现了这种情况。该期国债是20年期的长期券种，具有较强的投资与投机价值，不少保险公司志在必得，相当积极地参与本期国债。最后的招标结果显示，当日有效投标总量为517亿元，超额认购倍数约为2倍，招标价格为102.14元，折合到期收益率约为3.255%。其中，中国人寿保险公司中标额为20.3亿元，平安保险公司中标额为16亿元，分列第二、四位。业内人士认为，这与寿险公司需要长期资产进行负债匹配有较大关系。
海通证券一份研究国债市场参与者的投资习惯和风险承受能力的报告认为，保险公司的风险承受度属于保守。这主要是因为保险公司风险防范意识较强，不会不计成本、盲目追高。该报告还指出，今后若能增加更多的保险公司承销团成员或者吸纳保险公司成为双边报价商，将有利于稳定市场。
