对证券市场政策的建议：应立即停止新股发行

　　作者：张卫星

　　市场期盼的全国券商会议已经闭幕了，但市场中的各种矛盾依旧，众多问题并没有得到彻底解决，股票市场依然没有摆脱阴跌不止的趋势！

　　近日在与著名学者王连洲老师以及其他一些专家学者、证券公司高层领导的探讨中，大家共同认为，针对当前市场状况，“停止新股发行”应该是当前最应当出台的政策。

　　自2001年“国有股减持”政策引发的中国股市大幅爆跌以来，在“股权(市场)分裂”这种制度性缺陷暴露出来后，仍然发行上市不能“全流通”的股票，可能使历史遗留问题越堆越大，市场的结构性扭曲也越来越大。事实上，浙将给中国证券市场的现实与未来制造了更大的麻烦！所以我们建议在“国有股问题”的解决办法没有达成共识、没有得到解决之前。建议停止新股发行上市。

　　有人也许会说：中国股市的问题要在“在发展中解决问题”，停止新股发行那不是不发展股票市场了吗？

　　股票市场是具有企业融资的功能，但融资不等于圈钱，圈钱不能美化为融资。仍然发行上市这种不能“全流通”的股票，本质上不是“融资”而是“圈钱”，两年多来的实践已经证明“圈钱”不能“解决问题”。

　　有人也许会说：大量的企业需要融资，我国的直接融资比例太低，这应该怎么办？

　　直接融资的渠道并不只有股票上市，发行债券也是直接融资的一种形式，其实在国际上企业债券的融资规模并不小于发行股票。所以面对大量的企业需要直接融资，可以采用发行债券的方式来解决。比如长江电力、华夏银行等等企业融资可以发行大规模企业债券来解决融资问题。

　　著名经济学家刘纪鹏教授也在今年初《2003：资本市场应调养生息》一文中表达了同样的观点：“以追求规模和速度的第一个十年所产生的制度性矛盾已充分暴露。回避这些问题，将不利于我们前行。继续采用追求规模的扩张速度，将使我们陷于更大的被动。我们需要在反思的基础上，制定资本市场未来五至十年的系统规划，而不是再头疼医头，脚疼医脚，不能再以规模和速度作为衡量资本市场发展水平的唯一标准。……因此，应尽快取消增发，减少配股，增加企业债券融资，把债权融资不仅当作企业融资的手段，而且当成规范上市公司行为、提高其质量的重要途径。”

　　所以在当前的特殊时期，特提出政策建议：在国有股问题没有得到解决之前，应停止发行不能“全流通”的新股，停止制造与扩大历史遗留问题，给遭受重创的股票市场以休整的时期才是当务之急。等股权分裂问题解决后，再发行上市全流通型的新股，不再制造历史遗留问题。

财经调查

券商峰会已经结束，股市仍然跌跌不休。有经济学家和分析人士指出，应立即停止发行上市不能“全流通”的新股，以防止中国股市“股权分裂症”的加剧。您认为，停止发行新股将： 能够遏制股市下跌； 不会产生积极作用； 难以预测。

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