万国投资分析报告(2003年8月15日)

　　周四点题

　　●尽管大盘再度创出新低，但比较强烈的个股表现以及比较大的成交量放出却充分表达出多空大战升级的市场状况。

　　背景分析

　　背景之一：一山有四季，十里不同天。周四大盘这样的走势恐怕一年中见不到几次，看上去还是一根有上下影线的阴线，但大盘却经历了下跌8个点到上涨10个点，再到下跌14个点的过山车的行情。从今年4月中旬以来大盘经历了快速下跌、强劲反弹，二次下跌、弱势反弹，三次下跌、不太反弹乃至刚有反弹就再创新低的过程，多方的抵抗能力越来越弱，只是在周四出现了有点殊死搏斗的市场状况，虽然大盘阴线报收，而且是向下破位，但整个市场的涨跌比略高于1：2，空方并没有获得根本性的胜利，虽然上海汽车、盐田港、上海机场等拒绝回调的指标股最终大幅下挫，但清华同方更是放巨量一度涨停，四川长虹创出近期新高。

　　我们是这样看待这种市场现象的：第一、指标股向下破位是终于有一部分投资者耐不住寂寞的选择，因为数字电视板块确实暗潮涌动，吸引了包括大资金在内的机构参与，蓝筹股板块筹码明显有松动。但正是这种筹码松动反而彻底清洗了不坚定者，给后续资金带来了机会。如果说昨日数字电视板块大涨是今日数字电视板块创新高的前奏，那么为什么不能认为周四蓝筹股板块的大跌也是即将见底的信号呢？第二、主力在数字电视上的企图再一次明显暴露，周四清华同方如果仅仅是一个消息的刺激，那么根本犯不着要花出4个亿的代价去拉涨停。同样，四川长虹也更犯不着要在周四创出新高，同方流通市值高达46亿元，长虹流通市值高达71亿元，在这些高流通市值个股上花如此代价，总不能说是为了拉高指数吧！第三、从技术走势上看，这种有一定成交量、拉出上影线然后又创新低的走势不见得是一件坏事，在大部分情况下反倒是大盘即将见底的信号，周KDJ已经回到低位，其中J线已经低于零值两周，如果目前指数是在1600点上方，那么继续钝化的概率较高，但目前指数毕竟已经处于1500点下方，反复钝化的概率并不很高。我们的结论是大盘面临短期底部的概率更高。

　　背景之二：证券市场面临前所未有的机会。在日前召开的券商座谈会上，尚福林主席做了重要讲话，勾勒出证券业发展的宏伟蓝图，尽管有很多说法是市场所熟知的，但在当下的市场氛围中重提这些基本问题，却可能有着更深的背景。另外，尚主席还谈到了一些新鲜的东西，例如鼓励创新、允许融资等等，尽管李小雪同志强调了证券公司规范发展的三项基本纪律，比如严禁挪用客户保证金、严禁挪用客户委托资产、严禁挪用客户托管债券，看上去又给资金面增加了压力，但稍有常识和胸襟的人都应该理解到，这些严禁条款确实是本来就应该有的规范，如果连这点起码规范都不能做到的话，就确定很难讲中国证券市场的长远发展了。

　　我们曾经用四个“前所未有”来归纳目前股票市场所面临的状况，在这里我们愿意再做一次强调——目前的股票市场正面临前所未有的宏观向好的大背景，前所未有的企业微观业绩明显增长，但却面临前所未有的市场规范和资金紧缺，这就意味着前所未有的价值发现过程已经或即将展开，前所未有的机会就在脚下。当然，我们还面临很多问题，特别是历史遗留问题很难一步解决，资金很难一步到位，某些思想很难一步统一，这种问题的存在增加了价值发现的障碍，但也进一步为市场保留了机会。

　　背景之三：数字电视——继汽车之后再一个消费热点。拉动GDP增长的三架马车分别是投资、出口和消费，而随着积极财政政策的淡出，以及出口增长的下降和进口的扩大，拉动内需就成为拉动GDP的重中之重，房地产从98年开始被拉动了，汽车从2000年开始被拉动了，下一个规模化拉动消费的领域便是家电，这其中信息化又是整个家电业产业升级的重要内涵，数字电视的启动当然是最亮的亮点，它最大限度带动了消费者对一般消费品的需求，这里当然还包括其他一般消费品，比如医药、服务业、零售、银行等等。我们前期一直强调了数字电视这个大概念，实际上它是现代生活走向数字化的一个前沿阵地，更广泛的概念是囊括了有线网、互联网、计算机软硬件、教育传媒等各行各业，有线网炒作的是垄断和稳定，终端设备炒作的是未来业绩大幅增长，软件炒作的是题材，这些不同的角度满足了风险偏好不同的各类投资者的需求，又由于这个板块涉及面广、层次丰富，使得这个板块行情延伸力很强，弹性很足。我们并没有期望这个板块的强势能够超过汽车板块，但我们却期望这个板块能够引发面积更广泛的市场赚钱效应，从而坚定人们投资股市的信心。

　　因此，无论是从股市发展的角度，还是从产业发展的角度，还是从宏观经济发展的角度，还是从市场运作的角度去看，数字电视所面临的机会和可操作性都是能够被把握的。在这个板块中，我们找到了一些代表股，供投资者观察：600839四川长虹是低价指标股的代表，600037歌华有线和600100清华同方是高价指标股的代表，600060海信电器和000016深康佳是市值相对小、股性相对活的代表。总之，对这个板块的行情还不能说如火如荼，只能说是暗潮涌动，正在逐步形成气候。