抢滩金融租赁

　　○杨育谋

　　3月初，深圳金融租赁有限公司与海南航空公司签下一单标的近10亿的融资租赁交易——海航从深租手中租下一架波音767客机，租期10年，每半年支付一次租金，期满后飞机归海航所有。海航表示，这一交易打破了国外租赁公司长期对中国进口飞机租赁市场的垄断。

　　这只是金融租赁业复苏的一个缩影。近一年来媒体披露的一桩桩金融租赁交易，显示出这个沉寂多时的行业正在全面焕发生机：

　　2002年4月，新疆金融租赁有限公司受让长安信息(600706)一架A-310空中客车，价格为7667.7万元；

　　5月，浙江金融租赁公司与浙江巨化、杭萧钢构等24家企业签订了总额超过10亿元的融资租赁合同，业界闻名的“浙租模式”再受关注；

　　7月，上海金海岸公司与长运股份(600369)签订合同，金海岸将价值1亿元的20艘船舶租赁给长运股份，租赁期5年，租金总额1.1673亿元，期满后船舶所有权归长运股份。稍前时候，金海岸与重庆人人乳业公司、重庆嘉化厂和长松国际产业集团签订了总额达2.1亿元的租赁合同；

　　12月6日，哈飞股份(600038)发布公告：与西部金融租赁有限公司于2002年11月5日在珠海航展上签订合同，以融资租赁方式购买直九系列直升机15架、运十二系列飞机15架，合同价值约11亿元；

　　12月16日，ST威达(000603)公告：与西部金融租赁有限公司签订了磁共振成像系统等大型医疗设备购销合同书，合同涉及金额为8160万元。……

　　政策解禁，资本抢滩

　　金融租赁在中国创始于1981年，首先出现的是中外合资租赁公司，目的是吸引外汇和外资，为国有企业更新设备服务，金融租赁也是我国最早对外开放的金融领域。80年代中后期，国内的金融租赁公司开始发展，至90年代中期先后成立了15家金租公司。但从80年代末期开始，大部分金租公司脱离了租赁主业，违规高息揽储,高层主管滥用职权,管理混乱,乱购设备，导致不良债权占比激增，到1997年前后，已有近半数的企业停业。转轨期的中国市场环境没能为现代融资租赁提供发展空间，金租公司过于依赖银行、信托公司缺乏自主性，相关法律、法规和金融政策不到位，管理上条块分割，等等原因使中国的金融租赁业一开始便误入歧途。

　　2000年6月30日，人行颁布实施了《金融租赁公司管理办法》，规定金融租赁公司是指经人行批准、以经营融资租赁业务为主的非银行金融机构，未经人行批准，其他公司名称中不得有“金融租赁”字样，并将企业资本金提高到5亿元以上。同年8月，“中国华阳金融租赁有限公司”成为第一个被人行依法撤销的金租公司，拉开了央行实质性整顿金融租赁行业的序幕。

　　到目前为止，人行保留的12家金融租赁公司中，除了中国租赁有限公司和中国电子租赁有限公司两家，其他10家金租公司先后结束有如烈火煎熬般的重组，基本上完成了增资扩股和企业改制任务，浙江、四川、西部等7家金租公司已获人行批准重新登记，其余几家也将于近期重新取得金融牌照。数据显示，12家金融租赁公司去年已有9家赢利，全行业有效净资产达50亿元，租赁资产实现了翻一番。

　　在这轮重组中，民间资本趁机进入，已先后从地方政府手中拿下金融租赁业的半壁江山：三九集团重组深圳租赁，德隆入主新疆租赁和新世纪租赁，托普集团拿下四川租赁，明天科技入主浙江租赁，深圳东欧控股西部租赁，而新奥集团也是河北租赁的第二大股东。

　　而近期政策层面的进一步放开，使金融租赁业开始成为金融领域和各路资本追逐的一个新热点。

　　2月底有消息传出，国家经贸委联手财政部、国家税务总局，不日将确认首批可以正式从事融资租赁的内资租赁公司名单。此前，可以合法开展融资租赁业务的只有金融租赁公司和中外合资租赁公司，内资租赁公司如果要开展此项业务，只能是“暗箱操作”。

　　据悉，申请开展融资租赁业务的内资租赁公司只需同时满足3个条件：1.7亿元以上的注册资本金，前3年无亏损的经营业绩，具备融资租赁专业管理经验的人员。这对现有的12家金融租赁公司而言，虽然竞争对手越来越多，但更意味着他们可以有一个更广阔的平台。

　　而财政部和国家税务总局于今年1月15日联合发布的《关于营业税若干政策问题的通知》，也解决了困扰金融租赁行业多年的重复征税及不同性质企业之间税负不公平的问题。至此，金融租赁业的4大支柱——法律、会计准则、监管和税收已全部建立。金融租赁业经过两年多的清理整顿，获得了更健康的发展空间，也吸引了更多资本的加入。

　　在重庆，重庆国际信托投资公司、力帆集团、重庆路桥股份有限公司等6家公司欲共同出资5亿多元，成立重庆市金融租赁股份有限公司，目前申报方案已在央行总行待批。

　　在江西，申请组建江西金融租赁有限责任公司的材料已递交人行南昌支行，这一由江西省投资公司、横店集团、北京华普产业集团等合资组建的公司，注册资本金达10亿元，将成为全国最有实力的金融租赁公司之一。

　　除此之外，包括中钢集团、天津经济建设投资集团、湘财证券等多家机构正在积极申请成立新的金融租赁公司，并且注册资本筹集已经基本完毕。而陕西的西北租赁公司、海航集团、信邦投资有限公司、日本日立租赁公司、新加坡政府投资有限公司、德国国际银行等中外机构，也有意于参加到融资租赁的行列中来。

　　金融租赁的魅力

　　金融租赁是指出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物品，提供给承租人使用，向承租人收取租金，变融资为融物的一种交易方式。金融租赁的最大优势，在于有效规避了金融运行中的信用风险。承租企业用新增利润偿还租赁费用，迫使其加强经营管理，对生产设备的投资方式和使用管理做出最佳选择与优化配置，提高投资效益，提高项目的成功率，抑制盲目投资。金租公司则拥有设备的所有权，且能把握资金的使用方向，收取租金也相当于向企业发放分期偿还贷款，有效地规避了金融风险，体现出比银行信用更强的制约力。对承租企业而言，尽管融资租赁是一种高成本融资，但由于其对资产负债报表要求不太严格，不需外部担保，可对设备提供高达100%的融资额，而且通常不需预付定金，这就使得中小企业得到租赁比得到银行贷款容易。另一方面，由于安排融资租赁比安排常规贷款更快，更简单，以此方式更利于企业在瞬息万变的市场环境中把握稍纵即逝的发展良机。融资租赁还有一项好处是在企业纳税方面，包括我国在内的许多国家都有类似的规定，当租期短于租赁设备法定耐用年限时，承租人可以按租期作为租入设备的折旧年限，对于盈利企业，这种会计处理方式可以使其获得延迟纳税的好处。

　　金融租赁还可以加速现金流动，租金支付也很灵活，可逐期支付或延期支付，可递增或递减支付，企业可根据自己的资金安排来定制付款额，大大简化了财务管理及支付手续。

　　除了本身具备的种种优势外，金融租赁之所以日渐受资本青睐，还在于它非常适合目前中国的整体经济环境，有着广阔的发展前景。

　　我国经济当前的一大问题就是生产过剩、内需不足，积压产品高达3万亿元，其中包括大量的机电设备。而广大中小企业，特别是西部地区的企业想扩大生产又贷款无门，急需通过金融租赁来突破融资屏障。这不仅盘活了闲置资产，促使社会资源合理分配，也扩大了内需，促进了就业。

　　融资租赁作为一种营销手段的重要性也日渐为国内厂商所认识。在国外，融资租赁实际已成为有制造商背景的专业租赁公司重要的营销手段，是厂商营销体系的重要组成部分，美国最大的设备制造商卡特彼勒公司租赁额占其营业额就高达70%以上。一些国外制造商如IBM、通用电气、波音公司在中国成立合资租赁公司，采用租赁作为营销手段促销其产品，取得了良好业绩。面临日益激烈的竞争，国内不少大型船舶、工程机械、大型机床、印刷机械、汽车制造商和经销商也有意成立自己的专业化融资租赁公司，以求得新的发展机会。事实上，目前全国工程机械有10%左右是通过租赁方式销售出去的，徐工、厦工、柳工、中联等都有自己的租赁服务或销售部门。

　　我国部分企业生产的机电、通信、计算机等高新技术产品和设备具有相对先进的技术水平和较低的价格水平，对发展中国家具有较强的适应性，通过金融租赁，开拓出口租赁市场，可以增强我国企业在国际市场上的竞争力。

　　在长期由外资把持的飞机、医疗设备等租赁领域，国内公司也将占有一席之地。中国民航业保有的500多架70座以上的干线飞机中，近90%是通过租赁方式从国外引进的，每年支付的租金达30亿美元左右，未来20年，中国民航业还需要飞机1600架，这意味着飞机租赁业务是一块令人垂涎的“大蛋糕”。而国内医疗设备市场需求激增，仅大型设备进口一项每年就达10亿美元。与境外租赁相比，国内租赁具有人民币付款、规避汇率风险、减轻还款压力、免交预提税、手续简便等优点，加之目前国家的外汇储备充裕，外汇管制逐渐放松，国内公司完全可以在这些领域与外资一较短长。

　　据世界租赁年报统计，2000年全球设备租赁交易额已达5000亿美元，金融租赁在设备投资中所占比例，美国已连续5年保持在30%以上，日本及欧洲等发达国家均在10%、20%之间，金融租赁已成为仅次于银行贷款的第二大筹资工具。而中国近几年来设备租赁交易额仅占全部设备交易额的1%左右，市场潜力之大是可以想象的。

　　融资和信用：两大拦路虎

　　金融租赁虽然非常适合我国的经济环境，但并不意味其今后就能一帆风顺，还有许多因素在阻碍着它的发展。

　　目前金融租赁公司最大的制约就是：融资成本高，融资渠道不畅，资金来源单一。这是困扰金融租赁发展的重要因素。除了资本金外，金租公司现实的主要资金来源是向银行借款。虽然金租公司有跟银行同业拆借的权利，但每年都有一定的额度，且利息只能低于基本贷款利率的10%。这样企业通过金融租赁融资的综合成本要比银行贷款高出2-3个百分点，甚至比银行贷款利率高一倍以上，势必使金租公司难以吸引到大批优质客户。

　　要降低融资成本，金租公司必须寻找新的融资手段。2000年颁布的《金融租赁公司管理办法》已批准金租公司可以发行金融债券，但由于某种原因一直没有实行，趁着现在企业债升温，金租公司可以尝试这种新融资办法。发行金融债券获得的资本成本低(比银行同期贷款利率低近一半)、期限长，是第二资本金，对金租公司的业务运作益处甚多。

　　与信托公司的合作也是一个重要方向。将信托资金注入金融租赁项目中，既满足了金融租赁的资金需求，又为信托资金找到一个安全、可靠、易于控制的项目，可谓一举两得。而且，在大型租赁项目中，金租公司与信托公司合作，实施联合租赁，可使信托公司中长期融资功能和财产管理的特长与金租公司的租赁人才集中、市场信息快捷、租赁业务熟练的优势得以综合发挥。

　　此外，保险公司、财务公司、个人委托贷款也是金租公司可能的资金来源。信用环境差是制约金融租赁业发展的另一个重要因素。虽然金融租赁本身就有规避风险的功能，但并不意味着就可以放松信用管理。融资租赁业务的交易额很大，一两单生意发生风险，整个公司就有可能面临破产，因而建立健全公司内部项目评估和风险防范制度是非常关键的。对租赁项目所在行业，项目本身的回报前景，承租方的信誉、财务状况，领导层的管理能力，法人个人的信誉等都应严格评估和审查，防止信用欺诈。金租公司还应尽量把原来由自己单独承担的风险分散到整个租赁的所有相关利益方，建立有效的风险分散机制。