产销两旺——轿车企业跑得快

　　上海汽车：风驰电掣靠通用

　　上海汽车，主要利润来自于两块：一块是母体业务———汽车零配件生产；一块是投资业务————拥有上海通用20％的股权，前者约占利润总额的30％，后者约占利润总额的60％。这种利润结构说明以上海通用为主体的整车生产业务对上海汽车的影响越来越大。

　　8月1日上海汽车公布2003年中期业绩，实现主营业务约35.48亿元，同比增长约79.73％；实现净利润9.60亿元，同比增长136.40％，每股EPS高达0.381元。净利润高于主营业务约50％的增长，主要原因就是上海通用20％股权投资收益的贡献。2003年上半年，上海通用共销售70661辆轿车（含MPV），同比增长146％。其主要产品集中在轿车的高端市场，别克和君威的市价都在25万以上。报告期内，上海汽车共获得投资收益70049.84万元，同比增长185.42％，其中，来自上海通用的投资收益占了大头，高达58444.82万元，同比增长99.68％。

　　该公司平均毛利率没有明显的走强趋势。这两年，在零配件供应价格逐步下降的前提下，上海汽车通过降本增效的努力，毛利率维持在26.5％的水平。由于日后关税和整车价格的逐步下降，上海汽车母体业将面临越来越大的压力。

　　长安汽车：向零配件商要利润

　　长安汽车，2003年中报以主营业务、净利润分别同比增长74％、450％的惊人业绩闪亮登场。

　　主营业务收入大幅增长的主要原因是微型车行业政策的变化。根据国家有关规定，从2003年7月1日起，不满足正面碰撞要求的平头微型客车停止销售，这使得安全系数相对较高的前凸型长安微面销量同比增长38％。该公司在南京、河北投建的子公司也纳入合并报表范围，长安铃木因为新车长安羚羊而热销，为长安汽车主营高速增长推波助澜。

　　长安汽车中期每股收益0.62元，净利润同比增长450％，让人诧异。按理说，微型车的价格很低（3—5万元之间），盈利空间已经非常小。这两年，该公司的毛利率一直维持在20％以上的水平，在汽车整车上市公司排名前五位。特别值得注意的是，2003年一季度毛利率还是21％，二季度已经上升到23％。但实际上，该公司的主力品种在二季度再次掀起降价旋风，4月份的SC6350CFH和SC6350CFHK两种车型降幅分别达到13％和10％。在大幅降价下有如此高的毛利率，是成本管理很难达到的，唯一能够解释的就是该公司的采购成本大幅下降。看来，长安汽车的价格谈判能力非常强，不仅仅是将降价损失转移到零部件供应商，而且甚至在向零部件供应商要利润。

　　一汽轿车：业绩增长要看M6

　　一汽轿车的投资要点在“洋货”，即2002年与日本马自达进行技术合作，引进畅销车型M6。

　　一汽轿车通过支付一定的费用获得马自达公司的技术许可，以CKD的方式生产轿车，其中60％的零部件由日本马自达公司提供。M6在2003年4月上市以来销售情况良好，单月生产已经达到2500辆以上，估计全年销量将达到2万辆以上没有问题。M6价格定位在25到30万之间，在国内的主要竞争车型有大众帕萨特、本田雅阁、丰田佳美、别克等。这部分车型也是利润率最高的几个车型。中高级轿车的高额利润在一到两年还不会有太大改变，M6通过CKD方式及早打入这个市场，有利于一汽轿车的利润增长。

　　文／光大证券研究所　施中华作者:施中华资料来源:经济日报【上一条】【下一条】[关闭]为了保证准确阅读经济日报网络版，请将中文平台字库设为国标扩展码（GBK）建议用IE4.0 以上版本 800 x 600屏幕分辨率浏览。经济日报社，未经授权禁止复制或建立镜像。