近期国际铜市的走势颇富戏剧性，价格走向完全受ESCONDIDA罢工事件进展情况而左右。上周四受罢工开始消息刺激，LME三月铜迅速冲高至1805美元，然而罢工仅仅持续6小时便宣告结束，市场随即作出猛烈反应，期铜在基金抛盘打压下大幅回落近60美元，图表上所形成的长阴线令人触目惊心，也大大动摇了投资者追涨的信心，目前铜价在1760美元附震荡整理。那么期铜后势会如何演绎呢？铜价能否在短期内迅速企稳并再度冲击1800美元关口呢？结合基本面及技术面的状况，笔者以为铜价借助前期利好消息频出而连续大幅上扬，累计涨幅
已相当可观，且市场也处于过度投机的状态。在基本面利好因素接近透支的情况下，铜价难以在短期内再度抽身而上，而市场也需要时间与空间消化大量的投机泡沫，预计期铜将在1700~1800美元区间做宽幅震荡的走势。铜价经过充分的蓄势整理以后，有望在第四季度再度发起凌厉的上升行情，其上涨目标位依然在2000美元左右。
首先，从精铜本身的供求状况来看，全球精铜库存存在一定的上升压力，这不利于铜价步入稳健的上升轨迹中。随着近期全球铜价的大幅上扬，LME现货对三个月远期合约价格始终处于5~15美元的升水状态，这吸引大量现货回流LME交割仓库，对市场供应方面造成一定的压力。近期LME注销仓单迅速减少，而LME库存止跌回升均反映了这种变化。从远东市场(主要是中国方面)的情况来看，短期内并不太乐观。由于前期国内铜价偏高，吸引大量进口铜到港，在SARS疫情结束后，这批进口铜已全部投入到市场，造成国内现货供应较往年同期充沛，SHFE库存维持在9万吨以上，为今年以来最高水平，而仅上海地区的总库存就在20万吨左右，充足的现货供应也将限制铜价上升的空间。同时受夏季消费淡季的影响，国内需求状况也较为疲弱，上海铜升水的CIF报价也明显回落，一旦中国方面的需求持续放缓，将会减慢全球精铜库存下降速度，从而抑制期铜的上升势头。
其次，从期铜的运行节奏及基金造势能力来看，期铜价格也面临一定的回吐压力。对比今年铜价运行方式，我们可以发现一些规律性的变化。LME铜自5月初的低点1570美元上涨至6月初的高点1740美元，期间经历了21个交易日，上涨幅度为170美元。随后铜价开始了回撤过程，回撤幅度大约为100美元。而此次铜价自7月4日低点1640美元涨至8月1日的高点1808美元，期间也正好是21个交易日，上涨幅度为168美元，涨幅和周期与前期上升行情基本相当。如若依照期铜惯有的运行节奏来看，价格势必进入到下探支撑的阶段，其回撤幅度同比换算大概有98美元，也就是位于1710美元一线。再从最新的CFTC持仓报告来看，CTA基金的绝对多头部位已达到史无前例的48000余手，净多部位也有34000余手，暴露在外的单边持仓过大，基金势必会对其持仓结构进行调整以兑现利润、控制风险，而这种调整本身也会诱使铜价出现回撤。
最后，从技术上来看，虽然铜价在1740~1750美元区域有较强支撑，但日间技术指标已提前全面走弱，技术面的疲弱将引领铜价下探支撑。从LME三月铜日线图我们可以清晰的看到，铜价前期的上扬已形成了一条斜率较大的上升趋势线，目前趋势线在1750美元处为价格提供支撑。以黄金分割率来看，1640~1808美元的0.382回调位位于1740美元附近，也就是说铜价在1740~50美元区域有较为强劲的支撑。但从技术指标来看，尽管铜价仍运行于趋势线的上方，但日间KD、RSI、MACD已纷纷提前跌破各自上升趋势线，短线技术面的表现确实不容乐观。
总体来看，期铜短线需要向下调整，价格在1740~1750美元处有一定支撑，一旦跌破则必然要测试1700美元处支撑。鉴于伦铜长期向上的形态依然完好，因此铜价跌至1700美元下方时仍是中长线买入的时机。
正大期货：魏威
