资本市场要“扶优”--资本市场如何推动上市公司加快发展(上)

　　通过中国资本市场打造世界级企业,通过资本市场进一步支持优秀上市公司做大做强,这不仅是目前中国经济快速发展的需求,也是一批大型蓝筹和绩优成长上市公司的强烈愿望。从宏观到微观传递出的信号表明,资本市场应该深刻转变机制,为优质上市公司提供更广阔的发展空间。

　　一直对国外资本市场进行深入研究的上海证券交易所研究中心主任胡汝银博士,对此有 着强烈的紧迫感。他说,在国外,大公司几乎都是上市公司。综观美国资本市场,活跃着IBM、微软、通用、可口可乐等一大批世界级企业,这些上市公司借助高效运行的资本市场平台,实现了快速和超常发展,但中国目前还没有形成一批全球化的上市公司。中国经济的发展取决于企业竞争力的提升,中国经济保持活力,需要更多的绩优蓝筹上市公司通过资本市场实现高质量的发展。

　　近年来,随着中国资本市场不断成长壮大,越来越多的行业优势企业以及国民经济支柱企业已开始加快上市步伐,如宝钢股份、华能国际、招商银行、上海汽车等等,这些上市公司一定程度上代表了中国经济的未来。对于这些中国经济中最有活力、最有效率的企业群体而言,强烈的危机感和竞争压力,使它们迫切需要在发行上市后,能够借助资本市场的平台,实现更高、更快的跨越式发展,以提高公司的核心竞争力,保持可持续发展能力,从而迎接来自全球的激烈竞争和挑战。

　　宝钢股份这艘航母虽然已经成功驶入资本市场,但按照现有的再融资方式,公司难以大规模收购集团以及行业内的优质资产,以进一步做大和做强。不仅宝钢,其他一些绩优公司也都不同程度地需要通过收购兼并以及金融创新等各种方式,赢得超常规的发展。但目前资本市场存在的种种局限,如并购市场极不灵活且欠发达,金融工具的创新力度不够等,极大制约了资源配置的优化,影响了上市公司扩张战略的实施。而形成资本市场创新不足的原因,既有体制方面的先天不足,也有主观努力的不够。许多上市公司表示,这些年来,资本市场在鼓励金融创新方面的政策缺乏前瞻性、指导性和连贯性,鼓励得不够,限制得太多,一定程度上抑制了上市公司创新的激情。

　　不可否认,这些年来,资本市场对金融创新的探索一直没有停下脚步。比较典型的有"东西大众"的股权运作,申能股份和云天化的股份回购,清华同方对非上市公司的吸收合并,都对市场产生了不同寻常的影响和强烈的示范效应。不过,与国际成熟资本市场及跨国公司相比,目前中国资本市场及上市公司的创新力度还远远不够。在这方面,较早在纽交所挂牌上市的华能国际的一系列资本运作,为国内A股上市公司带来了一定借鉴意义。尤其是2000年7月,华能国际与华能集团控股的另一家也是在美国上市的山东华能签订吸收合并协议,吸收合并后,山东华能一举并入华能国际。而这么多年来,国内A股市场尚没有一例上市公司之间的吸收合并。

　　资本市场应该深度营造优胜劣汰的市场环境,则是打造"扶优"系统工程的又一重要环节。好公司与坏公司差别不大,是目前众多上市公司在资本市场的普遍感受。中国上市公司与跨国公司的最大差距,在于综合质量低,企业核心竞争力弱。这一差距的形成有着多种因素,从强化监管角度出发,则要求监管部门一方面要加大监管力度,严惩违规和劣质公司,另一方面要加大扶持力度,推动优质公司健康、快速发展。这样,才能真正实现资本市场的优胜劣汰,使好公司与坏公司有着本质的区别。

　　许多上市公司老总均提出,在上述过程中,需要保持政策的稳定,实现监管的透明,保证程序的经济,从而提高监管效力。他们强调,必须提高绩差公司的违规成本,降低绩优公司的运行成本,只有这样,才能为优质公司的健康发展创造良好的环境。

　　国际成熟资本市场的发展经验已证明,一个成熟、高效的资本市场,并不是吸纳了众多企业进入就是成功,更重要和更关键的是要让这些参与者能够借助资本市场的平台,实现可持续的发展。中国资本市场的发展,也必须与优质上市公司的发展形成良性互动。惟有一大批绩优蓝筹公司沐浴着资本市场阳光雨露,茁壮成长,中国资本市场才迎来了自己的新时代。(上海证券报记者李彬)