券商峰会为股市加薪传火？想象会议的几项利好

　　陈宪

　　鉴于2002年证券全行业亏损之后，2003年亏损面仍有继续扩大之势，股市顺水推舟借机营造一把反弹行情的概率还是相当高的

　　证券公司规范发展座谈会于8月12日至14日在京召开，百余家证券公司的董事长与总经 理齐聚一堂，共商证券业大计。会议的规模和与会人员的级别是几年来罕见，也是中国证监会主席尚福林上任以来的首次券商精英会议；股市则自4月16日摸高1649点以后，又一次陷落低迷泥淖已长达4个月，8月11、12日，沪深两市交投合计不足60亿元，迭创今年春节以后新的地量。因此，此番券商会议备受各方关注。

　　发展与规范是主基调

　　从尚福林主席日前撰写的有关文章内容来看，本届证监会较为强调“用发展的办法解决存在的问题”，估计已呼吁数年为券商“供血”的“证券公司债券管理暂行办法”有望出台，券商的业务空间将得到提升，例如名正言顺地进军集合性受托理财业务、消除现行券商投行受困于“通道”限制的弊端等等。总之，可以期待此次会议将为券商松一些绑，获得更好的发展环境与盈利空间。

　　但大连证券、富友证券等相继“陨落”，也证明加强证券公司内部控制、防范证券公司风险也是促进证券市场健康发展的一个重要因素。因此，证券公司内控体系与治理准则建设上将加快与趋严。券商发债或开展集合性受托理财业务有门槛限制，所以今后大小券商的发展机遇差距将进一步拉大。

　　会议利好想象有几许

　　从近几日中信证券、宏源证券、爱建股份等证券股及升华拜克（华泰证券重仓股）、安彩高科（南方证券重仓股）等纷纷反弹来看，市场对此次会议还是寄予一定的期望。但“证券市场的功能就是筹集社会资金”之认识不改变，则此次会议难以出台质变性的利好，甚至纵然券商有了发债融资的供血手段，但券商重仓股也难展开“秋收起义”。

　　这是因为：首先，或许鉴于IPO（新股首发）2003年上半年筹资额134.68亿元，同比2002年上半年423亿元，减少32%的压力，股市自7月份开始的高速扩容并未有减速现象。可以这样讲，控制扩容节奏的主要因素并不是二级市场承受能力，而是已“过会”候任累积公司的家数之多，何况长江电力、华夏银行等重量级的“抽血机”还尚未发动呢。其次，超常规发展机构投资者即开放式基金、社保基金、QFII入市的效应已展现，很难再上演“传奇”效应，但屡战屡败的中小散户退出意愿坚决。近二年净流出损耗资金与新增入市资金之比是一个未知数，然而2002年6月24日沪市创下日成交532亿元纪录之后，沪市日交投能够站上300亿元的屈指可数是事实。第三，以今天崇尚的价值投资理念来看，券商重仓股大多系“烂尾楼”项目，例如升华拜克今年一季度每股收益仅0.038元。

　　因此，纵然券商重仓股欲单骑闯关，但无振臂一呼响应者云集的英雄本色。

　　不过鉴于2002年证券全行业亏损之后，2003年亏损面仍有继续且扩大之势，指数又屡屡在1500点之下徘徊，且交投低量迭出，所以此次会议肯定会立足于描绘证券行业秀丽前程，积极为股市打气，为投资者“画饼”，所以股市顺水推舟借机营造一把反弹行情的概率还是相当高的。

　　(作者单位为世基投资)