黄金板块渐渐融成 投资新品成了股市新热点？

　　金晓斌

　　8月14日，中国证券市场第一只黄金股中金黄金（600489）上市，揭开了黄金公司上市的序幕。与此同时，8月13日山东黄金（600547）的发行也预示着证券市场上将形成一个新的投资种类———黄金板块。

　　黄金本就因其资源的稀缺性、货币的等价性和储备的保值性受到各方的关注。2002年10月，上海黄金交易所正式开业，标志着中国对黄金进行“统购专营”的计划管理体制终结，黄金的流通将通过上海黄金交易市场规范、有序地进行，黄金价格也将由市场供求决定。

　　而两家黄金公司的相继上市更为中国黄金企业的发展拓宽了融资的渠道，并且促进了黄金市场定价的规范化。我们可以大胆预期：黄金板块将成为市场一大投资热点。

　　理由

　　首先，中国的黄金需求有一个上升的趋势，为黄金企业的发展创造了良好的市场环境。黄金具有货币和商品的双重属性，随着中国加入WTO和综合国力的增强，中国对黄金生产和需求有一个持续增长的过程。2002年中国个人黄金消费量为0.16克，在亚洲排名第十。如果中国向第9名的巴基斯坦看齐，个人黄金需求量微幅上升至0.35克，那么，中国黄金总需求量将翻番达到450吨，占去年全球黄金需求量的13.2％。

　　据专家预测，中国黄金需求量将从每年的200余吨增大到500吨左右，而目前的黄金生产量远不能满足黄金需求，因此中国黄金工业的前景非常广阔。近年来，国内黄金生产企业普遍加大投入提高产量，取得了较好的经济效益。今年上半年累计实现工业总产值117.67亿元，比去年同期增长16.62%；累计实现利润9.74亿元，比去年同期增长近60%。中金黄金和山东黄金无疑是行业发展的受益者，各项经营指标都位于同行的前列。

　　其次，黄金企业的上市有利于改变中国黄金工业生产和技术水平较低的现状，促进产业的快速整合。虽然，中国目前黄金产量居世界第四位，但国内大多数制金企业规模较小，缺乏矿石综合开采和利用的流动资金，从而导致企业的效率低下，资源的浪费。通过上市融资，黄金企业可以得到较充足的现金流，通过收购兼并和提高生产工艺来整合业内的资源，最终形成几家能代表中国黄金工业的巨头。得到上市机会的企业都将有一个较大的发展空间，在这一空间内，上市公司的股票就具备了一定的投资价值。例如，中金黄金和山东黄金的招股说明书中都计划将募集资金投入到金矿的收购或技术成本的追加上，从而做大做强本身的主营业务，增强可持续发展的能力。

　　再次，我们注意到新发行上市的两家黄金公司基本上已经是业内的龙头企业。中金黄金主营黄金勘察、采选、冶炼，年产金约占全国总产量5%以上，位居业内前列。现保有黄金储量30吨以上，具有良好的找矿和持续开发前景。而山东黄金三年来主营业务收入保持13%以上的增长速度，有较好的盈利能力及经营业绩。公司上市后黄金储量将达到70吨。在证券市场上虽有一些公司曾和黄金工业“沾边”，如豫光金铅、第一铅笔、内蒙宏峰和中宝股份等。但都不具有黄金工业的代表性，而新上市的中金黄金和山东黄金有助于重塑板块的形象，推动整个板块的活跃。虽然黄金板块在规模及作用上短期内无法和“五朵金花”相提并论，但其发展潜力却不容小觑，可能成为吸引众多资金的新蓝筹股。

　　风险

　　从以上的分析中我们可以得到“在中国黄金工业的前景向好的前提下，黄金类上市公司将有所作为”的结论。与此同时，我们也应看到黄金企业所存在的政策性风险和经营性风险。政策性风险主要集中在国家对黄金企业的税收政策的变化和国家对矿山勘探范围的限制上；而经营风险主要集中在黄金资源的稀缺性、产品结构的单一性和国际金价的波动性上。

　　总体而言：作为龙头企业，中金黄金和山东黄金所面临的风险小于业内同类企业，其矿山基本上都分布于以小秦岭为中心的豫陕黄金生产基地、以白龙江流域为中心的川陕甘砂金生产基地、以燕山北麓为主的华北黄金生产基地、以胶东为中心的山东黄金生产基地等国内十大黄金生产基地内。它们的金矿储备量较大，具备了矿石品位高、矿龄较长等特点。那么，如何加强技术的开发力度和矿产的综合利用能力就成为了两家公司化解风险的主要手段。因此，投资者在对两家公司股票的操作中，这两个要点将是投资的一个重要参考。

　　综上所述，随着两家黄金股的相继上市，市场上可能会出现投资黄金股的热潮，其根本原因还是在于黄金的稀缺性、两重性和中国黄金工业美好前景。两家公司的可持续经营能力将是后市市场定价的重要依据。我们预计中金黄金的首日开盘价在7.2元附近，而山东黄金的首日开盘价在10.8元附近。

　　（作者单位：东方证券研究所）