券商概念股借“会”登高

　　但由于基本面不乐观，该板块不宜追高

　　受到市场各方高度关注的“证券公司规范发展座谈会”今日召开。昨日在宏源证券和中信证券的带领下，陕国投、爱建股份、鞍山信托等券商概念股全线上涨。

　　政策面带来希望

　　从政策面看，券商发债、集合性受托理财业务规则等议题都将深刻影响券商行业的发展远景，对于困境中的券商，无疑带来了新的希望。《证券公司债券管理暂行办法》将提交此次大会进行讨论，该办法如果正式实施，将为券商提供一条新的中长期融资渠道。随着该管理办法在本次大会上的讨论，充分表明券商发债的脚步越来越近，困扰券商的融资渠道问题将随着允许券商发债而得到实质性的突破，而宏源证券、中信证券等上市公司的财务状况也将得到根本性改善，对于券商概念股构成政策性利好。

　　基本面不乐观

　　由于证券市场持续低迷，券商概念股的业绩受到重挫，基本面仍然不容乐观。以宏源证券为例，分析其中报我们发现，其每股收益仅为1分钱，而经营活动产生的现金流量净额为－8579万元，折合每股经营性现金流量为－0.17元，现金流出净额大大高于其每股业绩。进一步分析我们发现，公司今年上半年仅实现营业收入9085万元，与去年同期相比，下降幅度达到53.62％，其中手续费收入下降了1223万元，下降幅度18.65％；受托资产管理收益下降了7137万元，下降幅度86.93％，主要业务下降幅度相当惊人。而公司的销售毛利率竟然为－60.72％，这样的经营以及财务状况实在令人堪忧。同时，自从佣金价格浮动之后，不正当竞争愈演愈烈，已经严重损害了券商的健康发展。据测算，上半年券商经纪业务要达到盈亏平衡点仍然十分困难。

　　5号令存在变数

　　央行颁布的《人民币银行结算账户管理办法》9月1日起实施。5号令第35条规定：财政预算外资金、证券交易结算资金、期货交易保证金和信托基金专用存款账户不得支取现金；第39条规定：个人银行结算账户用于办理个人转账收付和现金存取，包括证券交易结算资金和期货交易保证金在内的款项可以转入个人银行结算账户。5号令还强调，存款人申请开立银行结算账户时，银行应对存款人提交的开户申请资料及开户申请书填写事项的真实性、完整性、合规性进行认真审查，确保存款人以实名开立各类银行结算账户。

　　从操作上看，由于目前市场焦点集中在证券公司规范发展座谈会所带来的政策性利好方面，因此两市5只券商概念股短线可能会出现带量反弹行情。但是，由于目前大盘尚未真正反转，当市场充分理解到5号令的真正含义，该板块可能会反转下行。（亚洲证券彭蕴亮）

　　作者:亚洲证券彭蕴亮