难以捉摸的直觉（《金融大鳄索罗斯传》连载六）

　　《金融大鳄索罗斯传》

　　作者：迈克尔·考夫曼

　　上海人民出版社

　　梗概：大家都在问，他为什么会这么成功，是在他能够看出信息背后的意义，还是他的分析技巧或是他的意愿，还是一连串的好运？有人甚至认为他应该是天才。

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　　他改变市场仓位，原因都是他的背痛得很厉害，这跟理性无关。他真的会突然痛起来，这就是早期警讯

　　但是跟他最亲近的人说明他的特殊能力时，强调他跟别人不同的地方不能用科学来说明，应该用艺术来解释。不是纯粹的理性，而是难以捉摸的直觉。他儿子罗伯特曾经指出：我父亲会坐下来告诉你，他这么做有什么理论依据。但是我还很小的时候，就知道其中至少有一半都是屁话。他改变市场仓位，原因都是他背痛得很厉害，这跟理性无关。他真的会突然痛起来，这就是早期警讯。

　　跟索罗斯密切合作十五年的葛雷斯坦说，他的老板有特殊能力，能够掌握整个世界的资金和信用流向，而且几乎是用神秘的方式在运作。葛雷斯坦指出，公司一向在总体方面，也就是外汇和债券交易方面，赚到最多的钱。他对整个世界有宏观的看法。他消化所有的信息，然后得出自己的看法，知道什么东西会冲击美元或其他货币或利率市场。他会看着线型图，但是，他过滤的信息大部分都是文字信息，而不是统计资料。

　　没有人像朱肯米勒一样，这么深入研究过索罗斯的操作。索罗斯雇用过很多人，又迅速把这些人开除掉，这点让朱肯米勒上任时备感威胁。朱肯米勒非常努力工作，持续不断地追踪市场。他每天早晨5点就起床，晚上9点前就睡觉。2000年春天他离职时，已在索罗斯基金担任首席交易员和经济策略师超过十年。因此他站在很有利的地位，可以观察和评估索罗斯的角色。

　　“他有多杰出？基本上他就是业界的标准。”朱肯米勒说，他发展出避险基金的模范，管理的时间比任何人都长，也比任何人都成功。能够这样做五或十年是一回事，但是能够持续不断、从1969到1989年始终如此，却是另外一回事。

　　朱肯米勒说：“在我看来，这不是能够学习的东西，完全是一种直觉、一种艺术，而不是科学。”

　　朱肯米勒在索罗斯的支持下，完成量子基金最著名的投机行动：1992年赌英镑会贬值，赚了10亿美元以上。朱肯米勒认为，索罗斯这种把赌注和报酬提高到最大限度的能力很难找到。他说，善于分析的人有几千人，也有几百人善于预测趋势，但是到了运用信息、发号施令、付诸行动，赚取理论上应该赚的钱时，这样的人就降到只有几个人。

　　1992年时，朱肯米勒估算，虽然英国政府公开保证英镑绝不会贬值，英格兰银行却无法避免让英镑贬值。他打电话给索罗斯，讨论自己的看法，“我告诉他为什么认为英镑会崩溃，我的理由是什么，同时跟他说我已经投下多少资金。他没有骂我，只是我得到的回答跟骂人差不多。他说你既然相信这一切，为什么只赌二三十亿美元。”在索罗斯的鼓励下，朱肯米勒把赌注提高了三倍多。

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　　索罗斯非常善于认赔，他就是能够认赔，而且不担心自己的自尊，不担心别人怎么说

　　朱肯米勒举的另一个例子，也跟外汇操作有关。1985年，七大工业国财政部长在纽约集会，达成所谓的“广场协议”，认为美元汇价高估，需要压低。在这个协议出现之前，索罗斯已经吃进日元，预期日元会升值。

　　广场协议宣布后，日元飞速上升。这时日元已经上升8%，索罗斯的基金获利惊人。事实上，索罗斯的交易员已经开始卖出日元，但索罗斯要他们立刻停止卖出，而且要买进更多的日元。一般人都是希望获利落袋，但是索罗斯看得更远，认为日元会涨更多，远超过当时已经有的涨幅，真正的大赚还没有开始。结果这一年因为日元的操作，索罗斯的基金得到有史以来最高的增长率，获利达122%。

　　朱肯米勒说：“谈到利用融资追求最大的利润，我根本望尘莫及。”朱肯米勒举了另一个例子，说明索罗斯在极端的情况下，具有果决行动的能力。朱肯米勒说，索罗斯在1987年的股市崩盘中亏损严重。当时他在美国做多，在日本放空，在美国的仓位不断下跌，在日本的空头仓位却没有下跌，因为日本政府采取护盘举动。他靠融资操作，使基金的生存受到威胁。后来他找到一位伦敦的交易员，用低于行情的价格，把整个投资组合卖掉。

　　“当时的我还在德瑞福斯基金工作，”朱肯米勒说，“但是我永远忘不了那个星期天，《巴隆周刊》刊出一篇很长的文章，说索罗斯一定是白痴，怎么会在底部出清，但是他们不了解其中真正的动力。这个人18年来一直都在赚钱，他知道自己很行，知道他所需要做的就是保持实力，然后他的能力会回来。虽然这样看起来很傻，他却不愿意坐以待毙，危害基金。

　　我所认识的每一个经理人，几乎都被崩盘困住，随后，几乎每一个人都动弹不得，再也不能继续经营。我说的人都是这一行的传奇人物，索罗斯的亏损比任何人严重，可是在两周内，他就重新操作庞大的美元仓位。他有智慧能够立刻东山再起，在一两周内他就放空美元。这一年虽然碰到崩盘，他的基金却增长了将近15%。

　　朱肯米勒说，这一行里没有人能够很高明地承受损失，因为其中的痛苦根本难以承受。很多人在应该认赔时不肯认赔，他们的自尊不能应付这种状况。但索罗斯非常善于认赔，他就是能够认赔，而且不担心自己的自尊，不担心别人怎么说。

　　索罗斯从哪里得到这种特质？朱肯米勒说，他认为索罗斯童年时处在战争中的经验很重要，显然处在生死存亡的关头是很重要的训练场所。他说：“我们这种情况涉及很多资金和自尊，但是跟生死存亡相比都不重要。”

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　　他希望维持比较小的规模，只有我们两个人对抗全世界，因为我们比所有的人加起来还聪明

　　没有人提过索罗斯善于管理。跟他共事的人说，他很不善于看出人性或让整个机构顺利运作。索罗斯同意自己缺乏这种能力。先前他和罗杰斯合伙时，操作顺利成功，办公室增加人手的问题并不重要，他们两个加上两位秘书，就可以处理一切。但是随着基金增长，像经营杂货店一样的运作，变得越来越不通。索罗斯不希望被人事问题困扰，所以授权罗杰斯雇用和培训职员，问题是罗杰斯对增加人手并不特别感兴趣。虽然索罗斯希望扩大用人，职员人数却没有增加。随着利润成长，工作负担和两个人的紧张也持续升高。

　　索罗斯说，这一切都在1978年爆发出来，这时基金规模达到一亿美元。他说：“情形越来越明显，我们越成功，要做的工作就越多，要知道的东西越多，要找到的构想就越多。”

　　在这之前好几年，索罗斯就已督促罗杰斯招人来分担工作压力，但是公司职员却从来没有增加多少。索罗斯说：“罗杰斯似乎对我很迷恋，对他来说，我好像是一种父亲的角色。我们的合作是排他性的关系，任何人都不能插进来。”

　　索罗斯说，罗杰斯会定期从没有华尔街经验的女性中，寻找一些职员，罗杰斯也喜欢主导培训。但是这些人到了某个水准，有能力跟他对抗或者跟他有不同意见时，他就不能承受，于是开始摧毁他们，因此办公室里的互动并不愉快。职员来工作几年，正要发挥生产力的时候，他就把他们赶走。

　　索罗斯认为，在职员问题背后，基本的差异是他跟罗杰斯对未来和对发号施令的看法相反。索罗斯说：“他希望维持比较小的规模，只有我们两个人对抗全世界，因为我们比所有的人加起来还聪明。”

　　至于索罗斯自己，他发现压力很沉重，但是乐于面对新的挑战，想知道这种高成长能够持续多久。基金规模越大，维持这种记录所需要的聪明才智就越多，或许有一天，他的基金可能达到十亿美元的规模；到那时为止，从来没有一支避险基金成长到这么富有。

　　整个70年代的压力不断升高，但公司的人手从来没有超过8个人，而且很少有人做得很久。另外一方面，罗杰斯表现非常优异，工作量等于6个人那么多。索罗斯知道，总是要有人退让。于是1978年，他跟罗杰斯达成协议，设法分两阶段解决办公室工作压力的问题。第一阶段是公司是由索罗斯主导，罗杰斯不参与，第二阶段是由罗杰斯主导，索罗斯不参与。第一阶段在1979年结束，罗杰斯同意带着他赚的千百万美元离开公司，这是两个人分手的前奏。

　　（未完待续）