金融大鳄挑战香港经济

　　瞬间五十四

　　1998年8月5日

　　以索罗斯为首的国际炒家在香港汇市和股市发动金融总攻战，企图一举摧毁香港的联系汇率制度和股市，以实现他们在香港的“提款”目的。香港政府在这个紧要关头果断出手 ，与国际金融大鳄展开了近一个月的金融保卫战，最终使炒家铩羽而归。这场金融战是20世纪90年代国际金融大鳄在全球挑起数次金融风波中的最后一次。不过，这次笑到最后的不是索罗斯。

　　对冲基金冲击金融漏洞

　　1949年1月1日，美国人阿尔弗雷德·琼斯创建了第一家私人合伙制的对冲基金。设立对冲基金的目的主要是利用对冲操作来规避证券市场的风险，使基金在跌市中也能获取较大的投资收益。但对冲基金演变到现在，利用对冲技巧进行避险的比例已经很小，它更多的是进行多元化投资。而且和传统的投资基金不同的是，它在卖空操作上不受任何限制。对冲基金在投资策略上有多种类型，其中全球／宏观型对冲基金最为引人注目。

　　20世纪80年代到90年代，在全球金融市场上呼风唤雨的索罗斯的“量子基金”、朱利安·罗伯逊的“老虎基金”等都是典型的全球／宏观型对冲基金。他们的每次行动都会带来一场腥风血雨，人们称他们为“金融大鳄”、“金融杀手”。这些大鳄总在寻找全球金融市场运行中的漏洞，一旦发现空隙，就会进行周密的策划，然后进行偷袭，等到被它们偷袭的目标发现攻击行动时，往往已落入“狼群”之中而失去抵抗力。

　　击败英格兰银行

　　1992年，对冲基金发动阻击英镑之役。这场波及欧洲各国的金融之战，成就了索罗斯的一世威名。

　　乔治·索罗斯是出生于匈牙利的犹太人，早年就读于英国伦敦经济学院，1956年来到美国。1960年，他投资德国安联公司的股票，赚到3倍的利润，使其名声大振。1966年，他创立了自己的第一个投资基金———以10万美元成立的“第一老鹰基金”。1969年，他与杰姆·罗杰斯合伙成立了他的第一家对冲基金———“双鹰基金”。1979年，他把“双鹰基金”更名为“量子基金”，以纪念德国物理学家海森伯格。海森伯格发现了量子物理中的“测不准原理”，而索罗斯对国际金融市场的最基本的看法就是“测不准”，他认为，金融市场毫无理性可言。

　　索罗斯和罗杰斯在整个70年代的投资相当成功，他们连续10年赢利，到1980年，索罗斯已经积累了1亿美元的资本。当年5月，罗杰斯带着20%的资本离开“量子基金”，骑着摩托车周游世界去了。此后，索罗斯成立了“索罗斯基金管理集团”。他旗下基金的投资规模也越来越大，并投资于全球的债券、股票和期货市场。

　　1989年～1991年，东欧剧变。而此时，欧洲正处于区域经济一体化的进程中，政治格局变化使欧洲经济受到冲击，其中的汇率制度也从相对平衡转入波动状态。欧洲货币从1987年开始就盯住德国马克，并在非常狭窄的范围内波动。但德国统一后，通货膨胀加剧，德国不得不提高利率，使德国马克的币值不断升高，给欧洲其他货币带来巨大的贬值压力。1992年9月8日，芬兰马克首先宣布与德国马克脱钩。英法等国看出事态严重，要求德国降低利率，但德国出于国内因素考虑坚决维持利率不变。

　　索罗斯等人早就洞察出欧洲汇率机制中的问题，他们进行了周密的布局，开始大量沽空意大利里拉和英镑。9月12日，在德国宣布维持利率不变的第二天，里拉跌破了对马克的波幅底线。

　　在英国，首相梅杰和财政大臣拉蒙特一再发言宣称英镑决不退出欧洲汇率稳定机制。为了不让英镑汇率下跌，政府要求英格兰银行买进英镑，维持英镑汇率在1：2.778马克的水平上。但索罗斯打击英镑的意图非常坚决，他放空70亿美元的英镑，买进60亿美元的德国马克，同时也买进5亿美元的英国股票。他还贷款50亿英镑，按2.97的汇率换成坚挺的马克。英格兰银行则从其788亿美元的外汇存底中动用269亿美元买进英镑，但仍然止不住英镑下跌的势头。

　　9月16日，英国政府当天连续两次提高利率，使利率达到15%，却依然无济于事。当日下午，英国政府被迫宣布退出欧洲货币汇率体系，最终英镑贬值15%。9月17日，意大利也宣布退出欧洲货币汇率体系，里拉自由浮动。

　　在英国承认失败的同时，索罗斯笑了，在对英格兰银行的阻击战中他赢了10亿美元，加上里拉和其他地方的投机，一共赚了20亿美元。1992年，索罗斯的个人收入是6.5亿美元，成为了当年华尔街赚钱最多的人，同时他还赢得了“令英格兰银行破产的人”、“全球最成功的投资家”的尊称。连英国民众都说：“他真行！”

　　横扫东南亚

　　索罗斯没有止步，他仍在寻找着更大的机会。1997年，东南亚成为他新的目标。老谋深算的索罗斯发现，东南亚过去几十年推动经济发展的主要驱动力是外资投入的增加，这种增长模式一旦遇到外资大量撤离就会出现严重危机。事实上，在1997年前后，泰国由于房地产业的过度投资引致泡沫破裂，金融机构出现大量坏账，同时贸易赤字也居高不下。从1997年初开始，泰国房地产价格暴跌，外国投资者开始纷纷抛售泰铢。索罗斯见时机已到，便集中全力进攻泰铢。

　　1997年3月，以索罗斯为首的对冲基金联盟开始大肆抛售泰铢。为了保卫泰铢对美元的联系汇率，泰国中央银行联合新加坡，动用约120亿美元的巨资吸纳泰铢，同时用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给索罗斯等投机家，并大幅调高利率。这一反击有力地支持泰铢回升，并使索罗斯损失了3亿美元。

　　不过，索罗斯看出只有300亿美元外汇储备的泰国中央银行不过仅此三板斧而已，于是又调集了巨额资金，再次发动进攻。这一回，泰国央行很快就弹尽粮绝，不得不实行浮动汇率。但索罗斯毫不留情。最终，泰铢兑美元降至32.5：1的历史低点。

　　在攻破泰铢堡垒后，索罗斯一路高歌，菲律宾比索、马来西亚林吉特等国货币均被迫贬值，而印度尼西亚更是成为重灾区。

　　在索罗斯向东南亚小虎发动进攻的诸多同盟军中，还有一只凶猛的老虎———老虎基金也获利颇丰。老虎基金的创办人朱利安·罗伯逊是华尔街的风云人物。1980年5月，他创办老虎基金，专注于全球性投资。在度过10年的蛰伏期后，老虎基金开始发威。80年代末90年代初，朱利安准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时预测日本股市已经到达顶点。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。这些正确的预测使老虎基金管理公司的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元迅速发展到1998年鼎盛期的200亿美元。

　　香港铩羽而归

　　在东南亚大获全胜的同时，索罗斯基金和老虎基金们还在觊觎着另一个目标———香港。他们的策略是沽空港元，同时做空香港股票市场，迫使香港政府抬高利率，造成股市下跌，从汇市和股市获取双重利润。

　　1997年10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙击。他们大量抛售港币以兑换美元。香港银行同业拆息一度飚升到300%，恒生指数和期货市场指数下泻1000多点。此役炒家们共抛售了400多亿港币，在证券市场获利数十亿港元。

　　1998年1月和5月，投机者再次以同样的手段连续发动攻击。西方舆论称，香港成了国际投机者的“自动提款机”。尽管香港凭借充裕的外汇储备保住了联系汇率，但在高利率的影响之下，经济元气大伤。

　　1998年8月5日，索罗斯基金和老虎基金等对香港发动总攻，企图一举击破港币对美元的联系汇率，将恒生指数从6600多点打到5000点。大战来临前5个小时，索罗斯的代表在接受CNN采访时，志得意满地宣称“港府必败”。从5日开始，他们大肆抛空港元，放空恒生指数期货合约。港府忍无可忍，果断出手托市。港府首先将炒家卖出的便宜港元悉数吃下，降低了利率波动。

　　随后，从8月14日到28日的两个星期内，港府与炒家们展开了惊心动魄的股市保卫战。最终，港府动支了上千亿港元，买下市场6%的股权，成功击退了炒家们的疯狂沽售，将恒生指数推高了1200点，最终落定于7828点使8月的恒指期货最终以7851点结算，致使炒家认赔离场，其中索罗斯旗下基金的损失就达七八亿美元。

　　8月17日，俄罗斯爆发经济危机，造成索罗斯旗下基金在俄罗斯的债券投资损失了大约20亿美元。老虎基金也同样损失惨重。1998年8月在香港和俄罗斯的失败，成为索罗斯基金和老虎基金走向衰败的转折点，此后这两家基金的资产日益萎缩。

　　2000年4月，由于美国技术股和欧元汇率狂跌，索罗斯的“量子基金”遭到重创。28日，索罗斯无奈宣布：“我们宏观冒险的日子已经一去不复返了。”他同时宣布今后不再使用“量子基金”的名称。而在此前一个月，老虎基金也宣布解散。这标志着20世纪最后10年令全球金融界寝食难安的两大“巨鳄”退出历史舞台。不过，索罗斯和“老虎”们还会东山再起，新的巨鳄们还会兴风作浪，这是能预料得到的，也是需严加防范的！文／图王砚峰