美国如何支撑经常项目赤字

　　大卫·黑尔（本报特约专栏作家）

　　ＩＭＦ支付平衡数据统计显示东亚现在占全球外汇储备的70％，而1990年是30％，70年代中期是21％。美国之所以能够运转它的大量外部赤字是因为东亚国家的央行有超过1．5万亿美元的外汇储备并准备用于支撑对美元的汇率。大多数亚太国家的央行的外汇储备中80％到90％是美元。只有澳大利亚和新西兰是例外，由于长期以来的货币多样化政策，他们的 外汇储备中只有一半是美元。在过去17个月中，中国和香港特别行政区的央行购买了960亿美元的美国政府债券。日本央行从5月份以来购买了500亿美元的美国政府债券。

　　这种金融平衡权力的转移使美国政府比过去享有了更多的行动自由。也与60年代相成鲜明的对比，那时美国的金融优先权曾遭到法国和欧盟其他国家的强烈批评。那个年代，欧洲共同市场国家的外汇储备占全球外汇储备的26％，而东亚只占21％。法国以出售美元换取黄金的方式威胁美国，出售美元给美国的政策制订者出了一道难题，因为他们把黄金价格锁定在每盎司35美元，使美元可以自由兑换成黄金。在金融外交僵持了一段时间后，美国最终放弃了1971年布雷顿森林体系确立的固定汇率政策。

　　欧洲对美国货币贬值的决定不大高兴，他们以不断警告美国赤字的方式表达着这种不满。在二战之后的最初20年中，美国的财政赤字为世界提供了繁荣，但是到70年代，像法国这样的国家认识到正是美元的储备货币地位使美国拥有了经济和外交政策上的发言权，使美国尽管经常项目赤字依然可以输出资本购买外国资产，控制其他国家的财政，发动越战。

　　华盛顿对其依赖于东亚国家的央行这一点知之甚少。作为日本支持对伊拉克的结果，美国财长约翰·斯诺认可了日本以干预的方式稳定日元兑美元汇率。在中国的问题上，尽管中国国内金融问题很复杂，美国财政部却呼吁中国重估货币价值。因为中国的出口增长达35％，很多美国公司现在意识到中国比日本更构成竞争威胁。他们忽视了ＷＴＯ规则也导致了中国进口的增长，威胁着国有企业数百万人的工作。

　　东亚国家和美国经济间的高度整体性，意味着中国或其他亚洲国家使用外汇储备作为外交武器的危险很小。如果中国宣布以欧元或者黄金取代美元作为外汇储备将引发美元危机，但中国想保护巨大的美国消费市场，而不是伤害它，因此中国不会尝试使用法国在60年代采取的政策。

　　亚洲国家央行的干预政策不能阻止美元对欧元和其他货币的进一步贬值。但是可以损害美国债券市场的稳定，可以使有大量财政赤字和经常项目赤字的美国有相当的机动空间。事实上，中国和日本的央行给了布什政府的政策很大的支持。

　　（辛叶 编译）