新一轮行情发动时机是否成熟

　　市场聚焦

　　每周阴线收官似乎成了6月中旬以来的惯例，本周五沪综指再度以中阴线报收。从目前市场各方的判断来看，对于下半年市场走向的看法相当对立。一派观点认为大盘即将启动，一轮海啸般的行情将喷涌而出，沪综指将冲击1800点，甚至2000点高位；另一派的观点则认为，市场调整格局没有得到根本的改变，弱势格局将继续呈现，沪综指未来将考验1311点的 支撑。那么，究竟怎样看待未来市场的发展，市场调整是否已经进入尾声？

　　券商会议信息

　　是短期运行关键

　　众所周知，影响大盘运行的因素无非就是政策面、基本面、主力动向和技术面，我们可以通过对这些要素的分析来对大盘中期走势作出一个理性判断。

　　政策面上，今年秋天注定是一个多事之秋。笔者认为，可能对市场产生重大影响的政策方面的几个要点是：第一，9月1日央行5号令将正式实施，市场对于5号令的担心主要在于实名制，不规范账户可能成为股市做空主要动力；第二，中证报披露，下周二一个高级别的券商会议将召开，管理层希望直接倾听券商老总的呼声，券商迫切希望解决的融资难问题可能有下文；第三，ＱＤＩＩ可能在下半年、或者明年初推出；第四，深圳的城市定位可能在今年秋天有一个定论，7月29日，国务院调研组悄然莅深，帮助深圳实现重新定位，应该说这是决定深圳未来10年走向的一个重大时点。有专家乐观评价：“这是深圳发展到今天遇到的最好机会之一。”知情人士称8月7日深圳市向调研组递交详细书面报告，调研组将把这些报告带回北京送国务院及有关部门参考。与这一信息对应的两个信息是今年秋天深交所的定位将可能有定论。ＣＥＰＡ对于珠三角的影响可能在秋季初步显现。它们对于股市的影响也相当深远。

　　总体来看，管理层仍在按部就班地推进我国证券市场的国际化、市场化进程。政策面谈不上宽松，但也时刻在关注市场的一举一动。在笔者看来，本周五市场的大幅回落可以看作是市场对于下周二券商会议的一个互动的体现。如此推理，下周一市场可能仍难见起色。短期而言，券商会议传出的信息已经成为主导市场短期运行的关键因素。

　　基本面矛盾

　　拖累市场整体造好

　　基本面是决定市场走向的主要因素。基本面可以分为上市公司基本面和宏观基本面以及市场对于上市公司的评价——股价的高低。目前我国证券市场的基本面处于一个矛盾体之中，一方面，客观基本面和上市公司基本面可以中长期看好；另一方面，我国股票的股价在国际化、市场化的背景下明显偏高。在这样的一个矛盾体中，市场要走得特别好的可能性微乎其微，综合指数走牛的机率更是如此。但是我们必须看到的是，我国经济正步入新一轮增长周期，而且各方面情况显示这一周期将相对较长。

　　最近马来西亚总理马哈蒂尔在第七届华商大会上对中国和中国经济的评价令笔者动容，“中国已证明是新兴经济超级力量，但中国本身从未尝试塑造一个国际金融与经济体制”，“中国拥有极大的潜能与外国竞争，该国的13亿人口勤奋上进，它根本不需如强权国家般，通过占领或殖民其它国家来得到财富”，“中国的强大市场将为世界各国带来商机，目前商家应研究如何打入中国市场。”　一个国家元首对另一个国家及其经济如此之高的评价，这是在近10年中所罕见。这也反过来凸显中国经济前景之美好。

　　时机选择

　　逐步让位于个股选择

　　技术面上，综指、成指明显背离，时机选择正逐步让位于个股选择。

　　我们发现，如果分别用综指和成指来作为仓位高低的参考，可能得出不同的结果：综指发出的信号是清仓；而成指则是继续持仓等待。4月中旬以来的两市综指的走势和型态，非常明确地向技术性投资者传达了一个明显的中线弱势的信号。首先，两市综指高低点逐渐下移：阶段性高点逐渐降低，阶段性低点不断刷新，可以认为目前市场整体处在一个较为明显的调整市道中；其次，综合指数的均线系统也处在一个向下的系统中，所以大多数股票的主要趋势还是向下的。按照往年的惯例，这已经是要清仓观望的时候。

　　不过，上证180指数和深圳100指数所显示的又是另一个格局：样本股指数似乎处在一个中继型的向上的趋势中，而且目前市场已经运行到了这个中继型三角整理的顶部，也就是说到了选择方向的时候了。成份指数与综合指数的背离走势，表明目前市场已经进入了一个时机选择让位于个股选择的时期了。还可以佐证以上观点的例证是近期数字电视板块指数和网络股板块指数的走势。其中数字电视板块指数在“5·1”假期后的涨幅达到24％，而同期沪综指涨幅几乎为零。

　　以上我们反复援引例子的目的就是想传达这样一个信息：大盘已经变得不是太重要了，个股选择才是关键。

　　券商会发动

　　“秋收起义”吗？

　　综合以上分析，我们认为，在目前阶段乃至未来一两年内谈整个沪深市场的海啸行情，都不切合实际，因为在证券市场功能、定位改变之后，在国际化、市场化的大背景下，Ａ股市场的多数股票将不可避免呈现整体回落的格局。具体而言：第一，近一两年内没有海啸行情；第二，中长期而言，综合指数主要以回落整理为主；第三，出现成指牛市的机率相当大；第四，价值投资时代不是要结束，而是刚开始。

　　除此之外，笔者认为尚有以下问题供投资者思考：

　　第一，目前下半年券商重仓股主导市场的说法已经相对流行。券商果真会、果真能发动“秋收起义”吗？形成共识之后的主流热点能形成真正的行情吗？

　　第二，周五基金重仓股开始出现较大跌幅，这是否意味基金开始减仓？基金会成为做空主力吗？

　　第三，重组股的春天来临了吗？部分市场人士期望甚深的深圳本地股会有行情吗？ＳＴ股会有板块行情吗？中证资讯　徐辉