秦洪:ST中燕 从连续跌停到涨停

　　近期,ST中燕再度成为市场瞩目的焦点,不仅仅因为它已嫁入豪门,还在于该股复牌后的上窜下跳走势。先是因为重组方案被否决而持续跌停,但本周又是连续涨停,搞得ST中燕整日里忙于公告没有应披露而未披露事项。那么,该如何看待ST中燕如此猴性走势呢?

　　成也重组,败也重组

　　打开ST中燕的日K线图,可以看到该股历来就是以上窜下跳为特征。从去年9月起,在大盘一路下跌的过程中,该股更是重灾区,在两个月内股价从每股11元以上跌到了5元多。

　　就在此时,ST中燕摆出了一桌重组盛宴,准备以7700万元的价格收购新疆德隆和新疆三维合计持有的新疆伊犁天一实业有限责任公司(以下简称天一实业)70%的股权。考虑到德隆在产业整合中的一次次成功,ST中燕自然就有了身轻如燕的感觉。于是乎,该股从5.51元起步,一直涨至今年初因重组而停牌前的12.78元,在日K线图上留下一个典型的V型反转图形。

　　但可惜的是,重组方案未被批准,希望变成了失望,部分跟风资金开始选择了杀跌式出货方式,从而导致了该股持续跌停。幸运的是,随着股价下跌,风险也随之释放,同时,德隆系对天山股份的重组让市场明白了谣言就是谣言。在此影响下,该股在持续9个跌停之后止跌企稳,再度上演了绝地反攻。

　　绝地反攻缘于对重组方案修改的预期

　　重组方案为何未获批准,我们不得而知,但是有两点是值得考虑的,一是收购的资产具有盈利性,也就是资产重组的标的可能不是被否定的理由；二是重组,或者说是对ST中燕进行主业转型是解决该公司问题的唯一途径。

　　在此影响下,我们认为重组方案的修改可能会成为ST中燕再度走强的动力,至少是市场资金推动该股绝地反攻的最大借口,其原因有三个:一是方案第一次未被通过,但修改后能够通过的不乏先例,赣南果业就是如此；二是相关利益方为了重组ST中燕,先前已做了诸多努力。甚至将ST中燕的注册地都由北京迁到了新疆,为的就是能够顺利重组,不可能重组到一半就扔下不管,所以后市必定会再次重组。而对重组方案进行修改是既省时也省力的,是公司目前的一个较佳选择；三是ST中燕太需要一个主营业务了,因为该公司近些年来的主营业务收入要么是零,要么就是象征性的数十元。而就目前控股方的资产来看,能够注入的资产大概就只有亚麻资产了,因为其他资产均是名花有主,无论是番茄酱还是水泥,抑或是电机还是汽车零配件均如此,所以,亚麻生产可能是ST中燕最佳的选择。

　　股价反弹高度有限

　　由上所述,存量资金再一次将宝押在了公司重组上,只不过,与去年底的那一次不同的是,那一次押的是重组获批,此次押的是修改方案。虽然押宝对象均是重组,但是市场效应却是不同的。道理很简单,当时媒体对可能置入公司的亚麻生产线报道不多,但如今多了起来,对亚麻的盈利能力也有了充分的了解。

　　就目前来看,天一实业在2002年实现销售收入1.28亿元,净利润1008万元,净资产收益率8.18%,2002年末总资产2.88亿元,净资产12318万元。预计2003年将实现收入1.77亿元,净利润1150万元。根据天津五洲会计师事务所预测,本次交易一旦能够完成后,ST中燕2003年的净利润预计将达到305万元,折合成每股收益为0.19元。当然,这是在考虑到上半年能够完成资产收购的前提下得出的盈利预测。

　　由此来看,可能购入的天一实业虽然能够给ST中燕带来主营业务,从而解决公司长期无主业的困境,但是对于ST中燕而言,并不能使其成为绩优股。而且由于亚麻行业的整合难度要远远大于电机、水泥等行业,因此,即使重组方案经修改后被批准,ST中燕也不过是一只绩平股。目前绩平股的股价大多在5、6元左右,就算考虑到控股股东以及实际控制人声誉的溢价效应,ST中燕的股价也不会超过前期12.78元的高点,否则会有高处不胜寒之虞。

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