川财证券研发部刘杰
本周国债指数以101.88点开盘，报收于101.82点，较前一交易周跌0.03点，涨幅为0.03%。19只国债品种3平16跌。其中长期债券继续领跌，010107券下跌0.34%，处于跌幅榜首位，成交量放大到7.85亿元。010303上周连续三个交易日大幅下跌，周五虽有所反弹，但全周跌幅仍达到了0.22%。由于，本周国家统计局公布了《2003年第二季度中国货币政策执行报
告》，其中特别强调，下半年将会坚持执行稳健的货币政策，保持货币信贷稳定增长；保持人民币存贷款利率的基本稳定，稳步推进利率市场化改革；保持人民币汇率基本稳定，进一步完善人民币汇率形成机制。市场对长期利率风险的担心也将有所缓和，预计短期内长期债券品种虽仍将维持一种调整的格局，但下跌动力已经不足。
企业债市场，本周主要维持了一种横盘小幅调整。企债指数以105.21点开盘，曾一度冲高至105.45点，最终报收于105.26点，涨0.04%。个券方面整体表现较为平稳，值得一提的是短期券种02中移(5)以0.23%的涨幅居涨幅首位，99三峡债紧随其后，涨0.22%。
本周，《报告》还提出了发展中国债券市场的主要措施：第一，增加债券市场的供应。如：实现信贷资产证券化；允许商业银行发行金融债券、大额可转让存单等；大力发展公司债、项目债市场；丰富债券的期限品种。第二，改善市场条件，提高二级市场流动性。如：进一步完善做市商制度，提高债券市场流动性，推动债券经纪业务的开展，适时推出债券衍生产品。第三，建立规范、透明、公正的债券评级体系。第四，完善债券托管和结算体系。从该《报告》中，我们能够充分感受到管理层对企业债券市场发展的迫切性的关注。大力发展公司债，项目债市场，将有将有助于缓解目前只有大型国企和大型基建项目才能够通过该市场融资的狭小局面。让一些信誉度高的地方企业也参与到市场中来，这不仅可以拓宽企业的筹资渠道，降低筹资成本，而且也将不断完善我国债券发行主体结构，从而实现发债主体的多元化。我国目前较低的市场利率环境也将有利于企业债市场的发展，我国高增长、低通胀的经济环境为企业进行融资、锁定低融资成本创造了难得的机会。特别是在长期融资方面，低利率环境将大大降低企业债的融资成本。不断增加债券市场的供应，也将丰富投资者的投资渠道，从而有助于提高存款的使用效率，减轻银行付息压力。
