作者： 李保东来源： 深圳智多盈
从2003年开始，基金高举蓝筹投资理念，大量建仓汽车、钢铁、银行等个股，并成功地发掘了其中的“五朵金花”，成为了主导市场新的主流力量。与之相对应，大量的券商资金分散在各股中。在所谓只涨20％的股票、80％股票将被市场遗弃的新投资理念的影响下，大部分的券商持股呈现连续破位下跌的态势，券商的账面亏损很大。这显然与2002年“6·2
4”行情中券商大举撤退而基金全线介入被套形成极大的反差。
事实上，因为资金来源的不同以及在市场中所扮演的角色差别，使得这两者之间的选股和择股的理念不可能相同。比如券商盈利在很大程度上要依赖于业务，也就是所谓的发行业务。不管是IPO（首发）还是后续的增发、配股，可能都需要券商在股价维持上出点力，以保持和上市公司比较紧密的关系，而这恰恰给券商带来很大的风险。如前期的升华拜克因为增发缘故，使得华泰证券深陷其中。到今年5月份，华泰虽然经过减持，仍持有该公司流通股近1400万股，以目前的价格计算，华泰仅账面损失就达1亿多元。由此可见，券商承销业务的包销制度，使得部分券商重仓个股一旦遇到熊市，券商的压力就大大增加了。
另一方面，券商的资金来源是有限的，这使得券商根本无法大举介入大盘股板块，更无法主宰股指的波动，这也迫使券商投资中小盘股。与基金动则几亿、十几亿甚至于几十亿不同的是，券商的资金来源相当有限，除了资本金外没有持续的资金来源。没有足够的资金，意味着券商已不再是市场的主流力量，当然也就不能主宰股指的波动，创造市场主流的热点。
造成券商重仓股下跌的主要原因有两方面，一是券商重仓的中小盘股业绩并不十分理想，特别是一些2002年下半年上市的次新股，业绩在上市后滑坡现象很严重。二是因为券商资金的缘故，使得券商无法维持公司股价，进而出现股价逐波下探。
需要引起注意的是，上述原因，使得大部分的券商重仓股出现幅度较大的下跌，如果个股的不利因素通过股价大幅下跌而得以消化，则其市场机会将逐步凸现；而对于基本面情况良好，只是因为市场资金的缘故而出现股价大幅下跌的话，相对而言是个比较好的低成本介入机会。
我们注意到这样一个契机：券商融资，有关这方面的谈论已经在高层中展开，将来一旦落实无疑是一个长期利好。券商融资的题材已经诱发出一个甚至几个亮点。下一个时期重组股和部分作为行业龙头借宏观经济复苏业绩改观的低价股甚至是ST股将成为弱势亮点。这些板块或个股一直以来也正是券商重仓所在。深圳智多盈李保东
