民企海外上市“八仙过海”

　　记者　何晓晴

　　去年以来，香港创业板、新加坡交易所和美国纳斯达克等海外资本市场纷纷加大了对中国的推介力度，以吸引中国企业（特别是民营企业）上市，并掀起了一股民企海外上市热潮，随之而来的民企海外上市是“八仙过海，各显神通”。迹象进一步表明，今年，民企海外上市依然是热度不减。有关人士预测，未来几年将有300家左右的民营企业在海外上市，广 东民企海外上市也相当踊跃。

　　香港成民企海外上市主渠道

　　目前，民企海外上市的目的地主要以香港、新加坡交易所和美国纳斯达克为主，这其中，又以香港为首选，香港已成为民企海外上市的主渠道。据统计，1997年以前，内地在香港上市的企业只有94家，到2002年底已增至185家；内地企业市值占港股总市值的比重从1997年的16%上升至2002年的26%；内地企业的成交额占港股总成交额的比重从1986至1997年的18%，上升到1998年至2002年底的31%。1998年至2002年底，内地企业在香港的集资额达到5260亿港元，占港股市场同期集资总额的64%。统计资料还显示，2001年中国内地企业在香港上市集资的180亿港元当中，民营企业就占据了一半以上的份额。

　　香港证券业有关人士预测，今年内地企业在港集资将再掀高潮，集资额甚至会超过去年。目前正等候在港上市的企业中，内地企业至少占20%以上，而内地民企也将成为上市的新生力量。今年计划在港上市的民企中，以房地产商最受市场瞩目，如“SOHO中国”、“上海复地”、“北京首创置业”等国内知名度较高的民营地产商都打算在香港上市，集资额平均以10亿港元计。还有如国美电器、波司登股份、山东魏桥纺织等多家民企都已委任法国巴黎百富勤为其上市保荐人，并已经排队多时。而据广东天普生化医药股份有限公司(天普公司)副总裁席尚忠透露，预计今年可以在香港挂牌上市。广州高科通信设备有限公司融资经理吴新南也透露，今年下半年，他们公司可以在香港上市，融资1.5亿元。

　　部分民企挂牌新加坡及纳市

　　另据统计，目前在新加坡交易所上市的中国企业已达20家，其中主要以民企为主。中国企业新加坡上市的途径主要有直接上市、间接上市、存托凭证三种。直接上市即直接以中国公司的名义向新加坡证券主管部门申请发行登记注册，在当地证券交易所申请挂牌交易，即S股。直接上市通常采用IPO（首次公开募集）方式进行。首家在新加坡上市的中国企业天津中新药业集团股份有限公司采取的就是这种方式。IPO程序较为复杂，需经过境内、境外监管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。由于受上述因素的限制，近年来许多企业尤其是民营企业大多以间接方式在新加坡上市。间接上市成本较低，花费时间较短，且可避开复杂的审批程序。如鹰牌控股就是采取此种方式在新加坡上市的。浙江金义集团成为今年在新加坡借壳上市的首家民企。

　　与赴港上市选择IPO不同的是，民企到美国纳斯达克上市则多以借壳为主要方式。如在国内Ａ股市场上市多年的万向钱潮，去年8月就在美国纳斯达克买壳上市；国内广告业五强之一的山东宏智广告公司（山东宏智）日前也成功实现了在纳斯达克借壳上市。据悉，惠州侨兴集团继去年2月在纳斯达克上市，成为我国内地第一家在美国上市的民营科技企业以后，计划年内还将有两个下属企业在境外挂牌上市。

　　民企走出去是必然

　　民企海外上市之所以呈现出“八仙过海，各显神通”的局面，一方面是国内上市资源的稀缺性使然，另一方面也是开放资本市场后的必然性所致。到去年年底，已有1200家以上企业经过一年辅导期，排队上国内主板。且不说创业板何时建立，即使马上建立，已经过前期工作的中小型企业也已超过2000家，假设每年上市200家，排队也要排上十年。与此同时，随着中国加入WTO后，商业规则进一步向国际靠拢，中介机构也日益规范，海外上市日益成为民企重要的融资渠道也就成为情理之中的事情。