国际炒家套利落空

　　瑞士信贷第一波士顿透露，有将近200亿美元的热钱正涌入中国，目的就是等待升值的那一天到临。央行排除了人民币“大幅升值”的可能性，这显然让那些期望人民币升值而套取暴利的热钱最终难如愿以偿

　　近一段时间以来，在美国的许多投资者纷纷开设人民币海外账户，以期待人民币的升值而给他们带来丰厚的利润。许多机构则是在人民币不可交割远期合约上长期做多人民币， 而许多美国金融投资者认为美国政府希望美元走软，兑人民币汇价自然不容忽视。同时，因为美国临近大选年，所以更多的市场人士相信美国会向中国施压，如此一来投机者趁机炒卖远期人民币，加上这个市场交投较为稀疏，以致折让水平升幅显著。

　　对于国际炒家来说，人民币虽然目前依然属于非自由兑换货币，但是他们除了可以通过炒作人民币不可交割收远期合约来获取利润，同时也可以通过其他非法手段进入早中国国内。我们看到在今年5月，国家外汇管理局公布了2002年国际收支平衡表。在这个平衡表中，“净误差与遗漏数据”为77.9亿美元，首次为正值，多年来，官方公布的该数据一直是负值。而近几年国家外汇管理局所公布的该数据一直为负数，这让大家不免有众多的疑问。

　　如果联想到国外投资机构在不可交割远期市场做多人民币，鼓吹人民币威胁论，我们不难发现，现在已经有不少国际投机者通过各种非正规手段将资金转移到国内，他们将这些资金在国内兑换成人民币，购买一些商品，特别是房地产商品。

　　这些国际投机者显然是期待用舆论的压力，来逼迫中国政府调整人民币汇率来让手中的资产升值。

　　中国正密切关注世界经济发展动向，力保币值稳定以消除美欧等国减息给中国货币政策带来的负面影响。瑞士信贷第一波士顿日前发表了一份关于人民币升值与否的研究报告中透露，有将近200亿美元的热钱正涌入中国，目的就是等待升值的那一天到临。

　　央行近日公布2003年第二季度《中国货币政策执行报告》，报告中重点分析了美元持续贬值对人民币的升值压力，并强调在今年下半年的工作中将继续保持人民币汇率的基本稳定，排除了人民币“大幅升值”的可能性。这显然让那些期望人民币升值而套取暴利的热钱最终难如愿以偿。

　　今年上半年，中国外汇储备增加了600亿美元，但经常账和资本账加起来却只增加了330亿到350亿美元，瑞士信贷第一波士顿银行亚洲首席经济学家陶冬说：“这缺口就是热钱”。他表示，在人民币存在升值预期情况下，人民币利率又明显高于美元利率的背景，从去年下半年起，热钱便开始涌入中国，而且趋势会越来越猛。

　　有专家认为，外国投机大鳄预测人民币将升值，所以把钱打进来换成人民币，一些海外炒家更纷纷开立人民币计价的储蓄账户，待人民币升值套利。而中国政府和央行已先后明确表态“人民币不升值”，并陆续采取一系列措施纾解升值压力，这使那些以“套利”为目的的“热钱”企图落空。

　　为防止人民币进一步的升值压力，专家建议完善人民币汇率的决定基础。随着中国资本项目管制的逐步放开和人民币逐步走向市场化，外汇市场的供求也会更多地体现经常项目外汇收支以外的外汇供求，人民币汇率的决定基础将逐步过渡到经常项目为主兼顾其他因素特别是资本流动的情况。

　　改进人民币汇率的形成机制。银行结售汇的强制性与银行间外汇市场的封闭性是导致人民币汇率的形成机制缺失的重要原因。因此，应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结汇制，使整个外汇供求有效地出清价格。

　　增加人民币汇率的灵活性。主要包括扩大人民币汇率的波动区间，减少中央银行在市场上的干预频率，代以其他的经济方式和手段调整汇率水平。同时，人民币汇率调控目标可由盯住美元转为盯住一揽子货币。