间重组渐受宠

　　近来,发生在上市公司之间的并购事项再次成为市场关注的焦点。就在上周,燕京啤酒宣布拟以3.624亿元受让惠泉啤酒9537-万股国家股,从而将成为惠泉啤酒第一大股东。此前,家喻户晓的哈药集团也扔出一颗重磅炸弹,公司表示拟收购天鹅股份国家股7475万股,占其总股本的29%。而从公开披露的信息看,两起并购行为均是为了集中产业资源优势,通过重组使上市公司更加适应全球产业竞争的需要。

　　上市公司间收购渐多

　　在我国证券市场,上市公司之间的收购兼并,或者一家上市公司参股其他上市公司的案例并不鲜见。尤其是去年下半年以来,此类事项发生的集中度明显提高。

　　资料显示,去年9月中旬,原水股份通过受让10.56%的股权成为申通地铁的第二大股东。10月中旬,宏源证券通过受让中国信达资产管理公司手握的32.35%的股权成为祥龙电业的第一大股东。同时,宏源证券也是ST龙科的第二大股东。去年年底,大唐电信称,拟与其第一大股东电信科学技术研究院联合收购ST七砂29.917%的股权。三毛派神控股股东三毛集团则拟将所持公司5128.33万股国有法人股,转让给开开实业。股权转让完成后,开开实业将成为三毛派神第一大股东。此外,太极集团和集团公司采取一致行动,共同收购了重庆市财政局持有的西南药业的全部国家股8394.918万股。其中,太极集团收购6400万股,成为西南药业大股东。显然,随着这一系列的股权转让,我国证券市场上的亲戚越来越多。

　　互惠互利促进发展

　　比较几起案例,可以发现,上市公司间的兼并重组,做秀意味渐淡,实质性色彩浓重,这主要体现在跨行业并购的公司中间。尽管两家公司所处产业不同,但可以肯定的是,在重组过程中,上市公司的资源价值将得到提高,而一些绩差公司的盈利能力也有望改善。

　　以哈药集团参股天鹅股份为例,天鹅股份主要从事水泥产品的制造和销售业务。近年来,由于我国水泥生产企业众多,市场分割严重,该公司盈利状况每况愈下。2002年公司主营收入同比下降3.43%,净利润同比下降77.13%。目前,我国水泥产业正在重新洗牌,对于长期未能再融资的天鹅股份而言,要实现跨越式的发展,借助外力转型已是当务之急,哈药集团的介入可谓相当及时。尽管目前我们尚难猜测哈药介入天鹅股份的后续安排,但哈药集团通过这次产权重组,发展优势产业的目的应该是很明确的,这同时也有利于天鹅股份经营现状的改变。

　　再看大唐电信参与收购ST七砂的案例。ST七砂曾经连续两年亏损,面临着暂停上市的压力。大唐介入后,ST七砂的主业从磨具磨料生产转向电信行业。公司2003年上半年实现净利润1779.43万元,每股收益0.08元,净资产收益率8.53%,会计师事务所还为其出具了标准无保留意见的审计报告。鉴于上半年实现扭亏为盈,公司已着手准备恢复上市的相关工作。

　　战略并购浮出水面

　　相对而言,发生在同行业之间的并购重组,则较多体现出产业整合及战略性并购的色彩。从目前的情况看,上市公司间的战略性并购虽然并不多,但逐渐呈增加趋势,开开实业和太极集团的收购行为就都具有战略性并购的色彩。而燕京啤酒入主惠泉啤酒也显示出前者强烈的做大做强的愿望。

　　资料显示,燕京啤酒1997年7月上市后,啤酒产销量迅速扩张,目前为国内数一数二的啤酒巨头。而惠泉啤酒是福建省最大的啤酒生产企业,也是全国十大啤酒企业之一。燕京此次出手惠泉,在获得区域性强势品牌和市场的同时,更获得了另一把资本利剑,使其今后可以在一个更高的平台上参与全国乃至世界啤酒市场的角逐。燕京方面也表示,收购完成后,燕京啤酒与惠泉啤酒可以在资金、技术、管理、市场、品牌、人才等方面实现资源的合理配置、优势互补,由此将进一步提升燕京、惠泉两个品牌的知名度,并为燕京啤酒实现战略布局,发展成为国际知名品牌奠定良好的基础。

　　新模式有望成主流

　　有关专家指出,长期以来,在短期利益驱动下,相当多的并购重组仅着眼于改善财务指标。而去年开始,随着监管法规体系的完善和竞争态势的转变,上市公司的并购重组逐渐转向致力于提升综合竞争能力。目前,这种发生在上市公司之间的并购重组行为,不仅有利于优化上市公司资源配置、完善公司治理结构,也有利于实现经济结构调整和产业升级,使上市公司更加适应全球产业竞争的需要。业内专家预计,随着我国证券市场的逐渐成熟,法律法规的进一步完善,上市公司间的并购重组将会逐步增多。