代办股份转让 券商难施拳脚

　　今年6月，代办股份转让系统主办券商在20天的时间里由6家激增至18家。市场人士为之振奋，预期代办股份转让系统将走出低迷状态，迎接激活的曙光。但时至今日，这一系统的交易仍波澜未兴，投资者数量相对年初也无明显变化。由于政策赋予的发展空间有限，该系统主办券商并未发挥其应有的作用。

　　本报记者 于凌波

　　近期，代办股份转让市场热点频传，京中兴5（400006）与闽发证券签订了上市推荐协议；鹫峰5（400010）公布了上市辅导期满的公告；特别是大自然5（400001）《关于中国证监会受理大自然公司股票上市申请的公告》更令市场为之欢呼。有关更多的退市公司将在代办股份转让市场交易的消息再次牵动了投资者的神经。利用转板公司增加人气，尽快接受退市公司以增多交易品种成为代办股份转让系统的两件大事。

　　现状：主办券商难有作为

　　有关券商指出：实际上今年新增12家主办券商，已在全国范围内完善了代办股份转让系统的网络覆盖状况，这一市场理应增加交易品种以吸引更多的投资者加入。但代办股份转让市场的政策面变化久拖不决，已使主办券商的资格几乎变成了一个空洞的头衔。

　　许多券商热衷于取得代办股份转让市场主办券商资格，但对如何开发这一市场却没有长远计划。代办股份转让系统几乎成了一个被动发展的市场。记者向湘财、华泰、招商等多家新晋主办券商了解业务规划，但券商认为因为政策面并没有给与太多的空间，业务主动权不在自己手中。

　　申银万国、国信证券、大鹏证券、闽发证券等老6家主办券商虽然都在经纪业务部或集中交易部设立了专门的代办股份转让部门，但它并未把代办股份转让系统视为核心业务，因为这一市场的交易量小到几乎可以忽略不计。

　　市场人士指出，从主办券商在代办股份转让系统中扩容，说明三板市场的工作正在有序提速，但这一市场的发展方向却令外界看不清楚。以现有的交易量和交易品种来看，代办股份转让市场很难让券商有所作为，也就很难吸引投资者。

　　市场人士指出：虽然非上市公司股份转让业务涵盖面极广，但目前取得主办资格的券商只能看着远处的大饼而无法获得吃饱的感觉。

　　根源：转板基础不牢固

　　去年5月27日，建北5（400003）签署《与中银国际证券有限责任公司签订A股上市推荐协议公告》，当时市场对实力券商介入三板公司转板就特别关注，近期大自然上市申请被证监会受理的消息又引起投资者瞩目。但各家主办券商网站的代办股份转让品种的交易分析透露，大自然当周表现平平的股价说明这一消息并未起到激活市场的作用。代办股份转让系统交投仍然十分清淡。它已经不是一个仅靠消息刺激就能复活的市场。

　　西南证券周到明确指出：代办股份转让系统挂牌公司无法形成上市热。他认为能够较快上市的公司其实并不多。除大自然外，一些有与上市有关信息的公司，业绩依旧很一般。鹫峰5今年第一季度净利润41.5万元，每股收益0.0031元。公司预计上半年经营业绩将较去年同期下降50%以上。而去年同期的净利润为702.33万元。京中兴5今年第一季度净利润15.68万元，每股收益0.0006元。这些公司如果提交上市申请，由于当前的净资产收益率低于银行利率，估计很难被核准上市。而目前在代办股份转让系统每周交易3次的公司，是上一会计年度亏损或资不抵债的公司。这些公司包括海国实、华凯、水仙A、水仙B、中浩Ａ和中浩B）、粤金曼5家公司。这些公司至少在今年若干年内不会提出上市申请。那么，代办股份转让系统挂牌公司几乎是清一色的绩差公司。因此，转板上市很难成为主流。

　　这些分析表明，如果将代办股份转让系统的活跃寄希望现有挂牌企业不可预期的转板，市场只能收获失望，主办券商也依旧无所作为，有关市场人士指出：即使大自然等公司转板成功，代办股份转让市场与主板市场也只是形成单向流动关系，而其真正的可持续性发展之路是与主板市场形成双向流动，形成互补之势。一个定位清晰的代办股份转让市场才会让主办券商有的放矢。

　　发展：政策利好激活市场

　　主办券商普遍认为，目前代办股份转让市场缺乏系统的规范管理制度，也始终没有清晰的市场定位，这使主办券商勉强在政策变化消极求生存发展。代办股份转让市场需要一套透明、规范、完整的制度建设，才会有长远发展的动力，否则代办股份转让系统只会沦为定位不清的角色。依靠主办券商数目的增加解决不了根本问题。

　　多家新获主办资格的券商也表示，代办股份转让业务目前的游戏规则和交易机制都有商榷之处，大多数券商愿意在三板市场摸索并尝试一些新的发展模式，但他们需要来自监管层的支持才会有业务创新的动力。

　　许多主办券商对于代办股份转让市场并不抱有狂飚推进式的发展期待。有关券商坦率指出：虽然管理层也为三板的发展埋下了伏笔，但目前在谈三板进入新的发展阶段还为时为早。只有代办股份转让业务的市场规则发生质的变化，业务模式和市场定位产生新的突破，主办券商才会获益其中。

　　“管理层更关注这一市场，并将其提到了完善中国资本市场结构的层次。这一系统在特定的时期起到化解退市风险的作用，并会补证券市场的结构性缺陷。代办股份转让市场的利好消息所起到的作用实际上并不亚于主板。”有券商说。

　　背景资料

　　关于代办股份转让系统

　　根据2001年公布的《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》规定“代办股份转让服务业务，是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务业务。”

　　2001年7月16日，代办股份转让系统正式开办。首批挂牌交易的公司包括大自然、长白、清远建北、海国实、京中兴和华凯，全部是原NET、STAQ市场的挂牌企业。而代办股份转让系统开设的另一个目的是承接主板的退市股票，目前在三板挂牌交易的退市公司包括：水仙、粤金曼和深中浩，已经退市但仍未上三板的公司包括PT南洋、PT金田、ST银山、ST鞍一工、ST九州、ST海洋、ST生态、ST中侨。据悉，截至今年7月底，在代办股份转让系统有15只挂牌股票,市价总值80亿元,流通市值34亿元,发行总股本26亿,流通股10亿。（小鱼）

　　主办券商名单

　　目前代办股份转让的券商包括：申银万国、国泰君安、大鹏证券、国信证券、辽宁证券、闽发证券、广发证券、兴业证券、银河证券、海通证券、光大证券、招商证券、湘财证券、渤海证券、长江证券、天同证券、华泰证券、中信证券。（小鱼）

　　大事记

　　2001年6月12日，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》。

　　2001年7月16日，原STAQ系统挂牌交易的大自然、长白股份开始由指定证券公司提供代办服务，拉开了券商代办股份转让服务的序幕。当日两股均以转让价格的上限成交，惜售氛围极其浓烈，大自然仅以1手成交。

　　2001年8月6日，中国证券业协会在北京召开了股份转让业务规范与监管会议。同时，借壳原NET系统挂牌公司“东方实业”的海南第一投资(600515)登陆主板，开始在上海证券交易所挂牌交易。

　　2001年11月28日，中国证券业协会发布《股份转让公司信息披露实施细则》。

　　2001年12月10日，原主板退市公司水仙电器正式在股份代办转让系统落户，首日转让价格为4.5元(4月13日主板最后停牌价为4.8元)，当日成交46.2万股。

　　2002年6月5日，原湛江供销在NET系统流通的6210万股流通法人股，与中国乡镇企业投资开发有限公司持有的北京鹫峰科技开发股份有限公司的股份，以自愿为原则按2：1的比例置换后的3105万股鹫峰科技进入代办股份转让系统。

　　2002年6月6日，中国证券业协会发布“关于进一步加强风险揭示工作的通知，”次日，股份代办转让系统个股开始大幅回调。

　　2002年8月20日，中国证券业协会负责人就已开办1年多的代办股份转让系统回答了记者提问，计划改变交易次数，使得沉寂了近三个月的代办市场再度引起关注。

　　2002年8月29日，中国证券业协会发布《关于改进代办股份转让工作的通知》。

　　2002年9月6日，中国证券业协会负责人又公开针对投资者如何参与代办转让发表谈话。

　　2002年9月16日，三大证券报头版刊登中国证券业协会负责人谈话———退市公司重组后股份可全流通，该项政策出台，是“6.24”国有股停止二级市场减持之后对市场影响最大的政策，当日股份代办转让系统股票全线跌停，上证指数盘中一度跌破1600点整数关口，收盘勉强站在1604点，当日下跌21.68点。

　　2002年9月17日，三大证券报头版刊登中国证监会有关负责人谈话，就前日消息明确指出，股份转让系统的这一措施与主板上市公司的股份全流通是两个不同的概念，目前还未考虑主板市场股份全流通的问题。

　　2003年5月28日~7月4日，中国证券业协会先后授予广发证券、兴业证券等十二家证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格。(卢兴前)