投资者信心指数：一个有益的尝试

　　市场聚焦

　　昨日，投资者信心指数（ＩＣＩ）正式发布。而最近一次调查显示，机构与个人的投资者信心指数分别为39点和35点，表明市场信心偏弱。那么，如何看待这一信息呢？

　　弥补指数编制空白

　　随着股票市场的发展，指数的编制也越来越全面，从当年一统江湖的综指已发展到目前的综指、成指、180指数、100指数等指数编制的共存状态，甚至还有中信指数等等由企业编制的指数，如此一来，就丰富了投资者研判市场的投资决策的依据。

　　但是市场却一直缺乏投资者信心指数，其间虽然有网站通过投资者的调查点击来判断市场的强弱，但没有一个权威的机构能够编制一指数像综合指数那样持续发布。而股票市场本身又是一个靠信心支撑起来的市场，因为股票市场是一个虚拟市场，在虚拟经济中，价格在很大程度上是未来收益的函数，而由于未来收益是一种主观判断，且这种主观判断受到诸多因素的影响，具有很大的不确定性，这就使得投资者的主观心理因素对市场价格产生重大影响。在此影响下，投资者信心指数的编制与发布不仅仅弥补了市场的一个空白，而且也对投资者研究提供了一个思路。

　　反映市场格局变化

　　从目前已公布的投资者信心指数来看，市场格局仍然是偏弱的。信心指数是以50作为平均值，高于50，就意味着市场对未来普遍看好，乐观预期提升，反之亦然。而根据最近一次的调查显示，机构投资者和个股投资者的信心指数分别为39点和35点，由此可见，市场的信心不足。这也就解释了为何近期成交量持续萎缩的原因。道理很简单，无论是机构投资者还是个人投资者，均对近期走势不乐观，他们自然捂紧口袋，不肯出手。

　　而且信心指数还反映了市场格局的变化，机构投资者无论在对近期大盘走势还是对未来大盘走势，其信心度均强于个人投资者。出现如此格局，主要有两个原因。一是市场目前的强势群体是机构投资者，他们拥有强大的研发优势，能够从宏观方面把握未来大盘的发展方向，所以，他们对大盘的走势主要是从经济基础这一角度来看待之，自然信心大增；而个人投资者则主要是从股价指数以及手中所持的个股走势来判断，而无论是股价指数还是个人投资者的股票，在近期均是不佳的，如此也使得他们出现了一种悲观的看法。

　　二是与他们在今年上半年经历不同也有着一定关系。上半年，以基金为代表的机构投资者赚了盆满钵溢，而且目前手中的股票基本上没有大跌，因此，他们对后市有着较大的信心。但是对于个人投资者而言，在上半年只有一些思路转换得快的投资者获得了一定收益，大多数投资者仍然局限于过去的投资思路，手中的个股并没有随着上半年指数上涨而上涨，从而影响着他们对后市的判断。由此看来，经历不同也往往造成对市场后市预期的不同。

　　指数仍有两点不足

　　虽然投资者信心指数存在着诸多优势，但是仍然有两点不足。一是指数发布过程中存在着一定程度的前后矛盾。比如对大盘投资价值指标的判断上，机构投资者大致在20至35之间，均值为28；个人投资者的价值指标在40至60之间，均值在49，这表明大多数投资尤其是机构投资者认为市场股市指数偏高，投资价值低。但另外一方面，在6个月的乐观指标中，机构投资者的乐观指标在55至75之间，均值为63，这表明有六成以上的机构投资者看好后市。一方面是认为投资价值不高，另一方面又对未来六个月的指数抱以如此大的信心，不知为何？如此的前后矛盾可能会在一定程度上抵消其权威性。

　　二是缺少对板块或者行业的信心指数。未来的市场，机会不在指数，也不在大盘，而在板块与行业。大盘指数涨得再好，但如果投资者把握不好，赚了指数没有赚钱，心里更难受。所以，希望编制单位能够将行业或板块的信心指数也能够迅速搞起来，以使得信心指数能够更好地服务于市场，服务于中小投资者。如此幸甚，市场幸甚！　江苏天鼎　秦洪

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　　投资者信心指数诞生

　　据《证券时报》报道，经两个月时间的试运行，深圳证券信息公司从昨天起正式发布投资者信心指数（ＩＣＩ）。最后一次调查显示，机构与个人的投资者信心指数分别为39点与35点，这表明市场信心偏弱。

　　据悉，投资者信心指数借鉴了境外成熟市场投资者信心指数以及国家统计局经济景气预测中心消费者信心指数的编制设计方法，由一组动态地刻画证券市场中投资者信心状态的量化指标构成。指数调查采用历时研究方式，即每隔一周调查一次，数据搜集不断重复发生，刻画投资者信心随时间变化的情况。

　　投资者信心指数体系由8个相对独立的分指标组成，这些指标通过加权平均分别组合成投资者满意指数和投资者预期指数，它们分别反映投资者对自身投资收益和股市指数收益的评价和期望。满意指数和预期指数再通过加权平均组合成最终的投资者信心指数。