华立控股“酒香”无人闻？_滚动新闻_财经纵横

华立控股“酒香”无人闻？

http://finance.sina.com.cn 2003年08月07日 09:18 中国经济时报

　　本报记者栗新宏

　　8月4日，华立系的旗帜——1999年重组后倍受好评的华立控股公布增发结果，结果令人诧异，网上网下申购资金总额只有区区4亿元，网下机构申购仅有9户，网上认购倍数为1．000167倍配售比例高达99．98％。

　　而不久前，7月23日，国电转债20亿元的转债发行规模，却招来了网上网下有效申购资金共2580亿元。除了常见到的基金、券商及专业民间申购机构等资金外，还见到了身份独特的ＱＦＩＩ（花旗、瑞银）、社保基金的各路组合。7月29日，刚刚完成增发的九芝堂还有多家机构捧场，网下机构投资者申购总户数40户，配售发行的认购倍数为6．25倍，配售比例为16．012606％。怎么一转眼间，华立控股竟会遭到如此冷遇？

　　意料之外

　　“这个结果，我们也没有想到，可能是因为目前二级市场不好吧。”当中国经济时报记者致电本次增发的主承销商天同证券，项目负责人李必争也是一片迷茫。他说，在发行路演时还看到众多大型的增发市场的参与机构，谁料申购时却不见踪影，原因决不在华立控股，华立控股是个好公司。

　　华立控股前身为ＳＴ重仪重庆川仪　，1999年中期公司进行了重大资产置换后，当年便实现了1525万元利润，2000年该公司共实现主营业务收入11．12亿元，净利润5879万元，总资产达9．79亿元，股东权益净资产　为2．59亿元，每股收益0．3848元，3月，公司顺利摘掉了ＳＴ帽子并更名为华立控股。

　　2001年公司实现主营业务利润33633．62万元，比上年同期增长56．6％。2002年每股净资产为1．78元，净资产收益率为15．61％，每股。2003年中期主营业务收入为7．07亿元，主营业务利润为1．76亿元，净利润为2388万元，每股收益为0．125元。

　　至于公司募资的两个主要投向，华立控股的董秘袁子力接受中国经济时报记者访问时说，决不是影响增发受冷遇的原因，公司是国内最大的电能表生产厂家，其华立牌电能表销售额已连续八年居国内同行之首，市场占有率超过33％，该项目利润稳定；公司研制的最新一代复方双氢青蒿素产品安特新被ＷＨＯ、美国ＦＤＡ等权威机构及有关疟区国家认定为目前最好的抗疟药，并已在国家药监局取得新药证书，今年青蒿素类抗疟药销售收入1672．50万元，比去年同期增长430．79％，实现销售毛利1021．47万元，比去年同期增长1249．56％，占公司本期利润总额的比例达到24．11％，并正在稳步提升，而且目前公司的主要利润来源电能表增长空间有限，以蒿素类为原料发展生物制药将是公司未来发展壮大的方向。

　　而在这样的背景下，出现如此的增发结果，袁子力也是一脸的无奈。他认为，之所以产生这样的结果，主要有两个原因，一是时机，目前大盘的走势不好，之前增发的几只股票如鲁抗医药、新潮实业、九芝堂等大多已经跌破了发行价；二是发行价定价太高，发行市盈率达到了40多。但对此公司和主承销商都是不可控的，发行时机完全取决于管理层的安排，发行价格是之前据报批时市场同类公司的市盈率拟定，谁想目前市场出现这样的局面。另外，袁子力说，主承销商天同证券是一家规范的券商，在发行中不会采取一些见不得光的做法，而其它券商就很难说了，这也可能是原因之一。

　　情理之中

　　与主承销商和华立控股方不同，许多市场分析人士认为，这里边有必然的因素。

　　昆仑证券的黄硕认为，原因不在增发出在华立控股身上，这是一只筹码非常集中的股票，今年6月底，股东户数3536户，户均持股1．6万股。与此类似的民丰特纸在增发时就狠狠割了投资者一刀，6月24日以16元／股增发1560万股，当时机构认购很踊跃，但上市当天便跌到14．23元，如今仅余13元。华立控股此次以11．43元／股增发3274万股，停牌前一天收一根巨阴、暴跌7％，昨天复牌后又是3．8％的跳空低开，让人看了都怕。

　　长江证券的许小平接受中国经济时报记者采访时说，其实从之前通宝能源开始，上市公司增发已开始“盛极而衰”，一方面发行市盈率不断提高，逐渐接近市场价，申购增发股的利润空间已不断被压缩，甚至亏损；另外，发行频率不断加大，而需求有限。

　　至于华立控股，许小平认为，除上述两个原因，公司的经营并非一片光明，电能表的利润已逐渐萎缩，而青蒿素类药物的生产，正处投入期，虽然在国内是老大，但要直接面对与国外大鳄竞争，前景还很难预料。根据世界卫生组织的报告，未来5年到10年，青蒿素类产品每年将在全球市场上形成15至20亿美元的销售额，而我国目前所占份额不到10％。

　　只有9家机构参与，而目前市场的增发大鳄——华保信托、五矿系、上汽系和社保基金等无一捧场，这显然决非偶然。

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