近日沪胶涨幅显著拓展,涨势渐趋强烈,显示沪胶已逐渐脱离年中季节性低点,但同时高位阻力渐趋沉重,反映技术性回调压力逐渐增加。沪胶走势强劲,同时回调压力沉重,是多方面因素影响所致。
首先,国际胶市供需关系呈此消彼长对比态势。根据近期国际橡胶集团会议信息,目前产胶国天胶政策仍将坚持缩减产量4%、缩减出口量10%的双减政策,并继续执行适时干预胶市
措施,将胶价推高至1000美元/吨以上价位。虽然主要割胶区域均处于年中季节性旺季。与此同时,全球经济逐渐走出低迷,并纳入初步复苏态势,全球著名轮胎企业纷纷介入胶市采购胶源现货,用胶需求消费不断扩增。由此而导致国际胶市供需关系呈现供应缩减、需求消费增加的对应态势,且由于需求消费量大于供应量,致使国内外胶市胶价易涨难跌。
其次,国内胶市依然存在供应缺口。目前天胶国内产量受制于气候条件而难以显著扩增,并仅为55万吨左右,而种植规模和单位产量均难以显著提高,而天胶进口量则受到85万吨进口配额的限制,理论上供应量局限于140万吨,而天胶需求消费量则由于国内汽车工业迅速发展而显著拓展至165万吨,即使国内天胶进口量超过100万吨,国内胶市供需关系依然存在供应缺口。如果为满足国内胶市供应缺口,而显著扩增天胶进口配额,则扩增规模将可能达到25万吨,虽然可能满足国内用胶需求消费,但又将推动国际胶市产销区胶价上涨,促使国内天胶进口成本联动扬升。因此国内胶市供需偏紧,天胶价格上涨仍是大势所趋。
第三,天胶产胶周期性季节性规律对胶价走势的作用仅局限于微调范围。由于国际国内胶市供需关系呈现相对偏多态势,对国际国内胶市胶价走势的作用相对较重。而国际国内胶市产胶周期性、季节性规律所导致的胶源现货供应量变化相对较小,国内产胶旺季每月割胶量为7-8万吨,产胶淡季每月割胶量为2-3万吨,两者相差4-6万吨,对国际国内胶市胶价走势的作用相对较弱,因此产胶周期性、季节性规律仅作为影响胶价走势的一个次要因素。虽然时值国际国内割胶旺季,胶源现货压力略有加重,但利空作用却较为薄弱。
然而,沪胶与国内传统胶市产销区胶价的关系则由贴水转变为升水是导致沪胶回调压力加重的原因。由于沪胶近远期各合约期价对国际国内周边胶市产销区胶价呈现贴水态势,沪胶走势始终呈现易涨难跌的特征。多方期现套利资金积极承接库存、仓单,空方期现套利资金则无意亏损抛售库存、仓单,由此而导致沪胶库存量、注册仓单已连续六周递减,相对减幅超过20%,库存压力、实盘压力已显著减轻。
主力资金顺势而为,逢低吸纳意愿较为强烈,而逢高沽空意愿较为薄弱。同时随着各合约期价不断上涨,多方盈利不断增加,而空方资金亏损逐渐加重,多空双方资金实力对比呈现多强空弱对比态势。
但由于沪胶近远期各合约期价涨幅明显大于国内传统胶市产销区胶价涨幅,即使考虑沪琼、沪滇产销区升贴水幅度分别为210元/吨、280元/吨的因素,沪胶近远期各合约期价依然高于传统胶市产销区现货胶价,由此沪胶库存量、注册仓单量可能转减为增,沪胶技术性回调压力渐趋沉重。
