巨田证券被动入主*ST中辽

　　巨田证券被动入主*ST中辽由于不允许券商经营上市公司，*ST中辽前途仍然难料

　　本报讯（记者周春明）*ST中辽今日公告称，辽宁省高级人民法院近日裁定，将辽宁省国际经济技术合作集团公司持有的6630万股*ST中辽股权（占总股本42.86%），折价1569万元抵偿给巨田证券。

　　巨田证券沈阳营业部的巨额损失，对于*ST中辽（000638）及巨田证券有限公司来说，都是一大伤痛。前者因是巨田证券沈阳营业部的联营单位需要承担相应损失；而后者不但要承担相应损失，在向前者追讨损失时，竟然追讨来了6630万股*ST中辽股权，被动成为*ST中辽第一大股东。

　　巨田证券副总裁董荣生，昨晚在接受本报采访时称：“*ST中辽没有足够的清偿能力，但却拥有对其大股东辽宁国际的债权，辽宁国际以股权资产代*ST中辽向巨田证券清偿部分债务，从而冲抵辽宁国际对*ST中辽的债务。”

　　“这对巨田证券来说是个突然事件，因为我们本意是追讨现款。”董荣生称。

　　巨田证券被动成了*ST中辽的第一大股东，下一步会采取什么措施呢？董荣生称：“公司现在还没有方案，目前正在研究。”

　　被动入主

　　据董荣生介绍，造成巨田证券入主*ST中辽的根源是深圳经济特区证券公司（巨田证券前身）沈阳营业部的巨额损失。

　　1993年11月，*ST中辽的前身———辽宁国际经济技术合作公司与深圳经济特区证券签署了《合作协议》，合作经营深圳经济特区证券公司沈阳营业部。但因种种原因造成重大损失，1999年1月，双方终止合作。随后，特区证券向辽宁省高级人民法院提起诉讼。经过3年多谈判，诉争双方于2003年6月在法院主持下达成调解协议，*ST中辽承担5356万元经营损失。

　　由于*ST中辽拥有对大股东辽宁国际的到期债权1574万元，因此法院最初裁定，将辽宁国际持有的*ST中辽6630万股股权予以拍卖清偿债务，但该部分股权经过连续3次拍卖，都遭遇失败。法院最终决定将该部分股权判决给巨田证券。

　　烫手山芋

　　*ST中辽目前的状况是，连续两年亏损，净资产为负值，同时存在大额的银行逾期贷款和对外担保，主要资产已被抵押或者被查封。

　　为摆脱沉重债务负担，2002年，*ST中辽把“让壳重组”放在了首要位置，先后与20多家公司进行接触，起草了数十万字的分析资料和调研报告，但无人接盘。

　　“券商不被允许参与上市公司的经营。”董荣生说。因此，巨田证券注定只是阶段性的持股。（证券时报）

　　底线

　　罗周

　　无奈之下，巨田证券成了*ST中辽的第一大股东，事情到此仍没完结———面对如此复杂的局面，巨田这个第一大股东到底怎么当，是实质性入主，还是击鼓传花另寻下线？若变现又如何变现？

　　显然这些问题都是巨田方面与*ST中辽亲密接触阶段并没有涉及的，没有可以操作的条条框框，导致灾难降临后无应变之策。这个问题在中国很普遍———注重企业的前景和发展规划，而忽略经营风险防范以及事后的处置方案。按企业层面来讲，后两者比前者更为重要———我们必须要知道企业所能承受的底线，以及形成重大损失后的解决方案。

　　为什么会普遍忽略这个问题呢？原因很简单，企业压根就没想到会出现这种结局，双方脑子都充满着理想主义色彩的锦绣前程。在这一前提下，所谓的底线也就成了企业章程中的花瓶条款，谁也没有真正重视它。在出了问题之后，双方才手忙脚乱地划分责任清算资产。

　　出现危机后，一系列问题往往又暴露出来：合作双方的资产质量，风险承受能力，以及对责任的鉴定等。这个阶段极容易形成公说公有理婆说婆有理的局面，导致责任划分模糊不清，从而使泾渭分明的程序变得复杂化。

　　这也是巨田证券与*ST中辽的纠纷拖了三年多仍未得到彻底解决的主要因素。（证券时报）