水务--一个新的投资领域

　　陈守红 李林岭／文

　　目前，我国水务行业仍主要属于行政垄断性质，并由此形成了“低水价＋亏损＋财政补贴”的运营模式，限制了企业的商业化运营和发展，水务企业集团仍处于萌芽状态。

　　不过，随着政策推进市场化，水务企业市场化的进程不断加快。与此同时，外部资本 大举介入，促使水务业打破地域垄断、水务环节人为分割、政府定价以至成本价格背离的监管模式，国内水务市场的投资前景看好。

　　水务上市公司盈利能力稳定、突出

　　目前，沪深两市主要有6家涉及水务的上市公司。其中，“原水股份”、“南海发展”和“创业环保”完全以水务为主业，“钱江水利”的部分业务为供水，而“首创股份”则在去年全面进入了水务行业。

　　水务上市公司整体的盈利能力却非常好。据统计，2002年4家以水务为主业的上市公司每股收益平均值达0.242元，是市场平均水平的1.7倍左右；平均净资产收益率为10.26%，是市场平均水平的1.87倍；主营业务利润率和营业利润率也是远远高于市场平均值，分别达到了54.89%和47.72%。

　　由于属于公用事业，每个公司都拥有相对的区域垄断优势，业务的生命周期相对较长，这种高盈利的态势可以保持比较稳定。此外，各个水务上市公司都进行了不同程度的业务扩张，提升了整体竞争力及水务市场运作空间。

　　投资水务面临的三大风险

　　首要的就是政策风险。以某水务上市公司为例，该公司利润率颇高，但主业的盈利能力并不强，其收入很大一部分来源于执行变相补贴政策以及关联交易定价，如果离开政策支持，其业绩将折损一半。

　　其次是资金风险。水务行业对资金的要求非常高，一个项目少则需要几千万，多则需要几十亿上百亿，资金占用较多，投资、回报都是长期行为，资金风险自然凸现。

　　此外，国内水务公司还存在管理上的瓶颈。目前国内水务公司并没有形成成熟的盈利模式，在技术和运营上都还需改进、创新。尤其是与拥有国际先进管理经验和成熟技术水平的“洋水务”相比，无论是在资本还是管理方面，国内公司都不占优势。

　　(作者分别为平安证券综合研究所所长、研究员)