方焱／文
“天创置业”(600791)、“利嘉股份”(600696)依靠关联交易等不可持续因素入围“2003年100强”。
“天创置业”2001年4月与第一大股东-天创房地产开发公司(持股26.269%)进行资产置
换，转型为房地产开发。“天创置业”主要经营性资产为持股90%的天创世缘房地产公司，而这个公司实际上是一个项目公司，主要开发“天创世缘”项目。依靠2001年竣工入伙的“天创世缘商品房”，“天创置业”2001年、2002年主营业务利润和净利润同比大幅度增长。
2003年“天创置业”的盈利仍将依靠“天创世缘商品房”裙楼的销售。裙楼的销售主要靠与首创资产管理公司的关联交易完成(首创资产管理公司与公司第二大股东北京阳光房地产综合开发公司同属北京首都创业集团的子公司)。所以，“天创置业”2004年后的成长动力在何处目前难以看到。当然作为公司第一大股东的天创房地产开发公司在北京还是有较多土地储备，在建项目有5个，且每个项目的建筑规模都不小，不排除大股东在利用上市公司融资的同时陆续将房地产项目注入“天创置业”来维系其成长性的可能。
而“利嘉股份”公司前身-主营陶瓷的豪盛(福建)有限公司-因陶瓷市场低迷，连续出现亏损，2002年通过重大资产重组，转型为房地产开发，并将公司搬至上海，重点在上海进行房地产开发。“利嘉股份”主要经营资产是福州大利嘉城A区-电子专业商场，以出租形式经营，物业租金收入稳定。另有福州中亭街E、F两区的房产，该部分房产的住宅部分在陆续销售，在上海多伦路的文化名人街社区改造项目已启动，由于公司的土地和项目储备很少，现有项目盈利前景一般。在信贷政策调整以及“周正毅事件”影响的大背景下，上海房地产市场调整的幅度将超过北京、广东等地，因此，“利嘉股份”缺乏连续的成长性。
(作者为南方证券研究所研究员)
