谈炒新的失效

　　市场没有铁律之一谈炒新的失效

　　江南证券 吴佳

　　所谓铁律，即在市场上屡屡得到验证之规律。但是，在证券市场，并没有一成不变的东西，唯一的不变是变化本身。市场上所谓的规律，往往是在特定条件下形成的，一旦外部 环境发生变化，则所谓的规律也将随之消失。

　　在证券市场里，经验的东西值得借鉴，但过于迷信经验便会步入认识的误区，造成投资的失利。在证券市场里，某种现象一旦为大众所掌握、形成所谓的规律，则往往意味着现象的即将消失或规律的失灵。我们在此便对市场正在失灵的规律作一探讨。

　　先讲讲炒新。

　　所谓炒新，即市场资金对新上市股票的炒作。基本上从证券市场成立以来，便有新的就是好的之说，其出发点无外乎：一、新股无历史套牢盘，介入的资金不需要面对旧有的解套盘或获利盘。在以炒作为宗旨的大背景下，新股仅此一点便独占鳌头；二、新股有丰厚的公积金。在奉行炒作的年代，丰厚的公积金便意味着可以大比例转增股本，甚至可以一而再地进行。资金利用除权后股价降低的错觉，再制造填权，可以不断地将股价推高；三、市场以往崇尚小盘股。新上市的股票多为中小盘股票，流通市值不大，炒作所需资金不大，而其后收益可观。

　　由此来看，市场的炒新，是建立在“炒”字背景之下的，以追求股票的价差为目的，公司基本面处于非常次要的地位，谋求分红回报更是天方夜谭式的神话。

　　炒新还分作短炒和长炒。所谓短炒，是在新股上市之日开始的短期拉升，其升幅多少不一。对此，市场还总结出有关的规律：如新股上市当日头15分钟的换手率等，都成为判断有无资金介入的标准。长炒则是上市之初介入，初始升幅可能不大，其后经过一段时间的运作达到筹码的集中，然后展开不断的拉升，其间配之以转送股题材。

　　炒新的失效其实在2001年便露端倪。在市场化发行之后，新股在奇高价格发行之后又以惊人的价格开出，当日价便是历史上的天价，其后股价一路阴跌、不断走低，套牢一群又一群。2002年，新股发行价格降了下来，上市后走好的新股也开始出现，虽然普遍难有表现，但与同期大盘相较，新股仍具突出之处。进入2003年之后，新股时运便明显不济。先是新股定位有逐步走低之势，其次，新股没能与指数同步上涨，最后，与以往相反，大盘新股的表现好于小盘新股。

　　以往炒新铁律失败的原因在于：首先，市场的投资理念发生了变化，资金追逐的对象由以往具扩张能力的股票转为对公司价值的挖掘；其次，市场处于下跌阶段，这使一般新股与大多数股票一样，不能摆脱下跌的命运。