见习记者 陈伟
今年证券市场格局出现了重大结构性变化，比较突出的表现是：股票价格走势分化严重，出现了“个股20%涨幅超过指数、80%落后指数”的情况；证券市场上市公司总体的利润构成也出现了“二八”现象。以上海市场为例，这些大盘蓝筹股净利润总额占到全部盈利公司利润的大约80%；在今年以来的上涨行情中，大约只有20%的投资者赚了钱。这三个“二八
定律”的出现，说明市场正在发生翻天覆地的变化，而产生变化的动力来源于投资者构成、上市公司构成、资金结构、投资理念变革等多种因素。
今年以来，监管部门继续坚持超常规发展机构投资者，在这一思路指引下，机构投资者又取得了实质性的发展。如证券投资基金，目前市值（资产）已占流通市值的10%以上。瑞银、花旗等合格境外机构投资者已开始在市场上试水。社保基金作为另外一类追求稳定投资的重磅机构投资者，今年也开始在证券市场上崭露头角。在管理层大力加强监管的制度化建设情况下，原有的违规资金渐渐流出证券市场，与此同时，散户投资者在股市中的比例在不断下降，而以上所述的三类资金逐渐在市场中发挥举足轻重的作用。
随着资金结构的改变，这些资金代表的投资理念也开始在市场上占据主导地位。以往机构投资者和散户之间的博弈转化为机构投资者之间的博弈，机构投资者出于流动性风险的考虑，偏好于投资大盘股，这使得大盘股整体的投资价值向上回归。随着奉行理性投资理念的长期资金的大量涌入，也在客观上减缓了市场波动的幅度，降低了换手率，更加凸显市场中蓝筹股的价值。
而近年来证券市场中具有大盘蓝筹股属性的上市公司的群体日益庞大，恰好为这些新主流投资理念的实施提供了运作的空间。这些大盘蓝筹股主要集中于石油（天然气）、石化、汽车、工程机械、煤炭、电力、银行等长周期行业中，它们的业绩提升与我国宏观经济景气度上升直接相关。在今年宏观经济持续走好的情况下，它们的业绩提升为主流资金的价值投资提供了现实基础，促成了资金由小市值股向大市值股转移，由业绩增长落后、估值高的行业向业绩增长突出、估值低的行业转移。
值得注意的是，相比于海外成熟市场，我国证券市场由于多种体制性缺陷，如股权分裂、价值投资群体有限等，机构投资者完全搬用成熟市场的投资理念还是会遇到不少尴尬。所以机构投资者大多奉行了一种混合性的投资模式，可以归纳为“资金推动＋相对价值投资=价值博弈”。这种投资模式相比于过去原有的资金推动模式已有很大的进步，但不可避免还是摆脱不了投机的烙印。
因此，有关专家认为，目前市场中由价值博弈造就的“二八”现象是不稳定的，很有可能在证券市场行情变化时出现反复。实际上，目前这种迹象已初露端倪，如基金在上半年热捧的一些价值成长股在近期走势不佳，尽管其半年报业绩优异，但“见光死”现象比较普遍。不过无论怎样，价值博弈毕竟向理性投资迈近了一大步。（证券时报）
