转债上市初以及进入转股期前后，有可能引诱转债和股价同步上涨
重点关注转债其相应A股应具有蓄势筑底特征或者具有进一步上涨的潜力
张永攀
最近一年多来转债融资渐成气候，发行转债的上市公司明显增多，转债上市及转股等因素对相关公司的股价将产生影响，在大势回暖之际往往出现股价和转债齐飞。上周有国电转债安排上市和茂炼转债启动回售条款，水运转债、民生转债也将在8月份进入转股期，相应地南京水运近期走势也格外引人注目，之后还有一批转债将进入初始转股期，转债板块人气如此之旺盛，8月市场仍然存在弱势反弹的可能，其中转债A股可能存在的市场机会值得关注。
转债犹如砝码，含转债的A股股价因此多了一种推动力。一般而言，转债走势跟着基准股价走，而股价则跟着大势走，但公司基本面、转债资金投向以及市场其他因素也左右股价走势，譬如有实力机构踊跃参与转债申购，就存在大资金的推动。同时转债对股价的影响也不可小视，上市初以及进入转股期前后走势尤其敏感，有可能引诱转债和基准股价同步上涨。在诸多因素中，股价的变动趋势才是源动力所在。譬如万科A今年4月初股价超越初始转股价11.90元之后，继续向上冲高至14.38元，这种情况如果在弱势市场将难以想象。
经过大浪淘沙，部分转债及其A股在今年上半年已有充分表现，如民生银行等。当前寻找转债A股板块投资机会总体原则应该是重点关注转债价格在面值附近、上半年相对涨幅较小，将要进入转股期，转债价较之转换价值折扣率合理，且基本面较好的转债公司，但最重要的是其相应A股应具有蓄势筑底特征或者具有进一步上涨的潜力。下面对部分含转债的A股投资机会作简要分析。
对于已进入转股期的5只转债A股投资机会而言，上海机场7月30日股票收在11.57元，转股价格10元。其转债还有一年就将进入回售期，目前转债收盘价高出回售价格7.8个百分点，由于存在回售压力，转债对股价推动力有限，但该股形态良好，仍有上升潜力。万科A7月30日股价为6.39元，转股价调整为5.85元，转债价与其转换价值基本持平。由于转债价格调整较充分，对股价仍有一定的推动力。江苏阳光7月30日股价为6.88元，低于转股价格7.59元，转债价格高出转换价值11.8个百分点。转债对股价推动力有限，能否迅速止跌关键看公司本身。丝绸股份7月30日股价为5.88元，较转股价格7.03元，低16.4%，转债价格较之转换价值高出16%，因而对股价基本没有推动力。
对于未进入转股期的10只转债A股的投资机会而言，南京水运7月30日股价为11.50元，转股价格12.09元，转债价较之转换价高出7.8%，由于该股筑底充分，具有补涨潜力，转债仍在面值附近，上升趋势明显，可重点关注。燕京啤酒7月30日基准股价为8.02元，较转股价格10.59元，折价24.3%，有修正转股价格的可能，类似的还有丰原生化，可关注。铜都铜业7月30日基准股价7.01元，较转股价格6.90元，略高，转债价格仍在债券价值区，且今年以来铜价稳步上扬，后市机会较大。龙电股份的转债条款优惠，转股价格为7.43元，7月30日基准股价为6.72元，转债对股价有一定支持，可关注。雅戈尔7月30日基准股价10.49元，转股价格9.68元，转债价格较转换价值溢价2.8%，由于形态较佳，也可积极关注。山鹰纸业7月30日基准股价为8.06元，转股价为8.41元，目前该股有止跌迹象，可留意。
桂冠电力7月30日基准股价为10.85元，转股价为12.88元，由于初始转股期尚早，转债对目前股价影响较小，短线该股有反弹机会。国电电力转债上周五上市，上市首日定位在108元附近，强势特征明显，由于有大机构参与申购，估计其股价和转债后市均具上升潜力，可关注。
(作者单位为国海证券研发中心)
