之四:建立多元化、产品化指数体系 | ||||
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http://finance.sina.com.cn 2003年08月02日 02:02 全景网络证券时报 | ||||
作为市场的标尺,指数应能够准确反映证券市场的主流状况,记录市场的运动轨迹,为投资者的投资决策分析提供依据,并为政府的宏观调控政策提供参考。而投资方式和投资品种的发展,又要求对指数的职能进行拓展。在立足于完善基本标尺职能的同时,市场应致力于建立一个多元化、产品化的指数体系。 完善指数的标尺功能 在现阶段的中国市场,指数最基本的职能是作为反映市场状况的标尺,是市场的指示器。标尺指数首先应具有恒定的市场覆盖率,其次要具有均衡的行业代表性。指数不仅要稳定地覆盖整个股市,同时还要稳定地代表各个主要行业。成份股的构成应客观反映国民经济的现有格局,反映资本化的经济属性,同时还应设置分类指数,以涵盖国民经济各主要行业。 建立多元化指数体系 市场规模的扩大和交易品种的增加使任何单一指数在反映市场时都具有明显的局限性,指数职能的空前拓展又使得多重职能不可能集于某一指数一身。寄希望一个全能指数的出现并不现实,更科学合理的是建立一套由多个指数混合组成的指数体系,由每一指数各司其职。投资者在分析与决策中应改变以往只观察单一指数的思维方式,要根据不同指数的特点和职能做出综合的判断。 发展具有投资职能的“产品指数” 随着市场成熟和投资品种的完善,指数由单纯的标尺指数向产品指数转变是必然趋势。与综合指数的不可投资性以及标尺性指数的长期投资性不同,产品指数必须要满足短线交易及风险管理的要求,要求指数成分具有更高的流动性、抗操纵性,同时要便于在较低的交易成本、跟踪误差下进行复制。 指数设计应符合当前证券市场特点 相对成熟市场而言,我国内地证券市场具有更为复杂的因素,股权结构复杂,2/3的股份不能流通,市场被人为分割,市场集中度较低,上市公司稳定性差,这都使得编制投资指数将面临更多的挑战,很难找到完美的设计方案。因此,在指数设计过程中要从我国证券市场的特点出发,对很多问题加以创造性解决。
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